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港鐵昨日(12日)收市後公布截至去年12月底止全年業績，營業額554.65億元，按年跌7.6%。純利146.77億元，按年跌6.9%；每股盈利2.36元。派末期息0.89元，上年同期派0.89元。全年普通股息合共每股1.31港元，與2024年相同。
期內，來自物業發展利潤錄110.84億元，按年增加8%。港鐵常務總監-物業及國際業務鄧智輝表示，港鐵會做好規劃，未來有很多物業發展項目，會審時度勢推地，預計未來12個月港鐵續推錦上路站二期及屯門16區二期招標。去年港鐵旗下商場新訂租金跌9.5%，這是由於港鐵為商戶提供租金援助，撇除後整體租務表現與大市接近。集團指，已於去年7月與政府就北環綫(第一部分)簽訂項目協議。公司正與政府積極磋商，以落實簽署第二部分項目協議。
【績後股價跌 憂資本開支】
花旗指，香港住宅市場已在2025年觸底，並預期樓價將進入上升周期，新盤成交量亦將持續增長。該行認為這將提升發展商對港鐵土地招標的興趣。然而，由於港鐵未來數年需承擔龐大的鐵路資本開支，其槓桿率將持續上升，股息在可見未來大概率維持不變。此外，港鐵股價目前僅較淨資產折讓13%，相較其他綜合企業如太古(折讓43%)及怡和(折讓29%)，估值更昂貴。因此該行維持港鐵「沽售」評級，但上調目標價由24.5元升至30元。
摩根大通指，港鐵去年交通業務復甦慢於預期，本地客運量停滯不前，而車站商業租金續租仍為負值，去年為 -8.5%(2024年為-9.8%)，聯營公司盈利下降，資本開支仍高企。該行指北環線第二期資本開支不明朗，港鐵管理層預計 2026至2028年資本開支為826億元，其中約50%(416億元)用於香港鐵路維護、37%(304億元)用於香港新鐵路項目、11%(91億)用於香港物業、2%(15億)用於中國內地及海外投資，然而，三年資本開支指引並未包含北環線第二期的明確支出安排，該部分很可能落在目前規劃期之外。
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下表列出5間券商對港鐵(00066.HK)投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
摩根士丹利│增持│30元
花旗│沽售│24.5元->30元
摩根大通│中性│29元
美銀證券│跑輸大市│27元
里昂│持有│27元
券商│觀點
摩根士丹利│物業利潤增長勝預期，派息率符預期，商場新訂租金跌9.5%表現未如理想
花旗│負債比率未來幾年或繼續上升，預期股息維持不變
摩根大通│去年財年業績與經常性利潤均符預期，車務營運復甦緩慢，物業發展表現正面
美銀證券│料凍結票價影響盈利，增派息空間有限兼資產淨值溢價23%缺乏吸引力
里昂│去年下半年經常性利潤按年減29%高於預期，派息按年持平符預期
(ta/w)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《績後》一文綜合大行於港鐵(00066.HK)公布業績後最新目標價及觀點
2026/03/13 11:18
港鐵公司(00066.HK)今早(13日)低開0.69%，早段沽壓增加，盤中曾低見32.08元一度下滑7.3%，現報32.28元，跌6.8%，成交額3.28億元。美銀證券指港鐵去年核心利潤按年下降4%符合預期，每股股息維持在1.31元，經常性收益下降21.6%至56億元，但若不計一次性未攤銷影院租金減免及杭州一號線減值，跌幅僅為個位數。雖然港鐵有望受惠於香港樓市的上行周期，但龐大的鐵路資本開支計劃限制了短期股息上行空間，該行亦預期2026財年香港鐵路業務利潤率持續承壓，管理層預計未來三年資本開支為 826億港元，其中300億元用於新鐵路項目。該行指港鐵目前估值較對其資產淨值預測具有23%的溢，認為缺乏吸引力，並維持「跑輸大市」評級及目標價27元。里昂亦指港鐵估值較對其每股資產淨值預測(34.2元)有1%溢價，對比平均折讓16%。港鐵昨日(12日)收市後公布截至去年12月底止全年業績，營業額554.65億元，按年跌7.6%。純利146.77億元，按年跌6.9%；每股盈利2.36元。派末期息0.89元，上年同期派0.89元。全年普通股息合共每股1.31港元，與2024年相同。
期內，來自物業發展利潤錄110.84億元，按年增加8%。港鐵常務總監-物業及國際業務鄧智輝表示，港鐵會做好規劃，未來有很多物業發展項目，會審時度勢推地，預計未來12個月港鐵續推錦上路站二期及屯門16區二期招標。去年港鐵旗下商場新訂租金跌9.5%，這是由於港鐵為商戶提供租金援助，撇除後整體租務表現與大市接近。集團指，已於去年7月與政府就北環綫(第一部分)簽訂項目協議。公司正與政府積極磋商，以落實簽署第二部分項目協議。
【績後股價跌 憂資本開支】
花旗指，香港住宅市場已在2025年觸底，並預期樓價將進入上升周期，新盤成交量亦將持續增長。該行認為這將提升發展商對港鐵土地招標的興趣。然而，由於港鐵未來數年需承擔龐大的鐵路資本開支，其槓桿率將持續上升，股息在可見未來大概率維持不變。此外，港鐵股價目前僅較淨資產折讓13%，相較其他綜合企業如太古(折讓43%)及怡和(折讓29%)，估值更昂貴。因此該行維持港鐵「沽售」評級，但上調目標價由24.5元升至30元。
摩根大通指，港鐵去年交通業務復甦慢於預期，本地客運量停滯不前，而車站商業租金續租仍為負值，去年為 -8.5%(2024年為-9.8%)，聯營公司盈利下降，資本開支仍高企。該行指北環線第二期資本開支不明朗，港鐵管理層預計 2026至2028年資本開支為826億元，其中約50%(416億元)用於香港鐵路維護、37%(304億元)用於香港新鐵路項目、11%(91億)用於香港物業、2%(15億)用於中國內地及海外投資，然而，三年資本開支指引並未包含北環線第二期的明確支出安排，該部分很可能落在目前規劃期之外。
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下表列出5間券商對港鐵(00066.HK)投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
摩根士丹利│增持│30元
花旗│沽售│24.5元->30元
摩根大通│中性│29元
美銀證券│跑輸大市│27元
里昂│持有│27元
券商│觀點
摩根士丹利│物業利潤增長勝預期，派息率符預期，商場新訂租金跌9.5%表現未如理想
花旗│負債比率未來幾年或繼續上升，預期股息維持不變
摩根大通│去年財年業績與經常性利潤均符預期，車務營運復甦緩慢，物業發展表現正面
美銀證券│料凍結票價影響盈利，增派息空間有限兼資產淨值溢價23%缺乏吸引力
里昂│去年下半年經常性利潤按年減29%高於預期，派息按年持平符預期
(ta/w)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
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