港股焦點: A股成功入摩，恆指將重試26,000點

受利比亞和尼日利亞將提高產量的消息影響，原油價格下跌約2%至今年的低位，能源股受壓令道指下滑了61點，納斯達克和標準普爾指數也分別下跌0.8％和0.7％。 ADR收低54點，折合恆指25,789點。國際指數公司MSCI於今早四時三十分宣布，自2018年6月起，將正式在MSCI新興市場指數中納入A股，正如我們之前所說，中資保險和券商股、港交所（388）以及相關的ETF應會對這個消息作出正面的反應。中國平安（2318）和中信證券（6030）屬我們在各自行業中的首選。雖然A股入摩初期的規模小以及距正式生效仍有一段時間，但我們仍然相信中港股市特別是A股將會因通往海外的大門已經開啟而歡迎這個消息。就我們而言，恆指今天能否再次挑戰26,000點，或多或少視乎A股市場對這個消息的反應。企業消息方面，佐丹奴國際（709）、億和控股（838）和美聯集團（1200）在發盈喜後今天的股價應會造好。廣汽集團（2238）管理層的減持計劃以及報章對美圖公司（1357）主席的指控或會令兩者的股價受壓。思捷環球（330）就股價疲弱所發出的澄清公告可能無濟於事。東方海外（316）或會停牌，據報中遠海控（1919）出價40億美元收購該公司。

A股焦點:超預期納入MSCI，A股中長期底部浮現
週二兩市在前日大漲後出現縮量震盪回調，截止收盤，滬指跌0.14%%報收於3140.01點；深成指漲0.25%報收於10288.53點。兩市成交3982億元較上日基本持平。今日明晟MSCI宣佈中國A股被納入MSCI新興市場指數。明晟MSCI稱，將加入222只中國A股的大盤股；基於5%的納入因子，這些A股約佔MSCI新興市場指數0.73%的權重。MSCI此次納入範圍略超此前169只個股的預期規模，納入計劃的兩步分別將於2018年5月和2018年8月兩個評審日實施，距今仍有一年左右的準備期，但仍有助於市場的信心提振。在基金抱團及年中作帳行情的催化下，上證50今年明顯跑贏大盤，在A股超預期納入MSCI下，低估值的權重藍籌估值上限有望打開，增加AH成分股對於銀行股的激勵較大，跌到歷史低位的券商股也將帶頭向上，A股或將逐步震盪向上，重演去年五窮六絕七翻身的場景，3100點以下的中長期底部已經得到確認。

6/20日央行行長周小川主持陸家嘴論壇，表示“對那些高槓桿、低資本、不良貸款等等現象均不可以寬容”顯示出高層執行金融去槓桿的決心，基本與4/25日中央政治局上習近平定調的防控金融安全的思想一致。5月信貸數據顯示金融去槓桿已初顯成效，M2增速首次跌至兩位數9.6%，新增人民幣貸款中，代表房貸的居民中長期貸款連續三個月回落而企業貸款佔比提升至61.9%，政策引導資金脫虛向實明顯。證監會副主席姜洋出席2017陸家嘴論壇時也表示要認真吸取2015年股市異常波動教訓，堅決防止大起大落，守住不發生系統性風險的底線。近日央行投放動作、證監會與銀監會監管標準較預期均有所鬆動，顯露出金融溫和去槓桿預期下監管政策出現微調。當日央行公開市場零投放回籠，暫停14天28天期逆回購。進入6月以來，央行單日淨投放明顯增多，上周公開市場大額淨投放4100億元，6月累計達4300億元，均高於4月、5月的2100億元、200億元。流動性改善推動債市回暖。6/20日10年期國債利率下行至3.495%，為近一個半月來首次跌破3.5%關口。6/20日財政部開啟國債做市支持操作，1年期與10年期國債利率倒掛的情況有望緩解。國務院要求降低地方政府債務成本，今年地方3萬億債務置換的進度低於預期以及利率高企是以損害實體企業經濟增長為代價，雖然6月底仍面臨MPA考核、理財產品集中到期等壓力，不過在央行將維持不緊不松的預期下，央行在6月已經重新投放資金，上周同業存單出現6482億元天量淨融資，市場資金緊張態勢將緩解。

當前監管政策出現微調，預計雖然後續金融監管還會持續推進，不過最嚴時刻或已度過，對於市場負面影響將邊際遞減。疊加5月中國經濟經濟由回落轉企穩的態勢已確立，經濟指標持穩、政策態度微調以及流動性緩解均有望為A股市場提供超跌反彈機會。建議關注受年中做帳行情催化的低估值績優藍籌股，以及受益於國企改革加速的央企試點集團和上海、天津等地方國企。同時對於中報業績預期良好的標的予以重點關注。特斯拉將在上海設廠的傳言不斷發酵，中國大力發展新能源車產業仍是未來政策支持重心，仍應持續佈局相關產業鏈。首屆粵港澳大灣區論壇昨日在香港召開，本月底，國家領導人將出席香港回歸20周年慶典，並主持新一屆特區政府班子的就職儀式。9月粵港澳大灣區城市群發展規劃將上報中央。相關區域內地產、交通等公司有望最先受益於規劃政策紅利。

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