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《大行》摩通：李寧(02331.HK)今年前路仍崎嶇 維持「減持」評級
2026/01/19 12:27
摩根大通報告指，李寧(02331.HK)復甦需要時間，認可李寧管理層為品牌注入新活力所做的努力。預期在經歷了2023至2025年盈利下滑22%、6%及9%後，盈利基礎已然偏低，該行預期2026年盈利僅微增2%，且表現仍將遜於安踏(02020.HK)及特步(01368.HK)在2026年預期的10%以上盈利增長。

2026年，摩通預期李寧將持續投入(更高的廣告與促銷投資，例如米蘭冬奧會)，成本控制空間有限，且行業存在不確定性(消費者信心、折扣壓力)。李寧目前於17倍2026年預期市盈率交易，而行業平均為13.1倍。考慮到其低個位數的增長前景，該行認為此溢價並不合理，且風險回報偏向下行。

摩通下調李寧2026至2027年盈利預測14%至15%，以反映零售銷售趨勢疲軟及持續投入，但基於更高的政府補助，上調了2025年盈利預期。該行將估值時間框架延伸至2026年12月(原為2026年6月)，但維持基於現金流折現法的目標價14.6元不變，對應2027年預期市盈率11倍。維持「減持」評級。(ad/u)~

阿思達克財經新聞
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