中國二季度實際GDP同比增長4.7%，二十屆三中全會7/15起在京舉行：週一A股三大指數漲跌不一，截止收盤，滬指漲0.09%，收報2974點，深證成指跌0.59%，創業板指跌0.63%。滬深兩市成交額僅有6022億，較上個交易日縮量847億，北向資金淨流出29.40億元。行業板塊多數收跌，貴金屬與銀行板塊漲幅居前，房地產服務、電網設備、醫療服務、裝修裝飾、互聯網服務板塊跌幅居前，銀行股表現強勢，工農建中四大行齊創新高。外围市場方面，美股三大指數均震盪上行並刷新日高，納指最高漲超1.3%，升破18600點逼近歷史最高。截至收盤，美股指全線收漲但收盤前漲幅砍半，道指連漲四日創歷史新高。“美聯儲通訊社”點評稱，鮑威爾最新講話暗示降息將至，雖拒絕透露具體時間，但不能改變市場對7月會議按兵不動的預期。其他評論稱9月開啟降息最有可能。鮑威爾也在關注就業市場走軟，稱若勞動力市場出現意外疲軟，可能是採取政策回應的另一個理由。美聯儲下調政策利率可能會伴隨著經濟增速和定價能力減弱，經濟增長和通脹数据已經走軟，為降息奠定了基礎。
中國上半年國內生產總值61.7萬億元，同比增長5.0%，分季度看，Q1+5.3%、Q2+4.7%，名義GDP從4.18%繼續放緩至3.97%，中國經濟復蘇基礎仍不牢固。各分項看，第一，6月全國規模以上工業增加值同比增長5.3%，製造業環比減少0.5個百分點至5.5%。6月製造業PMI持平於49.5%，生產和新訂單指數小幅下降，需求不足對於生產的拖累效果正在顯現。第二，上半年，全國固定資產投資同比增長3.9%，扣除房地產後+8.5%，基建、房地產、製造業三大分項增速同步放緩。上半年房地產開發企業房屋施工面積同比-12.0%、新開工面積-23.7%、竣工面積-21.8%、新建商品房銷售面積同比下降19.0%，隨著基期逐步下降，地產銷售数据降幅亦同步小幅收窄，不過政策的持續性效果仍有待觀察，中長期地產基本面改善的信號仍未顯現。
第三，6月社消增速從3.7%回落至2.0%，CPI環比下降0.2%、同比增長0.2%，通縮背後深層次的需求不足的問題並未改善，中國恐面臨通縮的挑戰。特朗普大選勝率升至七成，其曾聲稱要對華徵收60%進口關稅，逆全球化將部分拖累中國出口（中國對美出口占比已經下降至10.8%），同時倒逼中國低附加價值行業、新能源行業產業外遷，新一輪地方和中央刺激消費政策急需出臺，中國經濟穩內需尤為重要。中國Q2 GDP增速放緩至4.7%，國內有效需求依然不足，但製造業保持韌性疊加下半年基建發力、促消費加碼的預期，我們維持“5.0%”預測值。
後續仍需更多穩增長政策舉措接續發力，核心關注1）社零增速恢復至7%以上疫情前的水準，將取決於刺激消費政策的力度；2）517地產新政後新屋銷售增速由負轉正的時間點以及基本面修復的持續性；3）7/15-18三中全會召開，將對於財稅改革、中國高品質發展、新質生產力等方面更多定調。近期場外資金流入，上周5個交易日內股票型ETF淨流入額為101.51億元，寬基ETF淨流入居前。7月以來，4只規模較大的滬深300ETF合計淨流入超183億元。同時，有多隻ETF份額或規模創出歷史新高。隨著近期資金的持續湧入，寬基ETF市場正經歷前所未有的增長。根據数据，截至2024年7月12日，全市場231只寬基ETF的總資產規模達1.23萬億元，較2023年底增長3796億元，增幅達44.57%。總體來看，內需基本面修復仍需耐心，外需有邊際放緩跡象，市場大的機會仍需等待，下一階段需要關注聯儲降息預期下，人民幣匯率能否企穩回升以及中國的貨幣財政政策是否出現顯著加碼。展望後市，7月開始進入中報披露期，個股走勢受半年報業績影響較大，配置思路進一步聚焦業績穩定，盈利呈現穩增長的板塊。關注高股息及“科特估”板塊，如電力、電信運營商、銀行，蘋果產業鏈，華為汽車，智慧駕駛等。

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