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中國11月份 PMI為50.3%，比上月上升0.2個百分點，為連續三個月擴張。從企業規模看，大型企業PMI為50.9%，比上月下降0.6個百分點，高於臨界點；中型企業PMI為50.0%，比上月上升0.6個百分點，位於臨界點；小型企業PMI為49.1%，比上月上升1.6個百分點，低於臨界點。從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數高於臨界點，生產指數和新訂單指數分別為52.4%和50.8%，比上月上升0.4和0.8個百分點，其中新訂單指數自今年5月份以來首次升至擴張區間，表明製造業市場活躍度有所增強、企業生產活動有所加快、市場需求有所回升、原材料供應商交貨時間有所加快。從行業看，通用設備、汽車等行業生產指數和新訂單指數均位於54.0%以上，產需較快釋放；石油煤炭及其他燃料加工、專用設備等行業生產指數和新訂單指數均低於臨界點。整體來看，製造業需求加快修復，內需、新出口訂單指數均有明顯改善。
中國人民銀行11月29日發佈的國債買賣業務公告稱，為加大貨幣政策逆週期調節力度，維護銀行體系流動性合理充裕，2024年11月人民銀行開展了公開市場國債買賣操作，全月淨買入債券面值為2000億元。同日，人民銀行發佈公開市場買斷式逆回購業務公告。公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2024年11月人民銀行以固定數量、利率招標、多重價位元中標方式開展了8000億元買斷式逆回購操作。此次買斷式逆回購投放的流動性到期日為2月下旬，可避免春節因素對流動性的影響，因為春節前現金投放、繳稅等規模都較大，歷來有較大的流動性缺口。買斷式逆回購於今年10月創設，期限在1年以內，可釋放中期流動性，能更好匹配地方債發行-使用的期限。加總看，11月央行通過國債淨買入、買斷式逆回購合計投放1萬億中長期流動性，考慮到MLF縮量規模後，11月央行淨投放中長期流動性5000億元。
展望12月，中央政治局會議（主要定調全年經濟形勢）與中央工作經濟會議（主要定調次年經濟工作規劃及目標）召開在即，其中對於明年財政赤字率的目標為重要關注點。 在11/30舉辦的中國宏觀經濟論壇（CMF）年度論壇（2024-2025）上，中國國際經濟交流中心副理事長王一鳴建議，2025年應以大力度宏觀政策擴大國內需求。明年如果要實現5%左右的增速，就需要適度提高赤字率，考慮到2020年赤字率按3.6%來安排，2023年實際赤字率提高到3.8%，2025年赤字率能否比比3.8%略高一些——這個問題值得研究，以明確的政策來提振信心、改善預期。支持性貨幣政策也要相應加大力度，把促進物價合理回升作為重要考量，具備條件時可以進一步調降利息和存款準備金率。若財政赤字率若能提升至3.8%以上有望驅動對於明年經濟修復的預期，跨年行情亦有望到來。A股流動性仍然充沛，市場交投活躍，結構性板塊仍然交替表現，不過關稅戰仍對匯率及市場有所壓制。建議關注結構性機會，包括金融、科技，機器人、華為產業鏈、國產軟硬體、AI應用等。
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中國11月PMI回升至50.3%連續3個月擴張，市場等待兩大重磅會議定調
2024/12/02 08:28
中國11月PMI回升至50.3%連續3個月擴張，市場等待兩大重磅會議定調：上周(11/25-11/29)上證指數上漲1.81%至3326.46點，創業板指上漲2.23%至2224點，深證成指上漲1.66%至10611.72點。上週五兩市成交額為1.7萬億。行業上，除有色、公用事業、煤炭外其餘行業均錄得上漲，其中紡織服裝（+7.65%）/商貿零售（+7.28%）/輕工製造（+5.35%）/社會服務（+4.51%）/傳媒（+4.48%）等漲幅居前。上週五美股三大指數集體收高，道指與標普500指數均再創盤中和收盤歷史新高。道指本月累漲7.54%、標普500指數本月累漲5.73%，均創下自去年11月份以來的最佳單月表現，納指本月漲幅為6.21%。上周美元指數回檔至105.77，美元兌離岸人民幣在7.2496。美國黑五線上銷售資料大漲，萬事達卡資料預計線上銷售增速為14.6%、線下為0.7%；Facteus資料線上為11.1%、線下銷售下滑5.4%，若考慮通脹因素，線上銷售增速為8.5%，線下銷售下滑8%。一方面本次黑五時間創新高，另外高通脹高物價之下消費者網上尋求低價、並有意在關稅落地前搶購。當地時間11月29日，美國商務部公佈其對東南亞四國柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南晶體光伏電池（無論是否組裝成元件）反傾銷稅調查的初步肯定性裁定：四國反傾銷稅率範圍在0—271.28%。但最終結果將在2025年年中公佈。此外，特朗普11月30日威脅稱，如果金磚國家削弱美元，他將對金磚國家徵收100%的關稅。關稅博弈或加劇全球資產價格尤其是匯率的震盪，對市場的影響也將持續。中國11月份 PMI為50.3%，比上月上升0.2個百分點，為連續三個月擴張。從企業規模看，大型企業PMI為50.9%，比上月下降0.6個百分點，高於臨界點；中型企業PMI為50.0%，比上月上升0.6個百分點，位於臨界點；小型企業PMI為49.1%，比上月上升1.6個百分點，低於臨界點。從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數高於臨界點，生產指數和新訂單指數分別為52.4%和50.8%，比上月上升0.4和0.8個百分點，其中新訂單指數自今年5月份以來首次升至擴張區間，表明製造業市場活躍度有所增強、企業生產活動有所加快、市場需求有所回升、原材料供應商交貨時間有所加快。從行業看，通用設備、汽車等行業生產指數和新訂單指數均位於54.0%以上，產需較快釋放；石油煤炭及其他燃料加工、專用設備等行業生產指數和新訂單指數均低於臨界點。整體來看，製造業需求加快修復，內需、新出口訂單指數均有明顯改善。
中國人民銀行11月29日發佈的國債買賣業務公告稱，為加大貨幣政策逆週期調節力度，維護銀行體系流動性合理充裕，2024年11月人民銀行開展了公開市場國債買賣操作，全月淨買入債券面值為2000億元。同日，人民銀行發佈公開市場買斷式逆回購業務公告。公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2024年11月人民銀行以固定數量、利率招標、多重價位元中標方式開展了8000億元買斷式逆回購操作。此次買斷式逆回購投放的流動性到期日為2月下旬，可避免春節因素對流動性的影響，因為春節前現金投放、繳稅等規模都較大，歷來有較大的流動性缺口。買斷式逆回購於今年10月創設，期限在1年以內，可釋放中期流動性，能更好匹配地方債發行-使用的期限。加總看，11月央行通過國債淨買入、買斷式逆回購合計投放1萬億中長期流動性，考慮到MLF縮量規模後，11月央行淨投放中長期流動性5000億元。
展望12月，中央政治局會議（主要定調全年經濟形勢）與中央工作經濟會議（主要定調次年經濟工作規劃及目標）召開在即，其中對於明年財政赤字率的目標為重要關注點。 在11/30舉辦的中國宏觀經濟論壇（CMF）年度論壇（2024-2025）上，中國國際經濟交流中心副理事長王一鳴建議，2025年應以大力度宏觀政策擴大國內需求。明年如果要實現5%左右的增速，就需要適度提高赤字率，考慮到2020年赤字率按3.6%來安排，2023年實際赤字率提高到3.8%，2025年赤字率能否比比3.8%略高一些——這個問題值得研究，以明確的政策來提振信心、改善預期。支持性貨幣政策也要相應加大力度，把促進物價合理回升作為重要考量，具備條件時可以進一步調降利息和存款準備金率。若財政赤字率若能提升至3.8%以上有望驅動對於明年經濟修復的預期，跨年行情亦有望到來。A股流動性仍然充沛，市場交投活躍，結構性板塊仍然交替表現，不過關稅戰仍對匯率及市場有所壓制。建議關注結構性機會，包括金融、科技，機器人、華為產業鏈、國產軟硬體、AI應用等。
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