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《大行》高盛料油價上升餐飲受影響較小 代工廠、運動服裝及潮流玩具成本壓力更顯著
2026/03/16 12:01
高盛就油價上升對消費企業的影響發表研究報告，該行的敏感度分析顯示，餐飲行業的利潤率受影響程度相對較小，因對石油副產品的成本敞口較低。不過，代工生產商(OEM)、運動服裝及潮流玩具企業的成本敞口較高，可能面臨更顯著的成本壓力。不同主要原材料價格與油價變化的關連度各有不同，而利潤率水平較高企業的經營溢利應更具韌性。

就成本轉嫁而言，理論上OEM成本增加可由品牌承擔，但價格變動可能存在時間差，而且當需求較弱時，部分OEM或會選擇分擔部分成本以爭取市場份額。對於運動服裝企業，該行認為毛利率走勢更多取決於折扣等其他因素，但目前市場背景可能限制企業將成本轉嫁給消費者。至於潮流玩具，大型企業如泡泡瑪特(09992.HK)及名創優品(09896.HK)，短期內對供應商應具議價能力。該行相信IP及產品的受歡迎程度將決定品牌的定價能力，而產品類別多元化亦有助抵消影響。

該行認為，需留意油價上升的間接影響，尤其是對終端市場需求。該行所覆蓋的餐飲企業因客單價及必需品性質，影響相對較小，且年初至今需求及定價均見正面跡象。然而，潮流玩具及服裝屬選擇性消費，而非必需品，終端市場需求轉弱可能導致收入受壓以及成本壓力分擔。對OEM而言，品牌在原材料價格波動時，亦會較謹慎下單。不過，不同板塊中處於上升周期的品牌及產品將更具韌性。(ss/w)~

阿思達克財經新聞
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