A股市場縮量整理消化利空，週一公佈中國二季度GDP 資料:上周主要指數高開低走、震盪回落，創業板指漲幅居首。上證綜指、上證50、中小板指、創業板指分別上漲-2.67%、 -2.02%、 -2.99%、 -1.92%。全周日均成交額3658.04億元，與前周比下降25.42%。上周央行有2200億元逆回購到期，未進行逆回購操作，淨回籠2200億。央行公告稱受逆回購到期和稅期等因素影響，銀行體系流動性總量有所下降，但仍處於合理充裕水準。上周銀行間資金面持續收斂，貨幣市場利率多數上漲，隔夜利率升至2%上方。當前流動性正從前期異常寬鬆局面逐步恢復正常，預計後期資金仍會保持適度寬鬆。上周2年期國債期貨、5年期國債期貨和10年期國債期貨資金價格指數與前周比分別上升1個基點、上升9個基點和上升21個基點，長端利率水平正接近於1季度低位水準。資料顯示，本周央行公開市場共有1885億元MLF到期，無正逆回購和央票到期。
上周6月和上半年部分經濟資料出爐。從進出口資料看，雖然進出口雙下滑，且進口下滑速度超過出口，但順差再擴大，呈現衰退性特徵。過去12個月來看，國內貿易順差累計3918億美元，其中直接來自美國順差3265億美元，占總順差83%的比例。貿易數位表明中美貿易衝突的結構性、長期性、複雜性和艱巨性特徵。從金融資料看，6月新增社會融資規模2.26萬億元，前值為1.4萬億元，比上年同期多7705億元，略超市場預期。6月末，M2同比增長8.5%，M1同比增長4.4%，增速比上月末高1個百分點，反映出6月在央行市場加大投放維穩流動性的背景下，信貸傳導疏通、企業現金狀況緩解。2019年上半年，非標企穩回升、企業債券融資和地方專項債增加，正在支撐社融資料緩慢復蘇，實際乘數效應需等至四季度才明顯顯現。
近期，管理層開展針對上市公司和IPO中介機構的持續性檢查、核查。管理層意圖是要求中介機構要歸位盡責、發揮好資本市場“看門人”作用，督促上市公司規範運作、真實披露。這是資本市場供給側改革的常態性重要內容。另外，隨著科創板改革和主板IPO排隊企業增加，擬上市企業堰塞湖現象再次呈現。與此同時，2019年有近1800只個股出現過重要股東增減持的情況，近1800只個股合計被重要股東淨減持912億元，創出近三年來同期新高。國常會議決定全面推開將中央和地方國有及國有控股大中型企業和金融機構的10%國有股權劃轉至社保基金會和地方相關承接主體在中長期內將給資本市場帶來減持壓力。
上周美國三大股市再創歷史新高，從驅動因素看，美聯儲主席鮑威爾的言論提高市場對美聯儲將在7月底降息的預期。伴隨國內經濟下行壓力加大，國內貨幣政策操作將會迎來更大空間。當前市場量縮整理消化利空，包含東阿阿膠等公司財報爆雷以及諾亞34億元資管產品面臨違約。 但市場內外寬松，包含美聯儲降息及美股新高，利率的下降將為估值帶來較大支撐。本周要公佈經濟數字，下周要啟動科創板,趨勢性機會需等待7月重點關注政治局會議對於去杠杆等方面的定調。上周北上資金流出39.68億元，結束6月份以來的快速流入狀況；截至上周，7月10個交易日共淨流出19.31億元。從行業來看，兩融餘額和交易額多集中在製造業、金融業和資訊技術等。市場結構來看，主流資金多流向現金流充裕的大消費行業白馬藍籌公司股票，建議繼續關注金融和消費，以及受科創板帶動的科技細分龍頭股。

免責聲明

本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。

版權所有                 

未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。