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《大行》花旗升敏華(01999.HK)評級至「買入」 目標價上調至6.5元
2025/12/23 10:42
花旗研報指出，敏華控股(01999.HK)宣布斥資3,200萬美元，收購Gainline Recline Intermediate Corp. 100%的股權，旨在加強其在美國沙發業務；集團計劃透過降低供應鏈採購成本，包括以較低成本採購集團的金屬框架、享受批量購買折扣、實現自動化，讓Gainline在未來12個月內實現盈虧平衡。

花旗將敏華2026至28財年各年盈測分別下調2%、上調1%及上調4%；又基於收購Gainline後集團在美國市場的競爭地位有所提升，將目標價從5.3港元升至6.5港元，基於2026財年11倍市盈率計；2027財年預期報酬率超過6%，三年每股盈利複合年增長率料達7%，估值頗具吸引力；評級由「中性」上調至「買入」。

花旗解釋調整集團盈測原因，指Gainline在上周四(18日)起併入敏華的損益表，因此預計集團2026財年將出現一個季度的虧損，導致盈測下調約2%。敏華目標透過上述成本協同效應，在未來12個月內使Gainline達到盈虧平衡，預計這宗收購將於2027及28財年為敏華帶來1%及4%的盈利提振。

花旗表示，集團在美國和中國市場的休閒沙發領域佔據主導地位，相信中國生活質素的結構性改善將繼續支撐集團國內業務的長期增長動力。敏華也應能透過其在越南具競爭力的生產設施，在美國市場的市佔率有所增長。未來五年，休閒椅滲透率預計將從2023年的9.7%持續上升至十位數，集團可望從中受益。(hc/da)~

阿思達克財經新聞
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