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人行發佈三季度貨幣政策執行報告，強調實施好適度寬鬆的貨幣政策。綜合運用多種工具，保持社會融資條件相對寬鬆，同時繼續完善貨幣政策框架，強化貨幣政策的執行和傳導。保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配，持續營造適宜的貨幣金融環境。把促進物價合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動物價保持在合理水平。進一步完善利率調控框架，強化人行政策利率引導，完善市場化利率形成傳導機制，發揮市場利率定價自律機制作用，加強利率政策執行和監督，降低銀行負債成本，推動社會綜合融資成本下降。發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，落實好各類結構性貨幣政策工具，加力支持科技創新、提振消費、小微企業、穩定外貿等重點方向。提出社會融資規模、貨幣供應量增長與名義經濟增速基本匹配的同時，貸款增速略低一些也是合理的。繼續優化貨幣政策中間變量，逐步淡化對數量目標的關注。未來金融總量增速有所下降是自然的，與經濟從高速增長轉向高質量發展是一致的。保持合理的利率比價關係，尤其是關注人行政策利率和市場利率、不同類型資產收益率等重要的利率比價關係。大力發展債券市場“科技板”，用好科技創新債券風險分擔工具。研究制定“十五五”時期金融科技發展規劃，穩妥有序推進金融領域人工智能大模型應用。
為進一步激發民間投資活力、促進民間投資發展，中國國務院辦公廳日前印發《關於進一步促進民間投資發展的若干措施》，提出13項針對性政策舉措。若干措施明確，對需報國家審批（核准）的具有一定收益的鐵路、核電等領域項目，應專項論證民間資本參與的可行性；對具備條件的項目，民間資本持股比例可在10%以上；持續落實好突破關鍵核心技術科技型企業上市融資、並購重組“綠色通道”政策；積極支持更多符合條件的民間投資項目發行基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）。中國國家發改委固定資產投資司副司長關鵬表示，基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）2024年進入常態化推薦發行階段，並持續擴容。截至目前，發改委已累計向證監會推薦105個項目，其中83個項目已發行上市，涵蓋收費公路、清潔能源、城鎮供熱、生態環保、倉儲物流、產業園區、數據中心、租賃住房、水利、消費基礎設施等10個行業的18種資產類型，發售基金總額為2070億元，預計可帶動新項目總投資超過1萬億元。
截至11/11的電商雙十一戰報出爐，今年雙11呈現新特徵，從價格戰轉向效率競爭，AI技術全面落地，近場電商加速滲透。京東雙11成交額再創歷史新高，下單用戶數增長40%，訂單量增長近60%。京東在傳統優勢品類和創新業務上均實現突破。京東稱，今年雙11期間，手機新品成交額同比增長超4倍，AI平板成交額同比增長200%，大屏AI手機增長150%，AI眼鏡、AI音箱、AI家庭存儲同比增長100%。國補與雙11的疊加效應持續釋放消費潛力。天貓數據顯示，家電等國補核心品類增長超30%。總的來說，當前A股反復試探4000點，高位科技、新能源集體回調，低位白酒、食品飲料等大消費受CPI改善帶動，同時也因籌碼和位置較低受年末防守資金青睞。建議一方面關注大消費反彈機會，逢低繼續關注受益出口和漲價的如資源品、存儲，以及海內外算力產業鏈等。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
中國人行實施適度寬鬆的貨幣政策，軟銀清倉套現英偉達
2025/11/12 08:28
中國人行明確實施適度寬鬆的貨幣政策，軟銀清倉套現英偉達：11月11日A股三大指數集體回調，滬指險守4000點大關。截止收盤，滬指跌0.39%，收報4002.76點；深證成指跌1.03%，收報13289.01點；創業板指跌1.40%，收報3134.32點。滬深兩市成交額19936億，較昨日縮量1809億。行業板塊漲跌互現，光伏設備、化學原料、非金屬材料、食品飲料、醫藥商業板塊漲幅居前，保險、能源金屬、航天航空、電子元件、軟件開發板塊跌幅居前。截至週一收盤，閃迪股價上漲11.89%，報267.95美元，盤中一度觸及270.91美元的歷史新高。近兩個月，該股股價已經翻了5倍，主要原因是AI熱潮催生NAND閃存需求激增，而與此同時供應端受限加劇供需失衡。不過A股存儲股集體調整。疲軟的ADP就業數據暗示美國勞動力市場正在降溫，提振美聯儲降息預期，疊加美國政府關門有望即將結束，道指大漲超1%。納指則在科技股的拖累下收跌。蘋果漲2.16%、市值重回4萬億美元。英偉達下挫近3%，軟銀集團週二在財報中表示，10月份以58.3億美元的價格出售了持有3210萬股全部英偉達股票。人行發佈三季度貨幣政策執行報告，強調實施好適度寬鬆的貨幣政策。綜合運用多種工具，保持社會融資條件相對寬鬆，同時繼續完善貨幣政策框架，強化貨幣政策的執行和傳導。保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配，持續營造適宜的貨幣金融環境。把促進物價合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動物價保持在合理水平。進一步完善利率調控框架，強化人行政策利率引導，完善市場化利率形成傳導機制，發揮市場利率定價自律機制作用，加強利率政策執行和監督，降低銀行負債成本，推動社會綜合融資成本下降。發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，落實好各類結構性貨幣政策工具，加力支持科技創新、提振消費、小微企業、穩定外貿等重點方向。提出社會融資規模、貨幣供應量增長與名義經濟增速基本匹配的同時，貸款增速略低一些也是合理的。繼續優化貨幣政策中間變量，逐步淡化對數量目標的關注。未來金融總量增速有所下降是自然的，與經濟從高速增長轉向高質量發展是一致的。保持合理的利率比價關係，尤其是關注人行政策利率和市場利率、不同類型資產收益率等重要的利率比價關係。大力發展債券市場“科技板”，用好科技創新債券風險分擔工具。研究制定“十五五”時期金融科技發展規劃，穩妥有序推進金融領域人工智能大模型應用。
為進一步激發民間投資活力、促進民間投資發展，中國國務院辦公廳日前印發《關於進一步促進民間投資發展的若干措施》，提出13項針對性政策舉措。若干措施明確，對需報國家審批（核准）的具有一定收益的鐵路、核電等領域項目，應專項論證民間資本參與的可行性；對具備條件的項目，民間資本持股比例可在10%以上；持續落實好突破關鍵核心技術科技型企業上市融資、並購重組“綠色通道”政策；積極支持更多符合條件的民間投資項目發行基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）。中國國家發改委固定資產投資司副司長關鵬表示，基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）2024年進入常態化推薦發行階段，並持續擴容。截至目前，發改委已累計向證監會推薦105個項目，其中83個項目已發行上市，涵蓋收費公路、清潔能源、城鎮供熱、生態環保、倉儲物流、產業園區、數據中心、租賃住房、水利、消費基礎設施等10個行業的18種資產類型，發售基金總額為2070億元，預計可帶動新項目總投資超過1萬億元。
截至11/11的電商雙十一戰報出爐，今年雙11呈現新特徵，從價格戰轉向效率競爭，AI技術全面落地，近場電商加速滲透。京東雙11成交額再創歷史新高，下單用戶數增長40%，訂單量增長近60%。京東在傳統優勢品類和創新業務上均實現突破。京東稱，今年雙11期間，手機新品成交額同比增長超4倍，AI平板成交額同比增長200%，大屏AI手機增長150%，AI眼鏡、AI音箱、AI家庭存儲同比增長100%。國補與雙11的疊加效應持續釋放消費潛力。天貓數據顯示，家電等國補核心品類增長超30%。總的來說，當前A股反復試探4000點，高位科技、新能源集體回調，低位白酒、食品飲料等大消費受CPI改善帶動，同時也因籌碼和位置較低受年末防守資金青睞。建議一方面關注大消費反彈機會，逢低繼續關注受益出口和漲價的如資源品、存儲，以及海內外算力產業鏈等。
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