央行堅持穩字當頭不急轉彎，1/20拜登就職後將簽署一系列行政令：上周上證指數基本收平上漲-0.1%至3566.38點，振幅為2.95億；創業板指跌1.93%至3089.94點。兩市成交金額連續十日超萬億元，不過上週五略有縮量至1.03萬億。盤面上銀行（5.32%）/電子（2.26%）/建築裝飾（2.18%）/通信（1.65%）/房地產（1.29%）等漲幅居前，而跌幅較大主要是在農林牧漁（-8.30%）/國防軍工（-6.56%)/電氣設備（-5.37%）/有色金屬（-5.30%）/食品飲料（-5.05%）。此前抱團集中的高位股大幅調整，資金流向低位低估值板塊。1/15北向資金淨買入8.01億元，為北向資金連續第八個交易日實現淨流入，本周累計淨流入179.60億元，已累計11周淨買入。年初以來，北向資金加速流入A股市場，其累計淨流入已達370.86億元。此外南下資金加速流向港股估值窪地，2021年以來南向資金單日淨買入額達到百億港元。整周恒指漲2.5%，恒生科技指數漲1.68%，均連升三周。拜登的大規模刺激提議可能在國會受到一定阻撓，且市場擔心拜登政府可能加稅，加之美國經濟数据、特別是消費者通脹預期大增和華爾街機構的部分業績表現遜色，美股週五下挫黃金創一個半月新低，本周連跌兩周。美債收益率回落。
1/15國新辦舉行新聞發佈會，央行副行長陳雨露、調查統計司司長阮健弘，貨幣政策司司長孫國峰、金融市場司司長鄒瀾出席介紹2020年金融統計数据有關情況。在本次發佈會上，央行就近期市場關心的貨幣政策轉向、降准降息空間、螞蟻集團整改、人民幣匯率未來走勢、房地產金融調控等熱點問題作出回應。陳雨露表示，2021年，穩健的貨幣政策會更加靈活精准、合理適度，貨幣政策要穩字當頭，不急轉彎，繼續保持對經濟恢復必要的支持力度。央行會根據疫情防控和經濟社會發展的階段性特徵，靈活把握貨幣政策的力度、節奏和重點，以適度貨幣增長支持經濟持續恢復和高品質發展。對於未來人民幣匯率走勢，孫國峰認為，這將取決於國內外經濟形勢、國際收支狀況和國際外匯市場變化等因素。總的看，人民幣匯率有升有貶，雙向浮動將成為常態，既不會持續升值也不會持續貶值，將在合理均衡水準上保持基本穩定。
臨近年末市場降准呼聲再起，1/15央行開展了5000億MLF和20億元逆回購操作，用於對沖1月15日3000億MLF，和1月25日2405億TMLF到期。本次央行採取小幅縮量續作的方式開展了MLF，階段性結束了前期延續了超量對沖方式。縮量續作的操作也引發了市場對於未來貨幣政策是否會收緊的擔憂。孫國峰就表示，在觀察利率水準的時候，應當更多關注實際發生利率的變化。2020年12月企業貸款利率為4.61%，比2019年末下降0.51個百分點，處於歷史最低水準，降幅大於LPR同期降幅。此外，貸款利率下行引導銀行降低負債成本，推動存款利率下行。2020年12月三年期和五年期存款加權平均利率分別為3.67%和3.9%，分別較上年末下降5個基點和16個基點。他表示2018年以來，央行10次下調存款準備金率，共釋放長期資金約8萬億元。目前金融機構平均存款準備金率為9.4%，其中超過4000家的中小存類金融機構的存款準備金率為6%。不論與其他發展中國家相比還是與我國歷史上的準備金率相比，目前的存款準備金率水準都不高。
1/15央行、銀保監會發佈《關於規範商業銀行通過互聯網開展個人存款業務有關事項的通知》（下稱“《通知》”），明確銀行不得通過非自營網路平臺開展定期存款和定活兩便存款業務，包括但不限於由非自營網路平臺提供行銷宣傳、產品展示、信息傳輸、購買入口、利息補貼等服務。此前，民營銀行、區域中小銀行受限於物理網點有限，會通過與互聯網平臺合作線上吸收個人存款，緩解自身的負債困局。《通知》現在連銀行個人存款在非自營網路平臺提供行銷宣傳、產品展示的口子都被堵住，無疑會對區域性中小銀行帶來不小衝擊。此監管措施落地後互聯網存款對大中型銀行的存款分流能力將減弱，利好全國性中大型銀行，負債端成本得到控制。
目前增量資金仍然充裕，據測算年初至今偏股型基金已發行超過2000億，根據目前已審批情況，預計有1.2萬億新基金待成立。而從明星公募基金短期淨值表現看，並未與此前公佈的重倉股出現同步波動，或顯示部分基金選擇調倉換股。1/18央媒評論稱長期、過度抱團爆炒龍頭股，等於“偷懶賺快錢”，與證券投資基金的信義精神相違背，此前抱團的高位股或進一步鬆動。預計部分增量資金將流向低位低估值行業，資金溢出效應下也或南下增配港股。1/20拜登將正式入主白宮就職美國總統，其團隊1/16表示將在20日就職當天及就職10天內簽署一系列行政令，以應對新冠疫情、疫情所致的經濟危機、氣候變化問題和種族不平等危機。本周還將公佈2020年12月工業增加值、固定資產投資、社會消費品零售總額等經濟数据。總的來看，當前A股抱團鬆動引發市場波動，資金高低切換或仍持續。建議關注低估值金融地產、科技龍頭，中長期逢低佈局軍工、新能源、消費等方向。

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