MSCI年內最大擴容週二生效，週期漲價帶動基建產業鏈反彈：週一A股三大股指收盤漲跌互現，滬指小幅收漲0.72%，收復2900點整數關口，收報2906.17點；深成指綠盤報收，微跌0.01%，收報9626.36點；創業板指走勢較弱，收盤下跌1.07%，收報1661.77點。兩市合計成交4200億元，行業板塊漲跌互現，鋼鐵、煤炭、水泥等週期板塊崛起，科技類股票跌幅居前。北向資金今日淨流入56.38億元。央行早間公告，臨近月末財政支出增加，吸收逆回購到期等因素後，銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，今日不開展逆回購操作。這是央行連續第四天暫停逆回購。由於今日有人民幣1800億元逆回購到期，因此公開市場實現淨回籠1800億元。上周累計實現淨投放3000億元。早間銀行間質押式回購利率上漲，其中，隔夜和7日期分別漲28.25點和18.43點。
11月8日，國際指數MSCI宣佈，A股大盤股納入比例由15%提升至20%，中盤股也將以20%的比例首次納入。這是MSCI繼今年5月份、8月份順利完成兩次提升A股權重後，年內第三次提升A股權重，也是年內提升幅度最大的。此次提升A股權重將於11月26日收盤後正式生效。根據前兩次MSCI提升A股權重所帶來的資金規模預計，MSCI第三次提升A股權重將帶來約3000億元的海外增量資金，這是年度最大的一次增量資金流入，相比今年5月份和8月份的兩次提升A股權重所帶來的資金流入提高約50%至70%。MSCI指數提升A股權重帶來的增量外資與養老金等國內長線機構投資者的投資理念均為價值投資，投資標的重合度高，其選股標準和投資理念將會深刻影響A股市場，優質的上市公司易於脫穎而出，整體上對A股市場國際化、機構化都會有比較長期的影響，有利於資本市場優化資源配置，促進A股市場走向成熟。從前幾次北上資金投資對象看，海外資金比較偏向盈利穩定、現金流充沛的龍頭公司。
消息面上，據中國證券報稱，進入四季度以來，專項債發行總額僅370億元，提前下達部分尚未發行。不過，專家認為，明年專項債規模可能大增，在專項債資金投向基建比例提高的情況下，將有力提振基建投資增速，為基建燃起“加速度”。另外，據每日經濟新聞報導，11月13日召開的國務院常務會議決定，完善固定資產投資项目資本金制度，做到有保有控、區別對待，促進有效投資和加強風險防範有機結合。會議提出，降低部分基礎設施项目最低資本金比例——將港口、沿海及內河航運項目資本金最低比例由25%降至20%；對補短板的公路、鐵路、城建、物流、生態環保、社會民生等方面基礎設施項目，在一定前提下，可適當降低資本金最低比例，下調幅度不超過5個百分點。基建產業鏈龍頭估值接近歷史最低位元，在手訂單為歷史最高水平，訂單收入保障比達到近4倍。八大央企今年前三季度新簽訂單增速也回升至14%，遠高於去年全年6%的水平，訂單再提速。隨著政策推進落實，訂單有望加快落地，業績確定性強，估值修復空間大。
11月開始，北方地區陸續進入錯峰生產季，華北及山東、河南等地多次發佈空氣污染預警，造成停限產情況，水泥市場出現供應緊張。生產成本方面，以海螺水泥為例，2018年，來自燃料和動力的單噸成本較上年下降4.76%，今年上半年繼續同比下降3.3%。據中國水泥網数据，11/22日的水泥價格指數升至162.41點，一周漲幅2.14%，臨近去年12月創出的162.51點的歷史新高，自2016年初以來累計上漲105%。整體上，近期以食品飲料、醫藥生物、TMT等為代表的前期強勢板塊有明顯調整。此輪調整受多方因素影響，其中包括絕對收益投資者兌現收益、公募基金年底博弈排名、部分個股短期估值偏高等。短期不排除部分強勢個股延續震盪走勢，但中長期來看，仍然看好科技類行業以及部分消費類行業。行業配置策略上，邊際增加對部分低估值前期滯漲板塊的關注，如銀行、建築、地產、煤炭、鋼鐵等行業。中長期來看，高估值、高景氣板塊如科技股（消費電子、PCB、半導體、電腦應用）以及消費龍頭趨勢向好，看好消費和科技以及基本面扎實的個股。

免責聲明

本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。

版權所有                 

未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。