美聯儲聯合行動確保儲戶可以支取所有資金，中國促成沙特和伊朗建交：上周A股主要指數集體回落，上證指數、滬深300和創業板指分別下跌2.95%、3.96%和2.15%。主要指數中科創50跌幅最小僅微跌0.54%，上證50跌幅最大達到4.98%，萬得全A也有3.17%的下跌。國證成長和國證價值分別下跌3.41%和4.04%，價值風格跌幅相對較大。大小盤維度，申萬小盤指數跌幅小於大盤指數，分別下跌2.86%和4.14%；31個申萬一級行業全數下跌，環保、通信、電力設備、醫藥生物和計算機跌幅最小，建築材料、汽車、非銀金融和家用電器跌幅最大。全球股指中，美國三大指數受矽谷銀行事件影響全線下跌，標普500、納指和道指周度漲跌幅分別為-4.55%、-4.71%和-4.44%。歐股收盤也全線下跌，其中英國富時100指數跌幅較大，周度漲跌幅為-2.50%；其次是法國CAC40和德國DAX指數，周度漲跌幅分別為-1.73%和-1.27%。亞太主要股指收盤多數下跌，其中恒生指數周度漲跌幅為-6.07%；滬深300周度漲跌幅為-3.96%。2月美國新增非農31.1萬人，高於預期20.5萬人；失業率超預期上行，平均時薪環比增速超預期回落。非農傳遞就業降溫信號，疊加矽谷銀行事件持續發酵，引發避險情緒升溫，美股大跌，10年和2年期國債收益率分別回落23bp和30bp。
3/10日美國聯邦儲蓄保險公司宣佈，金融監管機構已經關閉了矽谷銀行，並控制了其中的存款，此為自2008年的全球金融危機以來美國最大的銀行倒閉事件。耶倫週五召集美聯儲、聯邦存款保險公司和貨幣監理署的領導人舉行會議，討論圍繞矽谷銀行的事態發展。據報道，美國聯邦存款保險（FDIC）最快於週一將部分矽谷的無保險存款返還給儲戶，比例在30%到50%左右，部分取決於周日之前監管將SVB資產變現進度，剩餘本金要看未來3-6個月資產變現情況。這次監管機構快速接管，效率提升有助於阻斷金融風險進一步傳播。短期矽谷銀行倒閉事件對於美聯儲加息路徑有影響但力度並不足以逆轉，週五CME期貨市場顯示，3月加息25基點的概率升至60%，而加息50基點的概率從週四的70%大幅降至40%。但是如果演變為系統性金融風險，或將倒逼美聯儲政策轉向，美聯儲需進一步評估這輪快速加息對更廣泛金融市場的影響。
矽谷銀行破產的負面衝擊正在向美國中小銀行和矽谷地區的中小科創企業蔓延，矽谷銀行在美國金融體系有其重要性，2000億資產在美國銀行排名第16。當前美國中小行普遍面臨負債端不穩定和資產端潛在虧損的壓力，公眾對銀行體系信心下降或將加劇中小行擠兌風險。矽谷銀行倒閉事件為美聯儲貨幣政策從極度寬鬆快速轉向收緊的過程中暴露的風險，資產配置結構將發生大扭轉。不過，相較2008年雷曼危機，由於矽谷銀行業務有其特殊性而非普遍性、已被FDIC接管阻斷金融風險傳播、該銀行持有的MBS和美債的底層資產並未出現違約，以及08年之後美國金融業監管收嚴、大行準備金充足，預計矽谷銀行事件並不會構成另一次的雷曼危機，預計當前大概率不會導致更廣泛的金融業系統性風險，短期美國流動性衝擊和全球避險情緒升溫將A股情緒面造成一定影響，密切關注美國監管機構和美聯儲面對危機的應對措施。財政部長耶倫表示美國銀行系統依舊堅韌，監管機構擁有有效的工具來應對。短期內，資本市場將會對美國通脹預期、金融風險等進行反復博弈。
國內方面，2月M2、社融均大超預期，其中2月末社會融資規模存量為353.97萬億元，同比增長9.9%，2月M2餘額275.52萬億，同比增長12.9%。社融表現強勁主要源于居民貸款邊際回暖，在助企紓困以及穩經濟增長政策影響下，實體經濟融資需求回暖，企業信心提振。2月M2與社融的超預期表現驗證國內流動性充足，後續有望為市場帶來增量資金。近期國內公佈的進出口與通脹數據仍然偏弱，1-2月進口和出口金額的累計同比分別為-10.2%和-6.8%，CPI和PPI累計同比分別為1.5%和-1.1%，均顯示經濟復甦斜率相對偏緩。上週五盤後公佈的2月金融數據好於預期，2月社融同比增速為9.9%，高於前值0.5個百分點，不過低於去年同期0.3個百分點；社融增速的回升同時受到銀行年初積極的信貸投放帶來企業中長貸同比多增、財政前置帶來政府債融資放量、居民貸款在負基數的效應下同比回升的影響。但是，我們認為隨著政策刺激力度收斂，後續信貸需求持續高增存在不確定性；並且，居民存款延續多增顯示儲蓄意願仍然較強，結合三八節化妝品銷售不及預期等高頻數據來看，國內消費需求復甦尚不明朗。
上周北向資金淨流出額為105.98億元，較上周淨流入66.19億元，外資配置情緒降溫。對於海外而言，美國一系列強勁的通脹、經濟和就業數據，以及美聯儲官員的講話提高了市場對於美聯儲維持鷹派的預期，人民幣與美元強弱關係轉換趨勢確認，未來北上資金流入速度或維持放緩。對於國內而言，當前決策層的定力和自信可能強於市場預期，因此要調低對於總量政策的預期，同時近期公佈的2月物價、金融數據等皆表明，儘管當前經濟復甦的趨勢確認，但復甦的速度仍有待觀察。中國促成沙特和伊朗建交，中東局勢緩和適逢一帶一路十周年，相關低估值央國企有望成為近期市場主要支撐力，預計國企改革數字經濟與高端製造或將成為長期發展主線，關注數字經濟發展下的大數據平臺、雲計算、工業互聯網、人工智能等領域，同時關注自主可控、國產替代背景下的高端製造領域。

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