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《大行》里昂降蜜雪(02097.HK)目標價至406元 維持「跑贏大市」料門店續增
2026/03/11 10:34
里昂研究報告指，蜜雪集團(02097.HK)以親民價格營造差異化，但此定位亦限制了公司增長空間，因其同店銷售增長及門店擴張速度落後同業。該行認同市場對同店銷售增長的憂慮，但預期在價格提升及加盟商收費減少的推動下，加盟商的盈利能力將會改善，支持門店數量增長中十位數。

另外，市場有消息指內地將對含糖飲品徵稅，以減低兒童的依賴。該行並不相信有關消息，即使有，以未必足以改變消費習慣。但兒童對蜜雪客戶基礎佔比高於同業，蜜雪或需要重新思考定價策略。

基於毛利率預測下調，該行將2025及26年淨利潤預測分別下調1.6%及1%，部分被開店速度加快所抵消；同時將2027年淨利潤預測上調2%，料26年後淨利潤率趨於穩定；目標價由505元降至406元，考慮分店網絡擴張潛力，維持「跑贏大市」評級。(ss/da)~

阿思達克財經新聞
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