Q4中國實際GDP增長4.0%，央行超額續作MLF並調降利率10BP：週一A股三大股指集體沖高，上證指數漲0.58%，深證成指漲1.51%，創業板指漲1.63%。板塊方面，数字貨幣、電腦、通信、電子、地產板塊走強，電腦軟體板塊大幅拉升。兩市全日成交超1.1萬億，北向資金盤中一度淨流入超30億元，尾盤有所回流。消息面上，1月15日《求是》雜誌發表總書記重要文章《不斷做強做優做大我國數字經濟》。文章再次明確了數字經濟對我國的重要意義，將數字經濟提升到了事關國家發展大局的新高度，代表了我國最高領導層對數字經濟的重視，疊加之前的《十四五數字經濟發展規劃》，中國數字經濟產業將迎來新一波的蓬勃發展浪潮。
資金面上，央行超額續作MLF7000億元，並調降MLF利率10BP至2.85%，下調七天公開市場逆回購利率10BP至2.10%，觀察1/20日LPR利率報價是否進一步下降，Q1降准、降息預期正逐步落地。一季度央行降息具有其必要性，核心目的是為實體部門降成本，2021年9月一般貸款加權平均利率5.3%，較6月水準走高10BP，企業貸款融資成本環比走高，在PPI仍處高位的情況下，當前降成本訴求仍高，降低政策利率進一步引導LPR下行存在必要性。我們認為降息幅度10BP超出市場預期5BP是為了應對中央經濟工作會議提出的三大問題之一“預期轉弱”。當前降息落地，整體一季度貨幣政策將表現為寬信用+寬貨幣，市場對一季度及1月的信貸、社融数据較為樂觀。鑒於降息具有強烈的信號指示意義，央行選擇年前調降MLF利率，可能多從提振企業預期、穩定就業來考慮。
中國2021年國內生產總值114萬億元，比上年增長8.1%，兩年平均增長5.1%。隨著基數抬升，Q1-Q4單季度同比增速逐季放緩，分別為+18.3%、7.9%、4.9%、4.0%。12月份，規模以上工業增加值同比實際增長4.3%，兩年平均增長5.8%。受益於春節前趕工以及能源雙控政策邊際鬆綁，分項中採礦業和製造業生產均環比小幅改善。在消費方面，12月社會消費品零售總額同比增長1.7%，較11月的3.9%大幅下滑2.2個百分點。中國多地疫情反覆、房地產市場下行、居民可支配收入增長放緩，疊加汽車缺芯片導致產銷数据下滑，共同拖累下半年中國內需恢復低迷。
展望2022年，消費需求減速，疊加工業生產降溫、地產投資如預期下滑以及基建投資托底不足，將共同導致中國經濟增速下行壓力加大，貨幣和財政政策有望超預期發力穩經濟。春節後高景氣板塊的估值消化已經持續很長一段時間，以基金重倉股為代表的高景氣板塊龍頭公司的估值溢價已降至合理區間。展望後市，在低估值板塊階段性修復後，機會主要還是在硬科技小盤成長方向，相對估值位置不高、資金並不擁擠，且有新興產業投資擴張的產業邏輯，值得重點關注。建議關注三條投資主線：1）以券商、銀行為代表的低估值板塊有望迎來估值修復。2）PPI向CPI傳導，具備漲價優勢的必選消費品。3）碳中和與科技製造仍是更具政策和盈利確定性的主線，新能源（新能源汽車、光伏、風電、儲能）。

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