上周主要指數出現大幅回落走勢,上證綜指、上證50、中小板指、創業板指分別下跌5.24%、4.96%、5.60%、6.96%,日均成交額12256.80億元,與前周比上升17.54%。上周疫情在全球擴散主導市場走勢,全球主要市場出現黑色一周。隨著美國首例感染途徑不明的確診病例出現,市場擔心疫情對全球供應鏈和消費者需求的經濟影響可能遠超此前預期,並且普遍認為美聯儲可能需要採取積極措施以緩解公共衛生事件在全球迅速蔓延對經濟造成的負面影響,利率期貨市場顯示美聯儲最快在3月降息的概率高達88%,且今年可能降息3次。短期疫情衝擊已引發市場今年的第一波回调,股票型等長期共同基金延續流出,全球旅遊、能源、半導體製造業等受衝擊較為明顯。
國內疫情已得到初步遏制,但境外日新增確診病例已連續3日超過中國。世界衛生組織總幹事譚德塞28日宣佈將新冠肺炎疫情全球風險級別由此前的“高”上調為“非常高”。韓國、義大利等國家宣佈進入緊急狀況並且採取區域隔離措施,這將在需求層面對消費造成較大衝擊。此次全球金融市場危機主要是源自於新冠疫情在全球擴散引發經濟增長擔憂,2/22日IMF公佈,2020年中國經濟增速預計為5.6%,相較1月預測指低0.4個百分點,且下調全球經濟增速預測0.1個百分點至3.2%,主流金融機構將預測值從3.2%下調至2.8%,為金融危機來最低水準。其次,海外疫情較嚴重的韓國、日本、義大利貿易總額占全球比重分別為2.9%、3.8%、2.7%,生產停滯和貿易管制將暫時阻斷全球供應鏈。韓國兩大企業三星電子,SK海力士員工相繼被確診,全球晶片、電子等製造業產業鏈遭遇猛烈衝擊。
在經濟数据方面,2月中國製造業PMI為35.7%,比上月下降14.3個百分點,此為自2005年製造業PMI有統計以來的最低值,上一次低點發生於2008年11月金融危機期間的38.8%;非製造業商務活動指數為29.6%,比上月下降24.5個百分點,表明受突發疫情影響,製造業生產活動放緩且市場需求回落。2/22日IMF公佈,2020年中國經濟增速預計為5.6%,相較1月預測指低0.4個百分點,且下調全球經濟增速預測0.1個百分點至3.2%,主流金融機構將預測值從3.2%下調至2.8%,為金融危機來最低水準。截至2/25日,大中型企業復工率為78.9%,其中大中型製造業企業達到85.6%。隨著企業加快復工複產步伐,預計3月開始中國經濟数据有望改善。
近期針對疫情出臺的減稅降費、金融服務、租金減免、穩崗就業補助,特別是支援中小微企業渡難關等一系列政策措施逐步落實,有望紓解疫情給企業生產經營帶來的困難。央行近日對普惠金融定向降准年度動態調整頻頻發聲,向市場釋放出積極政策信號,進一步降准可能性逐步上升。在財政政策方面,北京、福建等地發佈2020年重大專案投資計畫清單,總投資額合計逾11萬億元。截止至2/25日,全國533個重大交通專案開復工率為70.17%。政部宣佈,將再次提前下達2020年新增地方政府債務限額8480億元,其中專項債2900億元,加上此前的一萬億,2020年提前批專項債額度共計1.29萬億。
綜合來看,疫情全球蔓延背景下避險情緒升溫,需警惕引發全球金融危機的可能性。雖然在全球影響下短期A股市場波動加大,但亦無須過度悲觀,一方面是由於返工潮平穩度過,中國疫情已基本被控制,3月開始企業將加快復工複產。另一方面,在資產荒的背景下,居民資產配置結構調整將為A股市場帶來充裕資金,節後新基金募集金額已超千億元, 公募對A股影響正逐漸超過外資。中國疫情已在二月下旬見高峰,預測全球疫情可能陸續在三月中下旬見峰值,中國股市可能受全球疫情拖累,但是中國仍將是最早控制疫情的國家,復工動員力度不斷加大。在全球寬鬆的背景下,中國對沖疫情政策效果會強於預期,應積極把握二次探底的佈局良機。建議逢低關注1)受益再融資放鬆與政策扶持的科技成長股;2)基建逐步開工帶動的低估值建築建材股;3)2020金融供給側改革大方向下的券商股。