港股焦點: 匯控（5）業績勢成焦點
上週五美股走勢各異，雪佛龍因業績優於預期而逞強，足以抵銷了亞馬遜、埃克森美孚和星巴克的弱勢。道指收高34點，而標指和納指分別回落0.13％和0.11％。受惠油企、中國人壽（2628）和騰訊（700）的強勢，ADR上漲94點，折合恒指27,074點。回顧上週五的本地市況，我們認為恒指151點的回調屬健康調整。 友邦（1299）在公布優於預期的業績後成為恒指表現最差的股票，我們認為僅屬獲利回吐。市場成交跌破800億元，滬港通則扭轉連續2天的淨流出趨勢，錄得2.19億元的淨資金流入，沽空比率攀升至10.1％，仍屬健康水平。總而言之，我們認為市場情緒仍然樂觀，而北韓上週五發射導彈及特朗普於推特發表對中國的言論很可能被市場忽視。今天的焦點顯然是匯控（5）的業績，而市場的預期也是樂觀的。另外，和電香港（215）於周末確認以145億港元出售本地固網業務，價格比市場預期高，我們預期和電香港的股價將大幅上升，其母公司長和（1）也應該有一些上漲空間。有報導指一些貴賓客戶在永利皇宮（1128）贏取超過1,000萬美元，消息應已反映在股價之上，因公司於上周已公布其2.18％的低贏率（相對於永利澳門的3.53％），我們認為股價回調是一個買入機會。中廣核（1816）和華電福新（816）下調核電上網電價的公告可能對新能源公司來說不是一個好兆頭，因其盈利之前已經從優惠的上網電價中獲益。

A股焦點: 7月官方製造業PMI微降至51.4％，證監會引導長期資金入市助推價值輪動
上周滬指延續反彈態勢，上證綜指上漲0.47%，收於3253點，中小板指漲0.56%，創業板指大幅反彈2.60%，滬深300指數下跌0.18%。主板、兩市成交額分別環比下跌5.8%和2.2%，但是創業板成交額環比擴大14.5%，中小創活躍度提升。臨近月末，市場需求主要集中在跨月資金，上周央行加大7天期資金供應意在維穩跨月流動性，本周有7500億元逆回購到期，資金面仍然趨緊。R007利率為3.8032%，較前一周上升18.51個BP；DR007利率上升8.39個BP至2.9341%，10年期國債收益率小幅上漲至3.602%。不過週一央行公開市場進行2400億逆回購操作，完全對沖當日到期量。中央政治局會議定調下半年穩健的貨幣政策，貨幣增長將以平穩為主,預計貨幣環境的整體格局將是穩中趨緊。
週一公佈中國7月官方製造業PMI 數據達到51.4％，比上月小幅下滑0.3個百分點，但是仍持續維持高位。6月工業企業利潤增長19.1%，高於前值16.7%，主因銷售和生產持續加快、價格貢獻、產能約束及出口持續改善等。6月份全國鐵路貨運量重回增長，同比增長16.3%至2.99億噸。克強指數三大指標整體呈現回暖格局，新增人民幣貸款好於預期，用電量增速6.5%，上半年中國經濟發展保持穩中向好態勢。7月發電耗煤量同比增11.0%，高於上周10.8%和6月5.6%，除了受高溫天氣的影響，工業生產較為旺盛為主要驅動力。隨著中央以及地方加大基建項目落實力度，下半年中國經濟有望好於預期。上周人民幣匯率小幅升值，美元兌人民幣中間價下行至6.7373，IMF今年已三次上調中國經濟增長預期，人民幣走強以及中國經濟不確定性因素消除將為吸引外資流入提供有利條件。
中國為慶祝中國人民解放軍建軍90周年於朱日和基地舉辦沙場閱兵，這是36年來首次於天安門以外地區閱兵。習近平發表講話“中國軍隊有信心有能力打敗一切來犯之敵”，體現出中國面對地緣政治風險維持強硬的態度，在此背景下，預計短期中國仍以防風險為主要目的。
7/27國務院印發進一步推進創新深入發展意見，當日創業板指數大漲3.62%，突破1700點，單日漲幅創一年來新高。中小創外延併購提升業績高增長預期有所弱化，創業板業績持續回落，剔除溫氏股份，創業板中報預計淨利潤21.4%，內生增速約15%，預計三四季度環比繼續下行。本周創業板大漲與存量資金博弈的環境有關，短期來看，由於業績增速持續下滑，部分存在大股東質押、解禁等問題，整體趨勢性行情拐點並不顯著。不過當前板塊估值水平整體已回落至歷史中位數水平，PE（TTM）46.8，中位數57.3；PB（LF）4.2，中位數4.8，部分估值合理且符合國家扶持政策方向的個股價值顯現。
在近期召開的證監會年中監管工作會議在提到下一步工作安排時明確了三大重點：長期資金入市、IPO常態化、資本市場雙向開放。其中，“長期資金入市”被放在了第一點，這也是監管層一直希望推動的重要工作。高層加快推動國內養老金入市，以及在中國經濟引入外資的大背景下，A股納入MSCI後的外資流入預期持續發酵，增量資金進場有望推升指數向上。隨著A股投資者結構趨於機構化，投資風格將聚焦價值投資，尋找估值與成長性相匹配的價值股。建議關注銀行、券商、房地產等低估值行業，受益於改革進度加快的上海、天津、山西地方國企。另外，本周將有101家公司披露中期業績，其中26家公司預增，中報業績披露與漲價行情有望持續受關注。

風險聲明及版權宣告
c 2017 元大。版權所有，不得轉載。本報告所載之內容是從本公司認為可信賴的來源編制而成，但本公司並不保證有關資料是否完整或準確。本報告亦不構成任何招攬或邀約購買或出售任何證券。本報告所載之意見及預測均為截至報告發佈日所作之判斷，如有任何更改，本公司並不另行通知。
本報告僅提供一般信息。本文所述的信息及任何意見均不構成購買或出售證券或作出其他投資要約或要約邀請。本報告僅供客戶作一般閱覽之用，而並非提供定制的投資建議，亦非考慮任何特定收取者的個人財務狀況和目標。投資者應就投資本報告中討論或推薦的任何證券、投資或投資策略的適當性尋求財務意見。本報告內的資料來自元大相信是可靠的來源，但元大對其準確性、完整性或正確性不作任何明示或暗示的陳述或保證。在法律不允許進行證券經紀或交易商業務之司法管轄區內，本報告並非（而且不應被解釋為）在有關司法管轄區內招攬證券經紀或交易商業務。

分析員或其有聯繫者有可能擔任本報告內所提及公司的高級人員。分析員或其有聯繫者有可能擁有本報告內所提及公司之財務權益。元大（香港）有可能擁有本報告內所提及公司之財務權益，而有關財務權益累計等於或超過 (i) 如屬發行人，市場資本值的1%； (ii) 如屬新上市申請人，已發行股本或已發行單位（視何者適用而定）的1%。元大（香港）為或將會為本報告內所提及公司的證券進行莊家活動。元大（香港）之僱員或有聯繫的個人有可能擔任本報告內所提及公司的高級人員。元大（香港）有可能在過去12個月與本報告內所提及的公司有投資銀行業務的關係，及／或就該投資銀行服務取得報酬或獲得投資銀行服務委託，元大（香港）在未來3個月或會就該等投資銀行服務收取或尋求報酬。元大（香港）的銷售人員、交易員等專業人士或會向客戶及自營交易部門提供與本報告所表達意見相反的口頭或書面市場評論或交易策略。元大（香港）的資產管理業務、自營交易部門和投資業務可能會作出與本報告中提出的建議或觀點不符的投資決策。