港股焦點:

預期港股今天將會強力反彈: 道指在上週五上升141點，因美國司法部已就調查特朗普班子於去年選舉期間的的涉俄醜聞委任特別檢察官，事件因而得以暫時擱置。同時，特朗普與沙特阿拉伯簽署1100億美元與國防相關的合約，可能會為今晚重開的美股打好基礎。 ADR上週五升199點至25,374點。中國石化（386）、中國人壽（2628）、中石油（857）、友邦保險（1299）和騰訊（700）皆升逾1%。一如預期所料，恆指服務公司於上週五宣布維持現有的50隻恆指成份股不變，並決定於八月份將紅籌和民企公司加入國企指數，消息可能會吸引市場對粵海投資（270）和復星國際（656）等的投機興趣，但這與公司的基本因素無關。投資者要留意匯豐（5）和騰訊於恆指的比重將再度下調至10%，六月九日收市後生效。與此同時，金管局進一步收緊樓按似為保護銀行居多，基於市場對兩大新盤海之戀和天寰於剛周末的熱烈反應，我們認為收緊樓按對樓價和地產發展商的股價影響不大。總而言之，考慮到恆指於上周五只有小幅反彈，我們預期今日恆指的反彈勢頭將會強勁，一向跑嬴大市的股份將會保持強勢。企業消息方面，萬洲國際（288）或會因配股的消息而受壓。東江集團（2283）和雲遊控股（484）或會受惠於剛公布的盈喜。龍記集團（255）及億和控股（838）亦有可能因東江的盈喜而有所表現。

A股焦點:

券商資管通道業務全面禁止，油氣體制改革意見出台：上周A股股指延續震盪整理的走勢，上證綜指上漲0.23%，深證成指漲1.87%。後半周全球風險偏好受到特朗普洩密門以及巴西政局的問題擾動，海外市場波動加大拖累A股整理，不過國內股、債、商品市場的同步觸底走穩表明，決定國內市場運行的依然是內部矛盾，尤其是去槓桿節奏和流動性預期的核心驅動作用。上周央行公開市場進行3100億7天、1000億14天，共計4100億元，淨投放1600億。此外，央行和財政部開展800億元的3個月中央國庫現金管理商業銀行定期存款操作，利率為4.5%，較上次利率上浮30個基點。央行近期態度看似溫和但貨幣政策依舊維持穩健中性基調，3個月國庫定存利率上浮也體現了資金價格上升。本周央行公開市場有4100億逆回購到期，在5月下旬繳稅繳款和跨月等季節性因素的擾動下，警惕月末流動性壓力。

近期央行和銀監層面的監管壓力暫緩，市場風險偏好有所回暖，不過監管節奏趨緩不改變監管方向。上週五的證監會新聞發佈會上，發言人首提將全面禁止通道業務，強調不得讓渡管理責任，預計包括券商資管、基金公司及基金子公司在內的整個資管行業的通道業務都將受影響。另外，上周樓市調控繼續收緊，保定、唐山、無錫、長沙、等北京周邊及二線城市均逐漸收緊。防範資產價格泡沫繼續成為政策重點，以調控及金融去槓桿為兩條重要主線，二季度仍然是嚴監管執行窗口。

上周創業板指出現底部活躍的態勢，而且成交量也漸趨活躍，明顯反彈上漲1.49%。經過前期的持續調整後，創業板指的估值漸趨合理，平均市盈率已降到37倍左右，較2015年年中100倍的市盈率降低了60%，在IPO發行常態化的背景下估值中樞逐步下移。雖然創業板整體趨勢性機會仍明朗，但其中複合國家消費升級、製造升級概念的人工智能、新能源汽車、電子元器件以及互聯網金融等有望受益。

國務院5/21日宣佈《關於深化石油天然氣體制改革的若干意見》已經印發，並簡要介紹了八個方面的重點改革任務。該改革方案屬�頂層框架設計，涉及到更多執行層面的細節或將於未來3月內發佈，產業鏈中油氣勘探開發以及管道分拆有望受益。另外，二季度原油價格或維持區間震盪的格局，而人民幣匯率企穩，疊加核心航空企業美元債務佔比降低，匯兌損益影響改善。隨著6月旅遊旺季的到來，航空公司有望實現旺季客座率與票價雙升。在對市場走勢判斷較為謹慎的情況下，存在存量資金博奕現象，確定性高的屬性標的，有望繼續獲得資金青睞。基金抱團取暖的現象仍然較為明顯，龍頭標的繼續上漲，貴州茅台在上周仍然繼續創新高，大消費類股有望在當前市場環境下延續，建議還可以關注安全邊際較高的航空運輸，以及受政策催化的油氣改革概念。

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