AI與機器人產業迎重要進展，兩會窗口關注政策發酵主線：上周A股市場主要指數均上漲，中證1000指數漲幅較大。三大指數中，上證指數上漲1.56%，深證成指上漲2.19%，創業板指上漲1.61%。大類行業大多上漲，其中電信服務指數、信息技術指數上漲明顯。外圍市場方面，其一，美國基本面出現下行壓力，3月3日，亞特蘭大聯儲的GDPNow模型預測2025年美國第一季度實際GDP增長率為-2.8%，主要來自私人消費和淨出口拖累。其二，聯邦政府縮編引發財政支出收縮、勞動力市場轉弱、私人消費和投資降低的預期。根據Challenger Gray&Christmas的月度報告，1-2月美國雇主已宣佈裁員22萬人，創2009年以來新高，其中，美國政府裁員數量超過6萬人，主要是來自DOGE（政府效率部門）的行動。3月6日，特朗普表示已採取措施限制馬斯克領導的政府效率部門。整體來看，美國目前走衰退趨勢的證據仍然不足，如3月7日鮑威爾表示的：美國經濟狀態仍良好，無需急於降息，等待特朗普政策更明確的信號。
上周2025年“兩會”召開，有關新的一年的總量政策以及產業政策等政策細節逐步披露。全國兩會政府工作報告提出，今年赤字率擬按4%左右安排，擬發行超長期特別國債1.3萬億元。擬發行特別國債5000億元，支持國有大型商業銀行補充資本。其中，赤字率4.0%符合市場預期。超長期特別國債今年增量有限，整體定力顯著強於市場預期。從投資方向來看，今年財政政策主要仍以防風險（銀行注入資本金）和國家安全（“兩重”項目為主）。今年政府工作報告提出安排超長期特別國債3000億元支持消費品以舊換新，2024年為1500億元。今年額度是去年的一倍，但提振消費的主要方法依然以創設消費場景和改革等方法為主。消費政策中的一大儲備政策或為生育補貼。政府工作報告提到，要制定促進生育政策，發放育兒補貼，大力發展托幼一體服務，增加普惠托育服務供給。報告中並未明確額度和時間，我們預計，若經濟中的消費需求出現一定風險，則或推出針對二胎以上家庭的生育補貼。
經濟數據方面，按美元計，1-2月出口額同比2.3%、進口額同比-8.4%，增速分別低於2024年全年3.6pct、9.5pct；受去年高基數與外需放緩的共同影響，中國對主要市場歐盟、美國、東盟的出口增長均有放緩，增速分別為0.6%、2.3%、5.7%；分出口商品看，以集成電路、自動數據處理設備及零部件為代表的高新技術產品出口增長加快，而服裝、箱包、玩具等輕工業製品出口額同比下滑。加征關稅落地後，後續出口增速可能將進一步放緩。
產業方面，AI概念繼續發酵。中國AI初創公司Monica.im宣佈推出全球首款通用AI Agent產品Manus（早期預覽版），探索人機協作全新範式；阿里千問團隊正式發佈QwQ-32B推理模型，該模型本地化部署成本更低，性能對標滿血版DeepSeek-R1。上周小米和小鵬在機器人產業有重要進展，小米的CyberOne人形機器人從實驗室走向生產線，定位為家庭護理和陪伴；小鵬的AI機器人Iron將搭載自研芯片，擁有15個自由度及擬態雙手。小米、小鵬等車企紛紛切入人形機器人賽道，政府工作報告首次提及培育具身智能產業、大力發展智能機器人，北京等地也出臺了相關產業政策。綜合來看，當前A股市場風險偏好整體抬升，但通縮壓力、企業盈利困境仍存，市場風險偏好與經濟基本面階段性分化。兩會後經濟數據落地，部分投資者從預期轉向關注落地，市場波動或明顯加劇。短期美元指數走弱繼續構建有利於中國資產重估的良好外部環境，兩會政策落地進一步提升市場風險偏好。方向上建議關注AI、機器人、華為產業鏈等，以及受政策加持的消費板塊。

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