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《大行》花旗降小鵬(09868.HK)目標價至107.8元兼下調盈測 估值納入機器人業務
2026/02/06 10:46
花旗發表研究報告指出，預計小鵬汽車-W(09868.HK)將於2026年第四季度交付約1,000台人形機器人，參考特斯拉及同業的成本結構，該行預測其平均售價為123萬元人民幣(下同)，毛利率達35%。經過盈利預測修正，並修改估值方法，由純市銷率改為分類加總估值法(SOTP)，以反映納入機器人業務估值。花旗對小鵬H股目標價由110.6港元下調至107.8港元，小鵬(XPEV.US)美股目標價由28.4美元降至27.6美元，評級「買入」。

該行將小鵬2025年營收預測下調5%，淨虧損預測上調12%至15.01億元。預計2025年第四季度整車毛利率將下降至11.7%，但該季度仍可能錄得微利，約為2,200萬元。考慮到2026年1月訂單增長疲軟及行業電動車銷量預期下調，花旗將2026年及2027年整車銷量預測分別下調14%至18%，至50萬台及57萬台，並將2026年及2027年整車毛利率各下調0.1個百分點至分別14.9%及16.1%。

同時，花旗將機器人業務納入2026年及2027年的營收貢獻，分別預計貢獻12億元及36億元，對應1,000台及6,000台的銷量，毛利率分別為35%及33%。因此，在假設更高的研發費用下，花旗將2026年及2027年的總營收預測下調8%至15%，至分別917億元及1,077億元，淨利潤預測則由原先各35.54億元及59.64億元，下調至分別7.3億元及48.19億元。(ec/da)~

阿思達克財經新聞
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