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《大行》高盛降華潤飲料(02460.HK)目標價至9元 渠道改革持續至今年上半年且競爭激烈
2026/01/19 13:01
高盛報告指，華潤飲料(02460.HK)公告董事長兼執行董事張偉通辭任，並委任高立為董事長及執行董事。高立此前曾於2012年至2020年間在華潤集團及華潤飲料的財務部門任職。高盛對此次管理層變動不予置評，但認為在行業競爭加劇(尤其是包裝水業務)的背景下，華潤飲料於2025年下半年可能仍處於渠道改革的過渡期。

高盛預期華潤飲料2025財年銷售額及淨利潤將按年分別下降17.8%和39%，同時預計2025年下半年毛利率為43.3%，銷售端去槓桿的影響將部分被原材料成本(PET/糖)下行及自產比例提升(預計將達到60%)所抵消。高盛預計2025年下半年淨利潤率將為3.5%(對比2024年下半年為8.4%，2025全年為8.9%)，主要由於下半年廣告費用及市場投入增加。高盛也預期華潤飲料將逐步提高股息支付率，且存在上行潛力。

展望2026年，高盛預期華潤飲料將繼續執行渠道改革以實現可持續的收入增長，而2026年也是其「十五五」規劃的開局之年。華潤飲料將繼續協商代工費用/優化代工結構，並在2026年致力於提升成本效益。

高盛下調2025至2027年華潤飲料盈利預測8%至15%，主要由於營運去槓桿及持續的品牌及市場投入，但部分被下半年的成本順風所抵消。在2026至2027年，高盛預期華潤飲料盈利將恢復雙位數增長，驅動力來自收入復甦、費用節省以及自產比例提升。高盛將華潤飲料12個月目標價從10.5元下調至9元。該股目前以17倍2026年預期市盈率作交易，2025至2027年盈利年複合增長率為19%。維持「中性」評級。(ad/da)~

阿思達克財經新聞
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