港股焦點: 落後股份能否在投資者換馬時扭轉劣勢？
ADP的就業市場報告優於預期，道指、納指和標指均收於歷史新高。道指升136點，升勢頗為全面，尤以銀行和醫療股為甚。 ADR也升103點，折合恆指25,912點。外圍股市的強勢，加上昨天盤面的各項正面指標，如市場成交量、滬港通的淨資金流入以及沽空比率，顯示恆指今天高開的機會很高。我們認為恆指可能在短期內挑戰熊證密集區25,900至26,200點。經昨天人民幣升值相關股票大漲之後，投資者今天可能會換馬至一些落後股份，如港交所（388）、中國移動（941）、本地地產股和內地消費股。一如預期，濠賭股在強勁的5月份博彩收益出籠後回落。獲利回吐與最新的申報規則（12萬港元限制，將於11月生效）應屬股價回調的原因。由於去年6至9月的博彩收益基數較低，未來最少4個月的博彩收益應會錄得不錯的增長。銀河娛樂（27）和永利澳門（1128）仍然是我們的首選。

A股焦點: HIBOR大漲離岸市場流動性緊張，5月財新製造業PMI跌破榮枯線
週四上證綜指下跌0.47%報收於3102.62點；深成指下跌1.36%報收於9730.33點；創業板指下跌2%報收於1728.49點。兩市成交3817億元，上一個交易日成交3887億元，次新股重挫逾6%。昨日香港隔夜HIBOR暴漲至42.815%，較前一交易日上漲21.74個百分點，連續第二日大漲，續創1月6日以來新高。金管局數據顯示截至1號早上9點，一般銀行使用金管局的隔夜回購100億元人民幣額度已用盡，即日回購100億元人民幣亦見借盡，一級流動性提供行用量逼近180億元人民幣上限。昨日在岸人民幣兌美元收盤價報6.8061，較上一交易日漲149個基點；離岸人民幣兌美元由漲轉跌120個基點，早盤一度漲逾200點，創七個半月新高至6.7238。人民幣兌美元中間價調升543個基點，報6.8090，為去年11月10日來最高，上調幅度創1月6日來最大。離岸市場流動性緊張、人民幣拉升凸顯央行穩定匯率預期意圖，有望對沖美聯儲升息預期，但仍需關注人民幣走強的可持續性。

5月財新製造業PMI 49.6，11個月來首次跌破榮枯線，或引起市場擔憂。不過財新相比官方更偏重中小企業，而官方傾向於大型企業和重工業，金融嚴監管或對中小企業融資造成壓力，經濟數據或相比此前有環比回落，但整體或不如預期悲觀。6月份首個交易日央行以利率招標方式開展了1000億元逆回購操作，7天和14天品種分別為700億元和300億元，中標利率分別為2.45%和2.60%，繼續與前期持平，其中7天品種佔比七成，顯示出央行有意繼續加大短期資金投放。央行近期在自律機制座談會上表示，已關注到市場對半年末資金面存在擔憂情緒，考慮到6月份影響流動性的因素較多，擬在6月上旬開展MLF操作，並擇機啟動28天期逆回購操作，搭配好跨季資金供給，保持流動性基本穩定，穩定市場預期。不過歷史規律顯示年中資金面容易出現季節性緊張，疊加今年以來去槓桿背景下貨幣政策中性偏緊、美聯儲6月加息概率仍高%，第二次MPA考核、跨季資金需求大增對流動性的衝擊、6月資金緊張恐怕難以避免，具體仍要關注央行操作。
證監會副主席方星海於人民日報發文，呼籲加快推進期貨市場改革創新，指出要進一步優化市場參與者結構，積極推動商業銀行、境外機構投資者參與國內期貨市場。目前正積極與有關部門研究推進商業銀行參與國債期貨，以滿足商業銀行風險管理的需要；已確定原油、鐵礦石作為特定品種試點引入境外投資者，目前正與相關部門一起積極研究完善有關稅收政策。同時，金融期貨引入境外投資者的方案也在研究中。此前方星海在25日召開的第十四屆上海衍生品市場論壇上表示，證監會將逐步擴大商品期權的品種，繼續推進股指期權的上市工作。方星海對於期權期貨市場的表態或傳遞高層意圖，在金融強監管見效之後資本市場有望逐步放開。

短期市場或繼續震盪，而進入六月中旬後除了存在MSCI預期以及債券通開通預期外，流動性也有望好轉，疊加同時上市公司也會進入業績披露期，屆時風險偏好有望回升。在當前震盪磨底、存量資金博弈背景下，市場或仍偏向以上證50為代表的權重股。2016年1月股災以來，上證綜指仍未走出當時下跌的位置至今，累計下跌達12.34%。而上證50卻逆市不斷創出新高上漲3.13%，大幅跑贏股指。6月1日公佈的樣本股調整將於6月12日正式生效。其中調入樣本的華夏幸福、綠地控股、江蘇銀行、上海銀行、中國銀河逆市全部上漲。而同時國金證券、東方明珠、中航動力、興業證券和中信銀行被調出，而這5只個股除了興業證券停牌外多為下跌。不過從2016年2次共調入10檔個股的一周和一個月上漲概率為20%和10%的概率來看，個股行情仍與大盤表現有關，而上證50中低估值高股息的藍籌依然可以關注。其次建議關注金融、房地產等板塊。內房股持續上漲有望帶動A股房地產表現，以及國務院棚改戶計劃的推進、三四線城市去庫存持續，加上人民幣上漲對於房地產板塊也有催化作用。另外可關注人民幣升值將帶來匯兌收益疊加供需回暖票價回升等利好因素支撐下的航空股等。
 

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