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該行表示，氧化鋁業務毛利貢獻按年下跌35%，主要由於平均售價下跌，儘管銷量按年增長23%。氧化鋁生產成本上升，2025年鋁土礦成本按年上升5%，即使市場價格全年呈下跌趨勢。部分研發開支重新分類至銷售成本，整體銷售成本上升6%，毛利率由2024年的27%收窄至25.6%。可換股債券公平值變動錄得38億元人民幣虧損，對盈利構成拖累。
展望2026年，大摩認為，氧化鋁價格仍面臨全球供應過剩的逆風，而鋁價則應受惠於全球供應緊張、供應增長有限及中東潛在供應中斷。該行維持對中國宏橋的「增持」評級，目標價為49.8元。(hc/a)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》大摩：中國宏橋(01378.HK)盈利遜預期 料氧化鋁價格今年仍面臨全球供應過剩逆風
2026/03/23 15:53
摩根士丹利發表研究報告指，中國宏橋(01378.HK)2025財年全年純利按年增長1.2%至226億元人民幣，遜該行預期。資產負債表有所改善，淨負債比率由2024年的26%降至2025年的18%。該行表示，氧化鋁業務毛利貢獻按年下跌35%，主要由於平均售價下跌，儘管銷量按年增長23%。氧化鋁生產成本上升，2025年鋁土礦成本按年上升5%，即使市場價格全年呈下跌趨勢。部分研發開支重新分類至銷售成本，整體銷售成本上升6%，毛利率由2024年的27%收窄至25.6%。可換股債券公平值變動錄得38億元人民幣虧損，對盈利構成拖累。
展望2026年，大摩認為，氧化鋁價格仍面臨全球供應過剩的逆風，而鋁價則應受惠於全球供應緊張、供應增長有限及中東潛在供應中斷。該行維持對中國宏橋的「增持」評級，目標價為49.8元。(hc/a)~
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