週二科技股引領美股大反彈，11月中國出口增速下滑至16.6%：12月7日，A股高開低走，大小指數再次分化，上證指數收漲0.16%，深證成指跌0.38%，創業板指跌1.09%，兩市成交額連續33個交易日突破萬億規模，交投情緒較強。北向資金全天實際淨買入79.5億元，降准和地產政策適當放鬆推高北向情緒。盤面上，受地產資金壓力緩解的推動，房地產及與地產關聯性較大的板塊如家電、傢俱、建材等表現較好，與電力板塊共同推動滬指收漲，而題材板塊如鋰電則延續弱勢，引起深指和創業板指收跌。流動性方面，央行進行100億元逆回購，有1000億元逆回購到期，淨回籠900億元流動性，考慮到即將降准，認為整體流動性仍保持在合理充裕水準。週二市場對奧密克戎變種病毒的擔憂減弱。延續隔夜歐亞股指的強勁漲幅，美股連漲兩日，科技股居多的納斯達克100指數創今年3月以來最大單日漲幅，熱門中概股強勢反彈。截至收盤，美國股指創3月份以來最大單日漲幅，標普500指數、道琼斯工業平均指數、納斯達克綜合指數分別收漲2.07%、1.40%、3.03%。歐美國債跌價，長端美債收益率近月內高位，短債收益率創疫情以來最高。
宏觀方面，海關總署公佈11月進出口数据，11月份中國進出口總值3.72萬億元，同比增長20.5%，環比增長11.4%。其中，出口同比增長16.6%，低於前值的20.3%；進口同比增長26%，高於前值的14.5%；實現貿易順差4606.8億元，同比減少7.7%。海外經濟恢復使出口数据開始下行，但原材料價格居高不下正在推升進口成本，必要原料如鐵礦砂、原油、大豆進口量分別減少3.2%、7.3%、5.5%，但價格分別上漲53.1%、39.5%、30.7%。預期2022年出口或將逐步回歸至正常增速，經濟的拉動將以擴內需為主，而通脹正向下游傳導，或將逐步釋放下游企業的壓力。11月限電緩和、生產回暖，帶動進口增速超預期上行；出口表現位於同期中性水準，延續緩慢回落，貿易順差大幅收窄。往後看，非耐用消費品整體出口將保持季節性下行，而生產数据的出口或繼續受到東南亞國家復工、歐美製造業高景氣支撐。但同時，需要關注Omicron變異毒株對於供應鏈的擾動，參考今年二季度東南亞Delta毒株傳播帶來的影響，勞動密集型的消費品生產替代效應也可能再次回升，進而延長出口韌性。
此外，央行昨日起下調支農、支小再貸款利率0.25個百分點，下調後3個月、6個月、1年期再貸款利率分別為1.7%、1.9%、2%，是時隔一年多再度下調支農、支小再貸款利率，符合2022年激發中小企業活力的政策目標，專精特新等中小企業有望獲得更大的支援，幫助2022年擴內需。總的來看，當前處在流動性邊際寬鬆和房地產資金壓力階段性緩解的節點，在前期輪動盤整過後有望獲得一定支撐，週一結束的政治局工作會議上提出的實施好擴大內需戰略、促進消費持續恢復、科技政策要加快落地等目標或在即將召開的中央經濟工作會議和後續會議上做出更多明確的指示和發佈實施辦法，可以重點關注。但同時仍需注意美聯儲關於縮減購債的討論，美股的下跌或將牽制A股的表現。因此建議關注符合明年經濟工作主線的高端製造、碳中和、以及估值合理的消費板塊。

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