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《大行》花旗：新東方(09901.HK)國內加速抵銷海外阻力 維持「買入」評級
2026/01/29 12:15
花旗發表研究報告指出，新東方-S(09901.HK)管理層已確認第二季度業績超出預期，利潤率擴張300個基點(不包括東方甄選)，並對超額完成全年目標表達高度信心。

報告指出，K12業務在第三季度加速增長，其中高中業務指引增長18%，K9業務指引增長23%(以美元計)。此強勁表現足以抵銷全年海外業務的疲軟(0%至-5%)，但這仍然受到向非美國諮詢領域多元化經營的限制。另外，新東方將海外考試準備業務與留學諮詢業務合併，旨在降低客戶獲取成本並打破部門隔閡，是一項關鍵戰略轉變。

隨著第二季度營銷支出首次下降，以及人工智能系統降低成本，第三季度利潤率指引(+100個基點)相對於第二季度的先例(指引+200個基點，實際+470個基點)顯得保守。雖然國際業務的協同效應是2027財年的故事，但高中業務的加速增長(+18%)提供最切實的近期驅動力。

全年展望方面，管理層表示收入和利潤肯定將超越預期，對達成目標具信心。花旗認為高中業務指引上調至18%，反映了OMO模式的擴張及人工智能職場系統驅動的效率提升；K9保留率改善支持全年20%以上的增長。該行續予新東方「買入」評級，目標價59元。(ec/u)~

阿思達克財經新聞
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