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《大行》招銀國際：吉利汽車(00175.HK)盈利韌性領跑行業 維持「買入」評級
2026/03/19 15:02
招銀國際研究報告指出，吉利汽車(00175.HK)2025年第四季收入按年增長22%至約1,060億元人民幣(下同)， 基本符預期，季度毛利率按季擴大0.3個百分點至16.9%，較該行預期低0.8個百分點，差異或主要來自吉利和銀河品牌。研發費用按季增35%至59億元，較該行預測高10億元，主因研發資本化率降低。淨利潤年增4%、按季下滑2%至37億元，較該行此前的預測低6億元。

招銀國際預計，吉利2026年毛利率將展現韌性，因在規模效應提升、出口增長、車型結構優化(極氪9X/8X、銀河M9等)及品牌整合協同效應持續推動下，預測2026年毛利率按年提升0.8個百分點至17.4%。預計吉利2026年出口量有望超出其64萬台的目標，且隨着其積極與合作夥伴推進區域本土化生產，中長期增長空間可觀。

報告又指，管理層指引研發資本化率將繼續下降以提升盈利質量，認為這亦反映其對盈利前景的信心。招銀國際維持集團2026年340萬台銷量預測，但小幅下調毛利率預期，同時上調研發費用及匯兌損失預測，將2026年淨利潤預測下調3%至194億元。基於持續降本及研發資本化率下降帶來的攤銷負擔減輕，將2027年淨利潤預測上調3%至217億元。維持「買入」評級及25港元目標價。(hc/u)~

阿思達克財經新聞
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