央行加強換匯監管降低貶值預期，12月中國官方PMI51.4%為年內高位：上周上證綜指與深圳成指窄幅震盪，分別下跌0.21%、0.22%，市場觀望情緒濃厚，兩市成交量萎縮至3432億元。去年一整年上證跌去12.31％，創業板大跌27.71％，成交量持續出現萎縮。去年12月的資金面緊張主要是受到債市崩盤去槓桿以及季節性因素所影響，加上12月底銀行理財產品集中到期，加大銀行償付壓力，進而導致資金面的緊張。不過今年春節早於往年，市場資金仍將偏緊，央行可能仍將維持緊平衡。追究央行引導資金利率上行的源頭仍是在於中美利差的縮小擴大人民幣貶值壓力，在美國升息的預期下，中國也變相加息。不過去年底央行深夜譴責媒體烏龍報導人民幣貶破7，可以發現政策態度開始往引導預期的方向轉變，不再放任人民幣一次貶足，畢竟中國大量居民換匯若沒有適當引導，有可能嚴重超貶引爆金融危機。央行去年底發佈新規加強換匯監管，境內個人購匯不得用於境外買房和證券投資，對大額現金監管也由20萬元降為5萬元，不過個人的購匯額度仍維持5萬元不變，避免引起不必要的恐慌換匯。除了央行穩匯率的舉措已從干涉匯市向管控帳戶轉變，意在控制資本外流，中國還加大吸引外資，尤其是金融業和管制行業的放寬，允許地方政府出台優惠政策，寬進嚴出多管齊下，將降低人民幣的貶值預期。

12月所公佈官方PMI51.4%，中國景氣已經連續5個月處於50％分界點以上，而且仍處於2016年高位。經濟仍然呈現企穩回升態勢，進一步驗證中國四季度經濟改善。習近平主持召開中央深改組會議，要加強對國企、財稅、金融、土地、城鎮化、社會保障、生態文明、對外開放等基礎性重大改革的推進。國辦通報江蘇河北兩起去產能違法違規事件調查處理情況，下一步，國務院將對鋼鐵、煤炭、水泥、玻璃行業開展專項督查。據悉，2017年去產能將加碼擴圍，煤炭、鋼鐵行業去產能數量指標或增加一成以上，同時去產能範圍將擴至水泥、玻璃、電解鋁和船舶等行業。央行四季度例會刪除“降低社會融資成本”，政策從穩增長轉向防風險和促改革。

12月中小板下跌6.23%，創業板繼續回檔10.12%，全年跌幅分別高達22.89%、27.71%，隨著債市去槓桿，市場資金趨緊，加上IPO新股發行加速，高估值中小創的整體估值中樞仍有下行壓力，講故事的概念題材將被市場淘汰，具備成長潛力的公司仍將受到青睞。中國全力推動改革，戰略性新興行業將成為支柱產業，將帶動新一波的產業轉型升級，其高成長性仍可期待。全球電子展CES將於1/5日在美國拉開帷幕，新一代的規格和產品將亮相，從目前流傳出來的資訊看，智慧家居、自動駕駛、VR技術、5G、可穿戴、OLED等領域，將成為此次CES的亮點，相關題材有望受提振。

進入2017年監管繼續加碼，上交所重點監控溫州幫操縱，險資舉牌老鼠倉行為，在險資被限制後，遊資也遭受監管，市場活躍度可能將再被降低。1/20美國總統就職演說也會給市場帶來一定不確定性，元旦之後或許有機會反彈帶動一波紅包行情，但是反彈空間仍將受限。在春季躁動的催化下，市場有望出現震盪小幅向上。建議關注受政策推動的混改、地方國企改革、農業供給側改革概念，以及受CES全球電子展事件催化的人工智慧、VR概念。

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