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板塊結構上，週期板塊成為週一絕對主線，行業景氣度修復與政策預期形成共振。能源金屬板塊大漲4.04%，天華新能領漲15.32%，核心驅動邏輯在於LME銅、鋁價格週初上漲1.2%-1.8%，疊加新能源汽車動力電池裝機量環比提升5%的需求支撐，鋰、鈷等資源品價格企穩回升預期強化。化學原料板塊漲幅2.75%，氯鹼化工漲停，受益於行業開工率回升至78%（環比+3個百分點），疊加原油價格上漲帶動化工品價差修復，行業盈利拐點隱現。資金流向數據顯示，釀酒行業（淨流入58.2億元）、文化傳媒（淨流入34.6億元）為資金淨流入前兩大板塊，前者受益於消費場景修復與提價預期，後者則受影視檔期催化與政策支持。反觀領跌板塊，AI應用（-2.13%）、仿製藥（-1.87%）均呈現資金淨流出態勢，主要因前期漲幅較大後估值回歸，疊加部分標的三季報業績不及預期，獲利盤兌現壓力釋放。外圍市場方面，美國參議院推進臨時撥款法案被市場解讀為僵局打破的信號，此外政府重新開門或將釋放被凍結的TGA賬戶，流動性的釋放預期推動風險資產普遍反彈。以AI概念股為首的科技板塊強勢回歸，英偉達等龍頭股大漲、帶動納指表現突出，恐慌指數VIX大幅回落。
重大事件層面，宏觀端，中國財政部披露上半年隱性債務置換完成1.2萬億元，覆蓋23個省份重點城投平臺，同時建立跨部門聯合核查機制，17起違規新增債務案例被通報，這一“置換+問責”組合拳，既通過延長債務久期、降低融資成本緩解地方償債壓力，又從源頭遏制增量風險，直接改善資本市場對地方政府信用的預期，為基建、地產鏈等相關板塊提供估值支撐。外匯儲備數據同樣關鍵，10月末外儲規模33433億美元（環比+217億美元），連續三月超3.3萬億美元，創近十年新高，背後是1-10月一般貿易進出口占比升至65.8%的結構優化，以及美元指數回落至103區間帶來的非美元資產估值修復，穩定的外儲規模為人民幣匯率（11月以來在6.72-6.75區間波動）提供錨定，降低跨境資金波動對A股的擾動。此外，10月核心CPI同比回升至0.8%，服務消費與工業消費品價格同步回暖，印證國內需求復甦的持續性，為企業盈利改善提供基本面支撐。
行業端，政策密集落地重塑產業格局，中長期投資邏輯清晰。證監會修訂《證券結算風險基金管理辦法》，將投資範圍擴展至關鍵期限國債、政策性金融債（比例上限30%），並簡化極端場景下資金撥付流程，這一調整既提升風險基金增值效率，又強化資本市場風險防控能力，有利於吸引保險、社保等中長期資金入市，優化市場資金結構。信託新規徵求意見稿禁止“單一城投項目融資”，要求城投類信託集中度不超淨資產20%，並設3年過渡期，短期雖對高度依賴非標融資的弱資質城投平臺形成流動性壓力，但長期將推動城投行業“去杠杆、優結構”，引導資金從非標流向標準化債券與股票市場，改善資本市場信用環境。此外，中國工信部新能源汽車產業行動計劃（2025-2030年）徵求意見稿提出2027年滲透率45%的目標，聚焦固態電池、車規級芯片等核心技術，直接拉動能源金屬、動力電池板塊上漲；而醫保談判結果顯示128個新增藥品入圍，創新藥入圍率63%但高價藥降價超40%，導致醫藥板塊內部分化，創新藥企業憑藉研發實力突圍，傳統仿製藥企業則面臨盈利壓力，行業分化加劇。
市場展望方面，A股“基本面+政策面+流動性”三重支撐未改，短期震盪不改中長期向上趨勢。從核心邏輯看，海外流動性收緊風險邊際緩解，國內經濟復甦動能持續（核心CPI回升、工業開工率改善），政策層面財政穩債務、貨幣穩流動性的組合持續發力，市場環境整體友好。當前市場已從三季度的“科技單邊行情”轉向四季度的“均衡配置”階段，盈利修復有望成為下一階段核心驅動。配置策略上，建議聚焦三大主線：一是順週期板塊，能源金屬、化學原料等受益於物價回升與行業景氣修復，業績彈性明確；二是消費板塊，釀酒、食品飲料等具備估值優勢與消費場景修復支撐，業績穩健性突出；三是科技細分領域，固態電池、車規級芯片等符合產業政策導向，待擁擠度消化後估值修復空間可期。
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中國A股指數表現分化，新能源汽車產業十五五行動計劃發佈
2025/11/11 08:29
中國A股指數表現分化，新能源汽車產業十五五行動計劃發佈：週一A股呈現“權重穩、成長弱”的分化格局，資金向順週期領域集中，交投活躍度顯著提升。截至收盤，上證指數報4018.6點（+0.53%），依託金融、週期權重支撐維持震盪上行；深證成指報13427.61點（+0.18%），受科技成長股拖累漲幅收窄；創業板指報3178.83點（-0.92%），創指權重股集體回調成為主要拖累。量能層面，滬深京三市成交21744.54億元，環比放量1754.01億元，成交額創近1個月新高，反映週初資金風險偏好邊際抬升，增量資金向高景氣週期板塊聚集的特徵明確。個股層面，3300餘隻個股上漲，占比超60%，但漲跌家數分化背後，是資金從前期擁擠的AI、醫藥板塊向週期、消費板塊的遷移，結構性賺錢效應突出。板塊結構上，週期板塊成為週一絕對主線，行業景氣度修復與政策預期形成共振。能源金屬板塊大漲4.04%，天華新能領漲15.32%，核心驅動邏輯在於LME銅、鋁價格週初上漲1.2%-1.8%，疊加新能源汽車動力電池裝機量環比提升5%的需求支撐，鋰、鈷等資源品價格企穩回升預期強化。化學原料板塊漲幅2.75%，氯鹼化工漲停，受益於行業開工率回升至78%（環比+3個百分點），疊加原油價格上漲帶動化工品價差修復，行業盈利拐點隱現。資金流向數據顯示，釀酒行業（淨流入58.2億元）、文化傳媒（淨流入34.6億元）為資金淨流入前兩大板塊，前者受益於消費場景修復與提價預期，後者則受影視檔期催化與政策支持。反觀領跌板塊，AI應用（-2.13%）、仿製藥（-1.87%）均呈現資金淨流出態勢，主要因前期漲幅較大後估值回歸，疊加部分標的三季報業績不及預期，獲利盤兌現壓力釋放。外圍市場方面，美國參議院推進臨時撥款法案被市場解讀為僵局打破的信號，此外政府重新開門或將釋放被凍結的TGA賬戶，流動性的釋放預期推動風險資產普遍反彈。以AI概念股為首的科技板塊強勢回歸，英偉達等龍頭股大漲、帶動納指表現突出，恐慌指數VIX大幅回落。
重大事件層面，宏觀端，中國財政部披露上半年隱性債務置換完成1.2萬億元，覆蓋23個省份重點城投平臺，同時建立跨部門聯合核查機制，17起違規新增債務案例被通報，這一“置換+問責”組合拳，既通過延長債務久期、降低融資成本緩解地方償債壓力，又從源頭遏制增量風險，直接改善資本市場對地方政府信用的預期，為基建、地產鏈等相關板塊提供估值支撐。外匯儲備數據同樣關鍵，10月末外儲規模33433億美元（環比+217億美元），連續三月超3.3萬億美元，創近十年新高，背後是1-10月一般貿易進出口占比升至65.8%的結構優化，以及美元指數回落至103區間帶來的非美元資產估值修復，穩定的外儲規模為人民幣匯率（11月以來在6.72-6.75區間波動）提供錨定，降低跨境資金波動對A股的擾動。此外，10月核心CPI同比回升至0.8%，服務消費與工業消費品價格同步回暖，印證國內需求復甦的持續性，為企業盈利改善提供基本面支撐。
行業端，政策密集落地重塑產業格局，中長期投資邏輯清晰。證監會修訂《證券結算風險基金管理辦法》，將投資範圍擴展至關鍵期限國債、政策性金融債（比例上限30%），並簡化極端場景下資金撥付流程，這一調整既提升風險基金增值效率，又強化資本市場風險防控能力，有利於吸引保險、社保等中長期資金入市，優化市場資金結構。信託新規徵求意見稿禁止“單一城投項目融資”，要求城投類信託集中度不超淨資產20%，並設3年過渡期，短期雖對高度依賴非標融資的弱資質城投平臺形成流動性壓力，但長期將推動城投行業“去杠杆、優結構”，引導資金從非標流向標準化債券與股票市場，改善資本市場信用環境。此外，中國工信部新能源汽車產業行動計劃（2025-2030年）徵求意見稿提出2027年滲透率45%的目標，聚焦固態電池、車規級芯片等核心技術，直接拉動能源金屬、動力電池板塊上漲；而醫保談判結果顯示128個新增藥品入圍，創新藥入圍率63%但高價藥降價超40%，導致醫藥板塊內部分化，創新藥企業憑藉研發實力突圍，傳統仿製藥企業則面臨盈利壓力，行業分化加劇。
市場展望方面，A股“基本面+政策面+流動性”三重支撐未改，短期震盪不改中長期向上趨勢。從核心邏輯看，海外流動性收緊風險邊際緩解，國內經濟復甦動能持續（核心CPI回升、工業開工率改善），政策層面財政穩債務、貨幣穩流動性的組合持續發力，市場環境整體友好。當前市場已從三季度的“科技單邊行情”轉向四季度的“均衡配置”階段，盈利修復有望成為下一階段核心驅動。配置策略上，建議聚焦三大主線：一是順週期板塊，能源金屬、化學原料等受益於物價回升與行業景氣修復，業績彈性明確；二是消費板塊，釀酒、食品飲料等具備估值優勢與消費場景修復支撐，業績穩健性突出；三是科技細分領域，固態電池、車規級芯片等符合產業政策導向，待擁擠度消化後估值修復空間可期。
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