港股焦點: 港股或於本月餘下日子窄幅上落
美股昨晚走勢不一，能源股的弱勢蓋過了科技股的強勢。道指收低57點，納指則上升0.74%。 ADR收低78點，折合恆指25,616點。回看昨天的股市，恆指的149點跌幅未能真正反映A股被納入MSCI的消息，因石油巨企和本地地產股的下跌拖累了指數的表現，昨天我們提到的MSCI受惠股，包括中國平安（2318）、中資券商股以至港交所（388）的表現均優於大市。滬港通錄得淨流入額3.93億元，沽空比率也在10.1%的健康水平，顯示指數回調的壓力不大。從近期的勢頭看，我們認為恆指於25,500點水平的支持不俗，而26,000點則比我們原來想像的阻力更大，恆指或於半年結前於這個範圍窄幅上落。另一方面，內地企業於本港積極投地已成新常態，因此我們認為市場對深圳控股（604）和路勁基建（1098）以高於預期的31.7億元（折合每平方呎6,700元）奪得屯門住宅用地的反應僅屬中性。根據證監會截至2017年6月9日的最新累計沽空倉位報告，我們認為旺旺（151）、聯想集團（992）和ASM 太平洋（522）有可能為下一批被挾淡倉的股份。鑑於舜宇光學（2382）昨天的股價再創歷史新高，瑞聲科技（2018）亦有可能被挾淡倉。

A股焦點:國務院財稅支持商業養老險，方星海解密MSCI談判底線
受A股成功納入MSCI新興市場指數消息提振，週三大盤藍籌股集體上漲，家電、白酒等大消費板塊表現最為搶眼。截至收盤，上證指數報3156.21點，上漲0.52%；深證成指報10367.17點，上漲0.76%；創業板指報1824.69點，上漲0.20%。兩市成交3922億元，仍處於階段低位。目前市場向上的空間依然受到資金面的抑制，不過MSCI納入A股將對市場中長期產生正面影響，當前的階段性底部已相對確定，而上漲仍需量能的配合。

週三晚證監會副主席方星海就MSCI納入A股的談判解密，他表示證監會堅持金融穩定和衍生品流動性留在國內的兩條底線，A股納入MSCI後將對國內衍生品市場發展產生推進促進作用。MSCI未來會納入更多A股，理論上可能到30%，滬港通、深港通額度可能不夠用，未來可能通過改革QFII等方式解決額度問題。方星海的解密顯示證監會在預審權權線上有條件的調整，換取中國資本市場加快引入海外長線資金，對A股是利大於弊。6/21央行公佈《內地與香港債券市場互聯互通合作管理暫行辦法》，7/1為香港回歸20周年，屆時習近平將出席並有望宣佈債券通開通消息，而這一條例或為正式開通債券通前的預告。若債券通開通將吸引外資、開放市場並推動人民幣國際化，有望大幅提振市場信心和參與熱情。

週三央行進行400億7天逆回購操作，當日有800億逆回購到期，淨回籠400億元，為6月7日以來首次出現淨回籠。不過中長期流動性有所緩解，SHIBOR利率漲跌各半，其中1M、3M、6M和1Y分別下跌2.62Bp、2.61Bp、0.4Bp和0.09Bp，中長期資金面緊張情緒緩解，而2W Shibor再上漲3.69Bp到3.6870%，與季末MPA考核影響有關。受債市央行公開市場淨回籠影響，10年期國債期貨主力合約T1709收盤跌0.36%，5年期主力合約TF1709跌0.19%，均創5月22日以來最大跌幅。在財政部首次國債做市支持操作後，中國國債收益率曲線倒掛的修復效果初顯。昨日中國10年期國債收益率上漲5個基點至3.55%，1年期國債收益率報3.49%，結束10個交易日的倒掛，但3年期與5年期、7年期與10年期國債收益率仍倒掛，預計未來也將逐步回歸正常。

6/21國務院常務會議首次明確加大財稅等政策扶持，加快個人稅收遞延型商業養老保險試點。此次國務院提到加快試點，顯示今年下半年可能落地，每年至少將新增保費收入數百億元，對保險業是一大利多。同時也利好資本市場，因為稅延養老險存在增值保值的資產配置需求，這意味著繼年金後，A股又將迎來新的中長期屬性的資金。就短期而言，監管最強時段或已過去，政策微調、MSCI納入A股等對市場的影響均偏正面，而季末MPA考核所帶來的流動性壓力真正釋放或仍需等到7月。A股被納入MSCI指數奠定了中長期市場仍然偏好藍籌股的投資風格，建議操作上首先繼續關注低估值高股息率藍籌及金融等權重板塊；其次建議逢低關注國企改革，包括走在前列的上海、天津、深圳等地的地方國改；軍工混改、科研院所改制、高級別的軍民融合召開在即也為軍工板塊表現提供機會。另外建議持續關注正值景氣的新能源車產業鏈。

風險聲明及版權宣告
c 2017 元大。版權所有，不得轉載。本報告所載之內容是從本公司認為可信賴的來源編制而成，但本公司並不保證有關資料是否完整或準確。本報告亦不構成任何招攬或邀約購買或出售任何證券。本報告所載之意見及預測均為截至報告發佈日所作之判斷，如有任何更改，本公司並不另行通知。
本報告僅提供一般信息。本文所述的信息及任何意見均不構成購買或出售證券或作出其他投資要約或要約邀請。本報告僅供客戶作一般閱覽之用，而並非提供定制的投資建議，亦非考慮任何特定收取者的個人財務狀況和目標。投資者應就投資本報告中討論或推薦的任何證券、投資或投資策略的適當性尋求財務意見。本報告內的資料來自元大相信是可靠的來源，但元大對其準確性、完整性或正確性不作任何明示或暗示的陳述或保證。在法律不允許進行證券經紀或交易商業務之司法管轄區內，本報告並非（而且不應被解釋為）在有關司法管轄區內招攬證券經紀或交易商業務。

分析員或其有聯繫者有可能擔任本報告內所提及公司的高級人員。分析員或其有聯繫者有可能擁有本報告內所提及公司之財務權益。元大（香港）有可能擁有本報告內所提及公司之財務權益，而有關財務權益累計等於或超過 (i) 如屬發行人，市場資本值的1%； (ii) 如屬新上市申請人，已發行股本或已發行單位（視何者適用而定）的1%。元大（香港）為或將會為本報告內所提及公司的證券進行莊家活動。元大（香港）之僱員或有聯繫的個人有可能擔任本報告內所提及公司的高級人員。元大（香港）有可能在過去12個月與本報告內所提及的公司有投資銀行業務的關係，及／或就該投資銀行服務取得報酬或獲得投資銀行服務委託，元大（香港）在未來3個月或會就該等投資銀行服務收取或尋求報酬。元大（香港）的銷售人員、交易員等專業人士或會向客戶及自營交易部門提供與本報告所表達意見相反的口頭或書面市場評論或交易策略。元大（香港）的資產管理業務、自營交易部門和投資業務可能會作出與本報告中提出的建議或觀點不符的投資決策。