科創板與註冊制執行細則落地，業績預估披露尾聲業績突擊暴雷：週三兩市三大股指再現單邊下挫走勢，個股持續殺跌，兩市跌停個股高達70只，業績暴雷股依舊是跌停板的主力軍，滬指下跌0.72%，報收2575點；創業板下跌1.03%，報收1230點。滬股通淨流入8.93億，深股通淨流入12.1億。今天淩晨結束的FOMC會議上，決定維持利率水準不變，會後公佈的決議聲明刪除了有關進一步循序漸進加息的前瞻指引，已經發出了暫停加息的最強信號。此次新聞發佈會上，鮑威爾稱，美聯儲正評估縮表的計畫，將在今後數次貨幣政策會議上完成相關計畫。不希望縮表計畫造成市場動盪。美聯儲投資組合正常化的步伐會更快，資產負債表的規模會比此前預計的大。目前美聯儲的縮表進程已經過半，但從美聯儲1月的資產負債表資料來看，其到期國債規模和MBS資產剝離的速度都有所下降，聯儲似乎已悄悄放慢了縮表的步伐。FOMC會以後，美股主要指數大漲、美元和美債利率走弱、黃金因此走強，美國加息週期提前結束有望為中國貨幣相對寬鬆打開政策空間。
1月30日，證監會公佈《科創板首次公開發行股票註冊管理辦法(試行)》、《科創板上市公司持續監管辦法(試行)徵求意見稿》，提出適當放寬漲跌幅限制至20%、前5交易日不設限、引入盤後固定交易價格、上市首日開放融資融券業務、靈活調整單筆申報數量等差異化機制安排，有利於減少被動大額交易盤中對股價的衝擊、提高市場定價效率、提振投資者信心，交易機制創新有望實現防止過度投機與保障市場流動性的良性平衡。考慮到科創企業有其自身成長路徑和發展規律，在入市條件方面引入市值等指標，制定5套差異化上市指標，允許非盈利優質企業和同股不同權的紅籌企業上市，可以充分激發創新企業活力、暢通市場入口。同時科創板試點註冊制，企業上市由上交所審核、證監會註冊，可以健全我國多層次資本市場結構，淘汰劣質空殼企業、優化資本市場投資效率。科創板實行更加包容的註冊制，有利於科創企業的孵化。科創板將重點支援新一代資訊技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，推動互聯網、大資料、雲計算、人工智慧和製造業深度融合，
週三晚間，業績爆雷持續，數十家公司2018年預虧超過10億元，其中天神娛樂預虧73億元-78億元，華映科技預虧55億元，堅瑞沃能預虧50億元-54.5億元。虧損原因多商譽減值，此外虧損原因還包括應收帳款逾期、存貨跌價等。2018Q3上市公司商譽規模已達到1.45萬億為新高，商譽與淨資產比值大於50%的有134家，該比值過高的個股需回避。在企業盈利能力不變的假設下，商譽減值對當期淨利潤增速會大幅下降，同時會引起淨利潤增速在商譽減值後出現大幅上升。1/31按照規定兩市業績預告將披露完畢，短期仍需規避商譽占淨資產比例高、應收帳款占營收比例高的個股。不過隨著業績預告披露接近尾聲，資產減值風險有望在短期釋放，對市場的擾動將變小。而商譽一次性減值完畢後，仍可積極尋找主營業務增長仍優異的公司。
一月份方星海10天內二次談到資本市場改革，其為拉動中國經濟未來增長的有效手段之一。一月北向資金加速流入抄底A股，截止至1/30日合計淨流入520億，日均流入量高達24.3億元，高於2018年的6.7億。今年MSCI將在5月份和8月份將A股大盤股納入比例從5%提升至20%。隨著中國資本市場加大開放，中長期海外資金持續流入有望對A股市場底部形成支撐。考慮到週四業績地雷仍會進一步披露，上市公司利潤不及預期將最大制約短期市場走勢。不過政策紅包仍在持續釋放，博弈節後業績地雷初步釋放完畢和資金回補所帶來的反彈機會。操作建議守株待兔，隨時落袋為安，積少成多，逢低關注金融股、新基建及大消費。

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