恒生指數上周下修1.4%或236點到16,353點。

上周表現最佳成份股信義光能(968 HK)上漲21%，該公司預計2024年全球太陽能模組需求將成長20%-30%，其光伏玻璃定價和盈利能力將在今年第二季度有所改善。創科實業（669 HK）股價上漲14.4%。 2023年全年營收和每股盈利超出預期。全球黃金價格達到有紀錄新高每盎司2178美元，紫金礦業 (2899 HK)上漲 14.3%。

上周表現最差成份股，理想汽車 (2015 HK) 繼前一周上漲 29% 後，上周獲利回吐下跌 19.3%。中國地產股持續承壓，中國海外地產（688 HK）和華潤置地（1109 HK）下跌 7.6%至 8.6%。中國人大和政協會議缺乏進一步具體政策支援以及新房銷售資料持續疲軟，打壓了投資者對中國房地產股的信心。

港股上周平均每日成交金額約1,012億港元或130億美元，周比略減7%。成交額縮減主要是中國人大和政協會議並沒有突破消息。

臺灣、韓國、泰國和新加坡上漲1至5%，投資者獲利回吐、日本下跌0.6%。

港股過去一周下調1.4%，主要是中國人大和政協會議並沒有突破性消息所致。美國本周將公佈消費者物價指數、零售銷售和產品價格指數等資料，對美股和美息走勢有所啟示。香港公司財務業績報告季將持續。國泰航空（293 HK）、友邦保險（1299 HK）及新秀麗（1910 HK）將公佈2023年全年業績。個股的表現將隨著財務表現的公佈而變動。同時，我們相信本周恒生指數將繼續在16,000點至17,000點之間波動。中國電信、原材料和香港銀行股應該會表現較佳。

上周發佈研究報告有:

香港零售產業 - 一月零售表現不及預期: 一月零售銷售表現不及市場預期的6.9%；食品類相關需求疲弱系主要原因；農曆春節需求或刺激二月零售需求走高。預計2024年前2個月零售銷售額同比增長將放緩至5%。高基數效應將逐漸蔓延至2024年，如2023年前2個月零售銷售同比大幅增長17%。同時，由於多數抵港旅客並未選擇過夜，這亦將削弱當地的消費需求。

統一中控 (220 HK，買進) - 銷售表現理想: 2023年四季度業績超預期，得益于經銷商隨贈降低、棕櫚油價格回落和飲料廠產能利用率提升。2024全年指引和1-2月銷售業績令人驚喜。我們將2024/2025年盈利預測分別上調8%/4%；維持買進評等。

中國汽車產業 - 電動車新勢力：2月汽車銷量超預期:  中國九大電動汽車新勢力2024年2月的總交付量同比增長11%，但環比下滑37%至10.09萬輛，較本中心預測的9.2萬輛高10%。2024年前兩個月汽車銷量同比大漲74%至26.02萬輛。我們預計主要電動車新勢力2024年3月的總交付量將同比增長76%/環比增長98%至20萬輛。繼我們上月建議抄底理想汽車（2015 HK；買進；目標價：220港元）之後，理想股價飆升67%。雖然潛在獲利了結可能會導致理想股價近期承壓，不過我們預計小鵬汽車（9868 HK；賣出；目標價：48港元）在上周與大眾汽車加強合作後短期股價有望上漲。

吉利汽車 (175 HK，買進) - 本年至今銷量強勁:  吉利汽車2024年2月交付量同比增長3%但環比下滑48%至11.1萬輛，2024年前兩個月交付量則同比大漲55%至32.5萬輛。我們預計吉利2024年3月的銷量將同比增長27-36%/環比增長26-35%至14-15萬輛。吉利將於3月20日(週二)發佈2023年業績報告。我們預計其2023年下半年淨利潤將同比增長8%/環比飛漲154%至人民幣39.9億元，基於2023年下半年汽車銷量同比增長21%/環比增長43%至94.4萬輛，且毛利率高達15.1% (同比增加1.3個百分點/環比增加0.7個百分點)。

蔚來集團 (9866 HK，持有 - 落後同業) - NIO Power是出路: 蔚來2023年四季度非公認會計原則淨虧損同比收窄2%，但環比擴大25%至人民幣49.5億元，較本中心/市場預測分別低50%/13%。連續26個季度虧損足以證明蔚來汽車製造業務的商業不可行性，儘管如此，鑒於蔚來現價僅相當於1.2倍2024年市銷率，加上合作夥伴阿布達比的大力支持，以及NIO Power業務的潛在分拆，我們不再認為蔚來估值過高。調升評級至持有，目標價38港元。

長城汽車 (2333 HK，買進) - 二月銷量超預期: 長城汽車2024年2月交付量同比增長4%但環比下滑32%至7.1萬輛，較我們預測的5.5-6.0萬輛高18-29%。我們預計長城汽車3月的交付量將介於10.0-10.5萬輛，同比增長11-16%，環比增長41-48%。長城將於3月下旬發佈2023年業績報告，考慮到公司早已在1月下旬公佈業績預告，故我們認為這並不是重大事件。回顧長城業績預告，2023年四季度淨利潤環比下滑45%但同比飛漲18倍至人民幣20.1億元。

分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。

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