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《大行》摩通料阿里健康(00241.HK)平台銷售未來持續增長 維持「中性」評級
2025/12/03 11:31
摩根大通研報指，阿里健康(00241.HK)在2026財年上半年實現了17%的強勁收入增長，主要受惠於中國醫藥市場結構性變化下，原研處方藥增長的強勁動能，以及淘寶即時零售帶來的綜合效應。

摩通認為，雖然即時零售所帶來的增量貢獻及可持續性存在不確定性，但相信上述第一個因素將在可預示的未來繼續推動平台銷售增長。展望2026財年下半年，摩通建議投資者關注淘寶即時零售補貼程度的波動；潛在投資規模；補貼正常化後的用戶流失情形。

摩通又指，因線下院方藥物(尤其原研處方藥)的可及性及供應有限，加上製藥公司越發傾向採用線上、線下的雙向新藥上市模式，線上醫藥平台在今年實現了快速銷售增長，認為有關趨勢很大程度是不可逆轉的，並在可預見的未來將繼續推動平台銷售。

鑒於今年下半年國家逐步取消了醫療器械補貼政策，摩通預計2026財年下半年醫療器材銷售將出現一定波動；並預計2026財年全年收入將按年增15%，其中下半年增長14%，速度較上半年放緩。

摩通將阿里健康2026年預測收入、調整後每股盈利分別上調3%、9%，以反映2026財年上半年業績優於預期，及阿里巴巴即時零售帶來的高度協同效應；同時將2027年預測收入上調3%，但調整後每股盈利大致維持不變；並基於2026財年預測2.5倍企業價值/收入倍數，維持2026年12月目標價為6.5港元，維持「中性」評級。(hc/a)~

阿思達克財經新聞
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