香港恒生指數上週下跌4.5%或1,028點至21,660點。上週恒指成分股強勢股有創科實業(669 HK)漲10%，券商預料品牌Milwaukee銷售表現強勁下，應該可推動集團今明兩年盈利分別增長7.7%和17.5%，但行業逆風減弱，維持買進。百度(9888 HK)漲6%，市場看好公司推出類似「ChatGPT」的產品，加上百度在「生成式AI」方面已有多元化產品布局，有望提振廣告收入。東方海外(316 HK)反彈4%，然波羅的海乾貨指數創五年新低。 

表現最差成份股碧桂園服務(6098 HK)跌17%和碧桂園(2007 HK)跌14%，內房股和物業管理股普跌，中國一月房產銷售略顯平淡，市場前一百名房企銷售操盤金額同比下滑33%，對比去年2月降幅也達12%。海底撈(6862 HK)拉回13%，不過公司春節接待人次超過650萬，同比增漲三成。 

香港股市平均每日成交金額約1,605億港元，週比上升48%。波動的香港股市提供短線交易機會是關鍵原因。費半漲7%，台灣漲4%，越南跌4%，韓國、日本和新加坡平盤。 

繼去年 11 月以來恒生指數上漲近 50% 之後，似乎是時候暫停一下了。在沒有任何短期市場催化劑和更明確的美國利率方向的情況下，我們認為港股將進入盤整模式。中國互聯網、新能源和汽車股是市場關注的焦點。 

上週我們發佈研究報告有: 

申洲(2313 HK，買進) - 漫漫冬日將盡: 我們針對申洲國際(申洲)的最新業務情況展開了通路調查。我們上調申洲的投資評等至「買進」，基於：1)客戶去庫存進展良好；2)不計外匯損益，2023/24年收益增長加速；以及3)過去兩個交易日申洲的股價回調10%。我們將目標價格由此前的97.50港元上調至118.0港元。 

中國汽車產業 - 電動汽車新勢力銷量疲弱如預期: 中國八大電動汽車新勢力公佈了2023年1月的交付數據，總銷量為5.38萬輛，同比下滑27%，環比下滑54%。我們認為銷量疲弱關鍵原因僅僅在於春假長假效應導致今年1月工作日減少了10天左右。隨著零售門店重新開放，2月第2週生產亦將恢復，我們認為八大電動汽車新勢力2月的交付量將回升，預計總交付量達6.5萬輛，環比增加21%，同比增加52%。 

長城汽車(2333 HK，買進) - 四季度下滑為暫時性: 長城汽車發佈了2022年業績預告，暗示其四季度淨利潤同比大降93%/環比大降95%至人民幣1.19億元，鑒於四季度以來汽車銷量疲弱，產能利用率不足，我們對其四季度淨利潤和利潤率下滑並不意外。儘管盈利不如預期，但我們認為長城2023年仍然很有可能打破交付量和淨利潤的記錄。長城現價相當於7.0倍的2023年預估每股收益，我們認為估值具有吸引力。維持目標價15.8港元不變。