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中國房地產股是上周表現最好的板塊。龍湖集團（960 HK）、華潤置地（1109 HK）和中國海外發展（688 HK）上漲6.2%至7.2%。房屋貸款利率下調有利於穩定房地產市場。
中國醫療保健部門表現不佳。藥明生物（2269 HK）、翰森製藥（3692 HK）和石藥集團（1093 HK）下跌 6.4%至 15.4%。地緣政治緊張局勢可能加劇以及經營績效不佳給產業表現帶來壓力。
美國總統大選的結果是決定性因素。在選舉結果明確之前，香港市場將比較淡靜。公用事業股將是短期選擇。美國聯儲局公開市場委員會會議將於本週三至四召開 市場預計會議降息25基點。
投資主題(1)：香港銀行股－匯控(5 HK)、恒生銀行(11 HK)及中銀香港(2388 HK)。理由：(1) 美國聯儲局公開市場委員會會議可能只會降息 25 個基點，(2) 2025 年股息率不錯（7-7.5%）
投資主題(2)：中國科技股－瑞聲科技(2018 HK)/舜宇光學(2382 HK)/中芯國際(981 HK)。理由：具有創新功能的智慧型手機持續保持良好成長。
上周發佈研究報告有:
美團 (3690 HK，持有-超越同業) – 競爭持續: 維持持有評級，鑒於到店的競爭進入門檻相對較低。小紅書自9月起開啟本地生活服務的價格競爭。將估值基期展期至明年，並提高本益成長比估值，上調目標價。
周大福珠寶 (1929 HK，賣出) - 負面因素仍在: 維持賣出評級，金價飆漲和消費者信心低迷依然存在。繼2025財年上半年獲利可能年減44%後，預計2025財年下半年每股盈利將年減19%。估值仍然較高，2026財年本益比為15.1倍，而未來三年每妓複合年增長率為11.1%。
華潤啤酒 (291 HK，買進) - 表現優於行業: 我們預計華潤啤酒在第三季實現獲利成長，較上半年持平的獲利有所改善。
長城汽車 (2333 HK，買進) - 繞道至新世界: 長城的海外擴張策略自去年第三季以來已初見成效，並體現在獲利能力的顯著提升。憑藉其燃油SUV和皮卡產品優勢，我們相信長城在海外市場成長空間巨大，並可避免國內電動車領域的殘酷戰鬥。長城汽車現價相當於7.4倍的2025年預估市盈率，2024-26年每股收益複合年增長率為21%，我們認為其估值具有吸引力。目標價上調至19.5港元。
理想汽車 (2015 HK，買進) - 蓄勢待發 : 理想自今年第二季以來的大規模重組立竿見影，凸顯其良好的執行力和應對市場變化的高度適應力。基於公司L系列的強勁產品組合，明年上半年起推出的純電SUV車型，以及優化的成本結構，我們認為其已準備好從2025年開始恢復高盈利增長。理想現價相當於12.8倍的2025年預估市盈率，2024-26年每股收益的年複合增長率為43%，我們認為其估值仍然具有吸引力。目標價上調至135港元。
廣汽集團 (02238 HK，賣出) - 步入虧損年代: 廣汽第三季的業績表明，其業務萎縮可能比預期更快和更嚴重。考慮到其日本合資企業在電動車開發方面缺乏進展以及自主品牌的需求和盈利能力持續疲軟，我們預計公司將在2024-2026 年持續虧損，屬2010 年上市以來的首次。下調評級至賣出，目標價1.8港元。
分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
免責聲明
本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的複製、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
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2024/11/04 09:56
恒生指數上周收跌 0.4%，至 20,506 點。 它收於我們預期交易區間的底部（20,500-21,500）。中國醫療保健股持續表現最差，而中國房地產股則表現強勁。港股通（南向）淨買入額為 138 億港元/19 億美元周減 62%。日均交易額周減 13%，至 1,506 億港元/193 億美元。儘管如此，上周的日均交易額仍比 2024 年 1-3 季的平均值（1,130 億港元）高出 33%。中國房地產股是上周表現最好的板塊。龍湖集團（960 HK）、華潤置地（1109 HK）和中國海外發展（688 HK）上漲6.2%至7.2%。房屋貸款利率下調有利於穩定房地產市場。
中國醫療保健部門表現不佳。藥明生物（2269 HK）、翰森製藥（3692 HK）和石藥集團（1093 HK）下跌 6.4%至 15.4%。地緣政治緊張局勢可能加劇以及經營績效不佳給產業表現帶來壓力。
美國總統大選的結果是決定性因素。在選舉結果明確之前，香港市場將比較淡靜。公用事業股將是短期選擇。美國聯儲局公開市場委員會會議將於本週三至四召開 市場預計會議降息25基點。
投資主題(1)：香港銀行股－匯控(5 HK)、恒生銀行(11 HK)及中銀香港(2388 HK)。理由：(1) 美國聯儲局公開市場委員會會議可能只會降息 25 個基點，(2) 2025 年股息率不錯（7-7.5%）
投資主題(2)：中國科技股－瑞聲科技(2018 HK)/舜宇光學(2382 HK)/中芯國際(981 HK)。理由：具有創新功能的智慧型手機持續保持良好成長。
上周發佈研究報告有:
美團 (3690 HK，持有-超越同業) – 競爭持續: 維持持有評級，鑒於到店的競爭進入門檻相對較低。小紅書自9月起開啟本地生活服務的價格競爭。將估值基期展期至明年，並提高本益成長比估值，上調目標價。
周大福珠寶 (1929 HK，賣出) - 負面因素仍在: 維持賣出評級，金價飆漲和消費者信心低迷依然存在。繼2025財年上半年獲利可能年減44%後，預計2025財年下半年每股盈利將年減19%。估值仍然較高，2026財年本益比為15.1倍，而未來三年每妓複合年增長率為11.1%。
華潤啤酒 (291 HK，買進) - 表現優於行業: 我們預計華潤啤酒在第三季實現獲利成長，較上半年持平的獲利有所改善。
長城汽車 (2333 HK，買進) - 繞道至新世界: 長城的海外擴張策略自去年第三季以來已初見成效，並體現在獲利能力的顯著提升。憑藉其燃油SUV和皮卡產品優勢，我們相信長城在海外市場成長空間巨大，並可避免國內電動車領域的殘酷戰鬥。長城汽車現價相當於7.4倍的2025年預估市盈率，2024-26年每股收益複合年增長率為21%，我們認為其估值具有吸引力。目標價上調至19.5港元。
理想汽車 (2015 HK，買進) - 蓄勢待發 : 理想自今年第二季以來的大規模重組立竿見影，凸顯其良好的執行力和應對市場變化的高度適應力。基於公司L系列的強勁產品組合，明年上半年起推出的純電SUV車型，以及優化的成本結構，我們認為其已準備好從2025年開始恢復高盈利增長。理想現價相當於12.8倍的2025年預估市盈率，2024-26年每股收益的年複合增長率為43%，我們認為其估值仍然具有吸引力。目標價上調至135港元。
廣汽集團 (02238 HK，賣出) - 步入虧損年代: 廣汽第三季的業績表明，其業務萎縮可能比預期更快和更嚴重。考慮到其日本合資企業在電動車開發方面缺乏進展以及自主品牌的需求和盈利能力持續疲軟，我們預計公司將在2024-2026 年持續虧損，屬2010 年上市以來的首次。下調評級至賣出，目標價1.8港元。
分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
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