銀保監再促居民儲蓄入市，內外環境偏暖打開春節紅包行情：上周A股主要指數高開高走，多數個股持續活躍態勢，上證50漲幅居首。上證綜指、上證50、中小板指、創業板指分別上漲2.62%、2.00%、5.06%、3.87%，日均成交額6474.37億元，與前周比上升約23.67%。A股融資融券餘額為10250.75億元，較前周增加約117.2億元。從行業指數來看，農林牧漁（8.74%）、有色金屬（6.48%）、傳媒（5.59%）、建材（5.21%）、紡織服裝（4.53%）等行業表現相對較好。上周公開市場有5500億元逆回購到期，央行未開展逆回購操作，合計淨回籠5500億元。上周2年期國債期貨、5年期國債期貨和10年期國債期貨資金價格指數與前周比分別下降8.5個基點、17.5個基點和22.5個基點。當前貨幣政策重點主要著眼於結構改善，政策重心是引導信貸結構優化以及降低中小企業融資成本等。本周公開市場有500億元逆回購到期，無正回購和央票等到期。
上周美國對巴格達機場發動空襲，導致一位伊朗伊斯蘭革命衛隊高級將領喪生，中東的緊張局勢再次被引爆，推動市場對避險資產的需求。上週五金價大漲，COMEX黃金期貨單日上漲1.77%，突破1550美元關口，飆升至近四個月高點。由於擔心美伊衝突加劇影響國際原油供應穩定，當日WTI和Brent原油價格均上漲超過2美元/桶，漲幅超過4%。目前國際形勢日趨複雜，考慮到2020年即將進入美國大選年、英國脫歐以及國際貿易局勢仍具有不確定性，加之黑天鵝事件，市場的避險情緒進一步提升。未來中東局勢升級引發的避險需求或將接力美元走弱成為推動金價上漲的新動力。12月31日外匯交易中心發佈公告，修改CFETS人民幣匯率指數和BIS人民幣匯率指數的貨幣籃子權重，其中進一步調低了美元權重。在外匯市場化改革進入深水區的背景下，降低人民幣有效匯率中的美元權重，將有助於進一步增強雙邊匯率彈性。
1月3日李克强主持召開國務院常務會議，確定促進製造業穩增長的措施，穩定經濟發展的基本盤。近期市場一致預期經濟由於庫存週期處於階段性企穩，相對補庫帶來的經濟整體階段弱復蘇。本周銀保監會發佈相關規定將通過大力發展各類養老及醫療相關的品種，推動居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金，政策超預期，預計後續支援長期資金的具體政策有望出臺，券商作為資本市場的重要中介將迎來由此帶來的基本面超預期。我們認為隨著逆全球化趨勢下資本的再分配，疊加為我國金融開放政策、政策鼓勵措施，三類資金或仍有較為可觀的增量空間。上周北上資金四個交易日仍然保持強勁流入，淨流入規模177.74億元。銀行、醫藥生物和電子獲淨買入前三，電子行業的增持強度也較上期大幅回升。行業偏好上，北上資金淨買入規模較高的行業為銀行（21.94億元）、醫藥生物（20.21億元）、電子（19.79億元）；淨賣出規模較高的行業為食品飲料（-3.50億元）、機械設備（-2.90億元）、建築材料（-0.29億元）。截至2019年底，北上資金的總體規模已經達到10036億元。
上周國內降准如期而至，後續仍需關注可能通過加大OMO操作、MLF到期加量續作等方式進一步投放流動性。目前A股市場的融資餘額和陸股通淨流入額雙雙突破萬億關口，主要市場大盤估值仍處於2010年以來45%-60%分位的均值區間內，整體來看仍存在向上空間，特別是部分低估值板塊領域的彈性更大。對內中國央行降准、12月製造業PMI繼續處榮枯線以上，對外中美第一階段貿易協議即將簽署，此為穩定市場方向的重要因素，增量資金持續進場有望催化春節紅包行情。不過伴隨著中東地區地緣衝突推升油價上行，疊加豬價高位，通脹預期可能進一步發酵升溫，對未來的貨幣政策形成制約。美伊戰爭影響物價但也會分散美國力量，注意關注黃金，原物料和週期股，以及佈局低估值週期基建、金融及科技股。國產特斯拉Model3首降3.2萬，補貼後29.9萬，低於30萬重要整數關口。1月3日特斯拉宣佈，2019年第四季度公司超預期完成目標，產銷量分別約為10.5萬輛和11.2萬輛，短期特斯拉產業鏈有望繼續發酵。

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