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《大行》中金料內房股去年業績續承壓 潤地(01109.HK)中海外(00688.HK)建發國際(01908.HK)利潤規模尚屬可觀
2026/02/02 12:34
中金研究報告指，內地房地產行業中，預計覆蓋公司2025年盈利較2024年繼續明顯下行，其中華潤置地(01109.HK)、中國海外發展(00688.HK)、建發國際(01908.HK)的2025年盈利或錄得15%至20%左右的按年跌幅，但利潤規模尚屬可觀；綠城中國(03900.HK)、越秀地產(00123.HK)、中國海外宏洋(00081.HK)、保利置業(00119.HK)、新城控股(601155.SH)等或可錄得正向利潤，但幅度微薄；龍湖(00960.HK)、城建發展(600266.SH)等或錄得小幅虧損；濱江(002244.SZ)和中國金茂(00817.HK)核心利潤或穩中有增。

經營端，中金指2025年結果亦略低於預期，2026年或暫時保持審慎取態。統計覆蓋標的2025年實際銷售額平均按年下降20%，拿地強度37%，略低於此前市場預期。進入2026年，認為房企或暫時維持相對審慎的經營取態，後續視市場趨勢動態調整。

中金集中調整覆蓋標的2025至2026年盈利。維持「覆蓋」標的評級，目標價維持不變。對今年地產板塊維持積極取態。在負面盈利預期充分計入以後，前方中金所識別的潛在風險可能在於個別企業的財務狀況。

中金認為，今年有望迎來更積極的絕對和相對收益水平。擇股層面，認為2026或由beta主導，目前主流標的均有一定性價比，其中A股包括濱江集團、新城控股、招商蛇口(001979.SZ)，港股包括華潤置地、中國海外發展、建發國際、中國金茂、綠城中國、越秀地產、中國海外宏洋、保利置業等。若可對流動性條件進一步放寬，還可考慮若干民企在債轉股進程後的低吸機遇。

以下是中金對內房股的評級及目標價：

股份|投資評級|目標價

招商蛇口(001979.SZ)|跑贏行業|12.2元人民幣
濱江集團(002244.SZ))|跑贏行業|14.25元人民幣
新城控股(601155.SH)|跑贏行業|18.5元人民幣
華潤置地(01109.HK)|跑贏行業|44.63港元
中國海外發展(00688.HK)|跑贏行業|17.2港元
建發國際(01908.HK)|跑贏行業|19.1港元
中國金茂(00817.HK)|跑贏行業|1.86港元
綠城中國(03900.HK)|跑贏行業|11.88港元
越秀地產(00123.HK)|跑贏行業|6.75港元
中國海外宏洋(00081.HK)|跑贏行業|3.29港元
保利置業(00119.HK)|跑贏行業|2.65港元
(hc/da)~

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com