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宏觀與行業層面，多項重磅政策落地為市場提供支撐。宏觀層面，“十五五”規劃明確中期宏觀“量增、質升”的發展趨勢，為A股慢牛行情奠定政策基礎；10月PMI數據雖有回落，但市場對12月重磅會議釋放的政策紅利預期升溫，若相關政策通過部委發佈會形式落地，有望對行情形成間歇性支撐。同時，美聯儲11月降息落地後，儘管主席釋放鷹派言論導致12月降息確定性下降，但全球流動性寬鬆的大趨勢未改，外資對A股的配置需求仍具備長期支撐。行業層面，工業和信息化部、水利部聯合發佈《節水裝備高質量發展實施方案(2025-2030年)》，明確到2027年培育一批節水裝備龍頭企業和專精特新“小巨人”企業，到2030年構建全面覆蓋的先進節水裝備體系，直接利好節水設備、環保工程、水務及工業自動化等板塊，相關企業有望迎來政策紅利與訂單增長機遇。此外，六部委聯合開展非法救護車專項整治工作，推動醫療急救服務正規化、透明化，長期有利於規範醫療急救設備、車載醫療設備等行業發展，提升正規企業的市場份額。
近期全球芯片市場正迎來新一輪漲價週期，台灣台積電作為全球最大晶圓代工廠，已啟動連續四年上調先進制程價格的計劃。與此同時，全球存儲芯片市場也出現漲價潮。韓國三星電子已率先暫停10月DDR5 DRAM合約報價，引發SK海力士和美光等其他存儲原廠跟進。存儲行業已進入新一輪上行週期，AI大模型訓練和推理對內存容量的需求激增，HBM和DDR5內存的緊缺將進一步傳導至整個存儲產業鏈。綜合來看，A股資金與情緒層面，市場觀望情緒有所顯現但整體穩健。從資金流向看，散戶與機構資金呈現分化態勢，散戶資金延續進場趨勢，機構則處於調倉換股階段，前期強勢板塊的資金兌現與低估值板塊的資金流入形成平衡。ETF市場表現出明顯的結構調整特徵，寬基指數ETF與政策受益板塊ETF獲得資金青睞，而部分前期漲幅較大的科技類ETF出現資金贖回，反映出資金“高低切換”的配置思路。展望後市，我們維持“指數震盪抬升、結構機會”的核心判斷。短期來看，上證指數在4000點整數關口附近存在一定壓力，在缺乏增量利多消息的情況下，估值擴張或受限，市場大概率延續震盪走勢。但中長期而言，“十五五”規劃引領的產業升級、全球流動性寬鬆以及外資持續流入等核心邏輯未改，A股慢牛趨勢並未打破。策略配置上，結構性機會仍聚焦三大主線：其一為科技自主可控主線，存儲芯片、CPO、光刻機等板塊受益於行業週期復甦與國產替代加速，業績與估值具備雙重提升空間；其二為高端製造領域，鋼鐵、通信設備等板塊在政策支持與需求回暖推動下，盈利韌性逐步顯現；其三為低估值金融板塊，證券、銀行等板塊估值仍處於歷史低位，後續若市場成交量維持高位，有望迎來估值修復行情。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
全球芯片市場迎來新一輪漲價週期，產業“十五五”規劃細則方案建議陸續推出
2025/11/04 08:30
全球芯片市場迎來新一輪漲價週期，產業“十五五”規劃細則方案建議陸續推出：11月3日A股市場呈現“探底回升、縮量企穩”的結構性走勢，三大指數全線收紅，市場做多氛圍溫和回暖。早盤上證指數一度下探3937點補前期缺口，隨後震盪回升，最終收盤報3976點，上漲0.55%；深證成指同步走強，收於13404點，上漲0.19%；創業板指震盪整理後小幅上行，收報3198點，上漲0.29%。量能方面，兩市合計成交2.16萬億元，雖較上週五有所收縮，但仍維持在2萬億元以上的高位水平，顯示市場資金活躍度未明顯降溫，屬於“縮量反彈、整理蓄勢”的健康格局。個股層面呈現普漲態勢，全市場上漲個股3535家，占比65%；下跌個股1801家，占比35%，漲停個股達90家，局部賺錢效應突出。板塊表現分化明顯，海南自貿區、影視院線、遊戲等題材板塊受政策預期與消費復甦邏輯驅動漲幅居前；油氣開採及服務、煤炭開採加工、光伏設備等週期與新能源板塊同步走強，受益於供需格局改善與產業政策支撐；前期強勢的部分科技細分領域有所回調，整體呈現“題材輪動、結構均衡”的特徵。外圍市場方面，亞馬遜宣佈與OpenAI達成價值380億美元的協議，為其提供算力支持。亞馬遜股價大漲，並帶動納指和標普500指數收高，但美國ISM製造業數據遜色，使得市場呈現出科技股強、其他板塊弱的分化格局。標普500指數中超過300家公司下跌，道指和小盤股指數也收跌。宏觀與行業層面，多項重磅政策落地為市場提供支撐。宏觀層面，“十五五”規劃明確中期宏觀“量增、質升”的發展趨勢，為A股慢牛行情奠定政策基礎；10月PMI數據雖有回落，但市場對12月重磅會議釋放的政策紅利預期升溫，若相關政策通過部委發佈會形式落地，有望對行情形成間歇性支撐。同時，美聯儲11月降息落地後，儘管主席釋放鷹派言論導致12月降息確定性下降，但全球流動性寬鬆的大趨勢未改，外資對A股的配置需求仍具備長期支撐。行業層面，工業和信息化部、水利部聯合發佈《節水裝備高質量發展實施方案(2025-2030年)》，明確到2027年培育一批節水裝備龍頭企業和專精特新“小巨人”企業，到2030年構建全面覆蓋的先進節水裝備體系，直接利好節水設備、環保工程、水務及工業自動化等板塊，相關企業有望迎來政策紅利與訂單增長機遇。此外，六部委聯合開展非法救護車專項整治工作，推動醫療急救服務正規化、透明化，長期有利於規範醫療急救設備、車載醫療設備等行業發展，提升正規企業的市場份額。
近期全球芯片市場正迎來新一輪漲價週期，台灣台積電作為全球最大晶圓代工廠，已啟動連續四年上調先進制程價格的計劃。與此同時，全球存儲芯片市場也出現漲價潮。韓國三星電子已率先暫停10月DDR5 DRAM合約報價，引發SK海力士和美光等其他存儲原廠跟進。存儲行業已進入新一輪上行週期，AI大模型訓練和推理對內存容量的需求激增，HBM和DDR5內存的緊缺將進一步傳導至整個存儲產業鏈。綜合來看，A股資金與情緒層面，市場觀望情緒有所顯現但整體穩健。從資金流向看，散戶與機構資金呈現分化態勢，散戶資金延續進場趨勢，機構則處於調倉換股階段，前期強勢板塊的資金兌現與低估值板塊的資金流入形成平衡。ETF市場表現出明顯的結構調整特徵，寬基指數ETF與政策受益板塊ETF獲得資金青睞，而部分前期漲幅較大的科技類ETF出現資金贖回，反映出資金“高低切換”的配置思路。展望後市，我們維持“指數震盪抬升、結構機會”的核心判斷。短期來看，上證指數在4000點整數關口附近存在一定壓力，在缺乏增量利多消息的情況下，估值擴張或受限，市場大概率延續震盪走勢。但中長期而言，“十五五”規劃引領的產業升級、全球流動性寬鬆以及外資持續流入等核心邏輯未改，A股慢牛趨勢並未打破。策略配置上，結構性機會仍聚焦三大主線：其一為科技自主可控主線，存儲芯片、CPO、光刻機等板塊受益於行業週期復甦與國產替代加速，業績與估值具備雙重提升空間；其二為高端製造領域，鋼鐵、通信設備等板塊在政策支持與需求回暖推動下，盈利韌性逐步顯現；其三為低估值金融板塊，證券、銀行等板塊估值仍處於歷史低位，後續若市場成交量維持高位，有望迎來估值修復行情。
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