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6月中國製造業PMI為49.7%，相比上月實現了0.2個百分點的上升。服務業商務活動指數為50.1%，相較於上月稍有0.1個百分點的下滑。而建築業商務活動指數達到52.8%，較上月有上升1.8個百分點。具體分析製造業PMI，其本月表現略高於過去兩年同期水平，漲幅與季節性規律相符。隨著關稅摩擦的擾動逐漸弱化，製造業的景氣度暫時趨於穩定。採購指數的反彈，顯示企業在逐步適應了外部因素的干擾後，對未來擴產的態度從前期的謹慎狀態轉變為邊際上更為積極。同時，大、小型企業PMI出現分化加劇的態勢，大型企業在擴張區間持續回升，而小型企業則在收縮區間進一步回落。在供需方面，整體呈現回升狀態，行業間卻存在分化。6月供需指數的回升符合季節性規律，其中食品及酒飲料精製茶、專用設備等行業的供需指數處於擴張區間，這可能是由於關稅摩擦緩和後，出口鏈在供需端逐步恢復，以及積極財政發力，設備更新政策效果持續釋放。然而，非金屬礦物製品、黑色金屬冶煉及壓延加工等行業的供需指數繼續收縮，原因或許是在房地產壓力之下，終端需求不足，這一情況在價格指數上也有所體現，6月製造業價格指數回升主要受中東局勢緊張、油價飆升的影響，而黑色冶煉行業的價格指數則持續回落。
非製造業的景氣度方面，服務業商務活動指數略有下降，其波動與季節性規律相吻合。從各行業來看，郵政、電信廣播電視及衛星傳輸服務、互聯網軟件及信息技術服務等生產性行業的商務活動指數位於較高景氣區間；但五一假期效應消退後，零售、道路運輸、航空運輸、住宿、餐飲、房地產等行業的商務活動指數均低於臨界點。建築業景氣度超季節性回升，但子行業出現分化，土木工程建築業商務活動連續三個月處於較高景氣區間，而商品房需求在二季度較為疲軟，可能對整體建築業景氣度造成一定拖累。從政策層面來看，關稅摩擦緩和後，解決低通脹問題成為關鍵。7月將下達今年第三批消費品以舊換新資金，政策接力效果值得期待，未來宏觀政策預計會不斷積極，貨幣政策將延續穩健寬鬆節奏，積極財政主要依靠加快節奏來實現，後續或根據需要進一步加碼。
近期市場傳聞特朗普計劃於11月APEC峰會前後率美企CEO訪華，此舉被視為影響中美貿易爭端的關鍵節點。隨著8/12日美對華高額關稅豁免政策到期，美國對華策正從“威脅施壓”轉向“協商談判”的長期博弈。與此同時，6/27日媒體報道中國500億美元芯片大基金三期調整投資策略，重點向光刻機、芯片設計及EDA等“卡脖子”領域傾斜，彰顯中國推進高端製造業升級的堅定決心。當前A股市場正面臨中報業績考驗，疊加外部關稅政策擾動，短期或延續震盪整固態勢。但下半年隨著企業盈利修復預期升溫、Q4降准降息等政策工具落地，市場有望逐步積蓄上行動能。配置方向上，建議聚焦AI產業鏈中業績超預期細分領域，持續關注無人駕、機器人、AI應用等新科技賽道，以及新消費、新業態等景氣度回升板塊。
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6月中國製造業PMI小幅回升至49.7%，美元指數跌破97關口為近三年最低
2025/07/01 08:25
6月中國製造業PMI小幅回升至49.7%，美元指數跌破97關口為近三年最低：週一A股全天反彈，創業板指領漲。截至收盤，滬指漲0.59%，深成指漲0.83%，創業板指漲1.35%，科創50漲逾1%突破1000點大關。滬深兩市成交額達14869億元，較上個交易日縮量542億元，但個股賺錢效應明顯，超4000只個股飄紅，個股漲跌幅中位數達0.86%。從板塊來看，軍工股表現強勢，晨曦航空、恒宇信通20cm漲停，長城軍工、湖南天雁等10%漲停；遊戲股盤中震盪走高，冰川網絡、愷英網絡等封漲停；光刻膠、CPO、PCB等科技板塊也表現活躍。而大金融賽道整體有所調整，證券板塊跌幅居前，銀行、保險板塊也表現疲弱。外圍市場方面，貝森特預計7月9日前將簽署一系列新貿易協議，樂觀情緒推動標普、納指再創新高，其中標普創2023年12月以來的最佳季度表現。美聯儲博斯蒂克表示預期降息路徑後，美元、美債收益率加速下行。10年期美債收益率下行近5基點，美元指數跌破97關口、創三年新低。美元疲軟下，黃金反彈回升至3300美元上方。6月中國製造業PMI為49.7%，相比上月實現了0.2個百分點的上升。服務業商務活動指數為50.1%，相較於上月稍有0.1個百分點的下滑。而建築業商務活動指數達到52.8%，較上月有上升1.8個百分點。具體分析製造業PMI，其本月表現略高於過去兩年同期水平，漲幅與季節性規律相符。隨著關稅摩擦的擾動逐漸弱化，製造業的景氣度暫時趨於穩定。採購指數的反彈，顯示企業在逐步適應了外部因素的干擾後，對未來擴產的態度從前期的謹慎狀態轉變為邊際上更為積極。同時，大、小型企業PMI出現分化加劇的態勢，大型企業在擴張區間持續回升，而小型企業則在收縮區間進一步回落。在供需方面，整體呈現回升狀態，行業間卻存在分化。6月供需指數的回升符合季節性規律，其中食品及酒飲料精製茶、專用設備等行業的供需指數處於擴張區間，這可能是由於關稅摩擦緩和後，出口鏈在供需端逐步恢復，以及積極財政發力，設備更新政策效果持續釋放。然而，非金屬礦物製品、黑色金屬冶煉及壓延加工等行業的供需指數繼續收縮，原因或許是在房地產壓力之下，終端需求不足，這一情況在價格指數上也有所體現，6月製造業價格指數回升主要受中東局勢緊張、油價飆升的影響，而黑色冶煉行業的價格指數則持續回落。
非製造業的景氣度方面，服務業商務活動指數略有下降，其波動與季節性規律相吻合。從各行業來看，郵政、電信廣播電視及衛星傳輸服務、互聯網軟件及信息技術服務等生產性行業的商務活動指數位於較高景氣區間；但五一假期效應消退後，零售、道路運輸、航空運輸、住宿、餐飲、房地產等行業的商務活動指數均低於臨界點。建築業景氣度超季節性回升，但子行業出現分化，土木工程建築業商務活動連續三個月處於較高景氣區間，而商品房需求在二季度較為疲軟，可能對整體建築業景氣度造成一定拖累。從政策層面來看，關稅摩擦緩和後，解決低通脹問題成為關鍵。7月將下達今年第三批消費品以舊換新資金，政策接力效果值得期待，未來宏觀政策預計會不斷積極，貨幣政策將延續穩健寬鬆節奏，積極財政主要依靠加快節奏來實現，後續或根據需要進一步加碼。
近期市場傳聞特朗普計劃於11月APEC峰會前後率美企CEO訪華，此舉被視為影響中美貿易爭端的關鍵節點。隨著8/12日美對華高額關稅豁免政策到期，美國對華策正從“威脅施壓”轉向“協商談判”的長期博弈。與此同時，6/27日媒體報道中國500億美元芯片大基金三期調整投資策略，重點向光刻機、芯片設計及EDA等“卡脖子”領域傾斜，彰顯中國推進高端製造業升級的堅定決心。當前A股市場正面臨中報業績考驗，疊加外部關稅政策擾動，短期或延續震盪整固態勢。但下半年隨著企業盈利修復預期升溫、Q4降准降息等政策工具落地，市場有望逐步積蓄上行動能。配置方向上，建議聚焦AI產業鏈中業績超預期細分領域，持續關注無人駕、機器人、AI應用等新科技賽道，以及新消費、新業態等景氣度回升板塊。
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