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6月以來，大宗商品超跌反彈與反內卷改革雙向奔赴，以焦煤、多晶矽漲幅居前。本次反內卷指導精神：一是建立全國統一大市場，二是治理無序低價競爭，三是優勝劣汰，有序淘汰落後產能。第一階段中，黑色產業、矽料和碳酸鋰產業已經漲幅過大，率先實現利潤。第二階段中，化工板塊符合此輪反內卷改革的產業可能引領上漲。7月24日，國家發展改革委、市場監管總局發佈關於《中華人民共和國價格法修正草案（徵求意見稿）》（下稱《徵求意見稿》）公開徵求意見的公告。價格法自1998年實施以來，在引導資源優化配置、促進物價合理運行、保護消費者和經營者合法權益等方面發揮了重要作用。隨著經濟社會發展和價格改革深化，價格法部分條款也需要修改完善。政策核心聚焦四大監管升級：明確界定算法操縱、數據壟斷等新型不正當競爭行為，填補數字經濟監管空白；推動定價機制市場化改革，嚴禁公用事業捆綁銷售。短期來看，消費品、互聯網平臺等依賴價格戰的行業將面臨陣痛，但龍頭企業有望通過規模優勢加速行業整合；中長期利好高端製造、科技研發等差異化賽道，配套的研發加計扣除政策將強化其競爭優勢。資本市場監管同步升級，5倍違法所得罰款新規倒逼上市公司完善供應鏈審計，ESG報告需新增反不正當競爭披露。投資策略上，建議規避同質化競爭標的，重點關注ROIC持續高於15%、具備定價權的細分龍頭，特別是醫藥研發、半導體設備等政策扶持領域。需密切跟蹤8月23日前行業協會反饋及細則落地情況，政策過渡期可能出現估值分化窗口。
此外，近期綠電直連政策的出臺具有重大意義，它不僅推動新能源產業發展，還為能源結構優化提供有力支撐，對A股新能源產業鏈形成長期利好，後續可關注新能源運營、儲能等相關細分領域投資機會。中歐企業家座談會強調深化合作，聚焦服務貿易、科技創新、綠色經濟等領域，有望為相關行業帶來新的增長契機，加強國際合作也有利於穩定市場信心。中央預算內投資重點投向現代化產業、基礎設施等領域，對基建、新能源等板塊構成直接利好，隨著投資逐步落地，相關企業業績有望改善。行業層面，2025世界人工智能大會即將開幕，疊加英偉達H20、AMD MI308芯片恢復對華供貨，AI算力硬件需求有望進一步釋放，CPO、PCB等AI產業鏈上游硬件環節有望持續受益。雅魯藏布江下游水電工程總投資巨大，雖今日相關概念大幅分化，但從長期看，工程建設將帶動水泥、鋼鐵、工程機械等行業需求增長，在工信部穩增長方案推動下，基建板塊業績修復確定性較高 。
展望後市，短期內市場做多氛圍濃厚，指數有望在3600點上方繼續震盪上行。但需關注量能能否持續維持高位以及板塊輪動節奏，謹防市場沖高回落。操作上，可把握政策驅動的投資機會，如新能源鋰礦、儲能以及科技AI半導體等板塊；中長期來看，隨著宏觀經濟持續復甦以及產業升級推進，A股慢牛格局可期，投資者可提前佈局高端製造、數字經濟、綠色能源等代表經濟轉型方向的優質賽道。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
價格法即將修訂利好治理“內卷式”競爭，券商ETF單日資金淨申購超14億份
2025/07/25 08:27
價格法即將修訂利好治理“內卷式”競爭，券商ETF單日資金淨申購超14億份：週四A股市場走勢整體向好，三大指數集體收漲。滬指開盤微跌後迅速反彈，全天保持穩步上揚態勢，最終上漲0.65%，收報3605.73點 ，成功站穩3600點整數關口，且創本年度新高；深成指漲幅為1.21%，收於11193.06點 ；創業板指表現更為強勁，漲幅達1.50%，報收2345.37點 。從板塊表現來看，市場呈現明顯的結構性行情。能源金屬、小金屬板塊領漲全場，鋰礦概念漲幅超4%。這主要得益於綠電直連政策的落地，新能源項目可直接向企業供電，極大刺激了鋰鈷等材料需求，資金紛紛湧入相關板塊佈局。證券板塊漲幅居前，達到2.95%，一方面是市場做多情緒高漲，杠杆資金偏好低估值的券商板塊；另一方面，當日券商ETF單日資金淨申購超14億份，為板塊上漲提供資金支持。此外，旅遊酒店、航空機場等板塊也有不錯表現，隨著暑期旅遊旺季到來，出行需求大增，帶動相關板塊股價上升。而貴金屬、銀行、保險等板塊則出現不同程度下跌，銀行板塊跌幅1.39%，在市場風格切換下，資金從防禦性板塊流向成長型板塊，導致這些傳統權重板塊表現較弱。週四兩市成交額合計18447.06億元，較上一交易日雖減少198.94億元，但仍處於高位，顯示市場交投依舊活躍，投資者參與熱情不減。6月以來，大宗商品超跌反彈與反內卷改革雙向奔赴，以焦煤、多晶矽漲幅居前。本次反內卷指導精神：一是建立全國統一大市場，二是治理無序低價競爭，三是優勝劣汰，有序淘汰落後產能。第一階段中，黑色產業、矽料和碳酸鋰產業已經漲幅過大，率先實現利潤。第二階段中，化工板塊符合此輪反內卷改革的產業可能引領上漲。7月24日，國家發展改革委、市場監管總局發佈關於《中華人民共和國價格法修正草案（徵求意見稿）》（下稱《徵求意見稿》）公開徵求意見的公告。價格法自1998年實施以來，在引導資源優化配置、促進物價合理運行、保護消費者和經營者合法權益等方面發揮了重要作用。隨著經濟社會發展和價格改革深化，價格法部分條款也需要修改完善。政策核心聚焦四大監管升級：明確界定算法操縱、數據壟斷等新型不正當競爭行為，填補數字經濟監管空白；推動定價機制市場化改革，嚴禁公用事業捆綁銷售。短期來看，消費品、互聯網平臺等依賴價格戰的行業將面臨陣痛，但龍頭企業有望通過規模優勢加速行業整合；中長期利好高端製造、科技研發等差異化賽道，配套的研發加計扣除政策將強化其競爭優勢。資本市場監管同步升級，5倍違法所得罰款新規倒逼上市公司完善供應鏈審計，ESG報告需新增反不正當競爭披露。投資策略上，建議規避同質化競爭標的，重點關注ROIC持續高於15%、具備定價權的細分龍頭，特別是醫藥研發、半導體設備等政策扶持領域。需密切跟蹤8月23日前行業協會反饋及細則落地情況，政策過渡期可能出現估值分化窗口。
此外，近期綠電直連政策的出臺具有重大意義，它不僅推動新能源產業發展，還為能源結構優化提供有力支撐，對A股新能源產業鏈形成長期利好，後續可關注新能源運營、儲能等相關細分領域投資機會。中歐企業家座談會強調深化合作，聚焦服務貿易、科技創新、綠色經濟等領域，有望為相關行業帶來新的增長契機，加強國際合作也有利於穩定市場信心。中央預算內投資重點投向現代化產業、基礎設施等領域，對基建、新能源等板塊構成直接利好，隨著投資逐步落地，相關企業業績有望改善。行業層面，2025世界人工智能大會即將開幕，疊加英偉達H20、AMD MI308芯片恢復對華供貨，AI算力硬件需求有望進一步釋放，CPO、PCB等AI產業鏈上游硬件環節有望持續受益。雅魯藏布江下游水電工程總投資巨大，雖今日相關概念大幅分化，但從長期看，工程建設將帶動水泥、鋼鐵、工程機械等行業需求增長，在工信部穩增長方案推動下，基建板塊業績修復確定性較高 。
展望後市，短期內市場做多氛圍濃厚，指數有望在3600點上方繼續震盪上行。但需關注量能能否持續維持高位以及板塊輪動節奏，謹防市場沖高回落。操作上，可把握政策驅動的投資機會，如新能源鋰礦、儲能以及科技AI半導體等板塊；中長期來看，隨著宏觀經濟持續復甦以及產業升級推進，A股慢牛格局可期，投資者可提前佈局高端製造、數字經濟、綠色能源等代表經濟轉型方向的優質賽道。
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