中國3月CPI/PPI雙雙回升，未來半年解禁總市值將達1.79萬億：週四，資金觀望情緒嚴重，獲利回吐特徵明顯。滬指收跌1.6%，失守3200點；深成指、創業板指跌超2%。兩市合計成交8173億。截至4月10日，融資餘額達到9602.15億元，距離重回萬億之上僅一步之遙。資金面上，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水準，央行昨日不開展逆回購操作。隔夜/7日Shibor上漲45.7BP/0.3BP達2.735%/2.657%。板塊上，前期漲幅較大的白酒、家電板塊集體回檔；商務部表示將抓緊提出上海自貿區方案等消息刺激長三角概念、上海自貿區概念表現優良。新華網昨日點名批評視覺中國，其圖片版權問題持續發酵，官網已無法打開。百億市值限售股即將解禁，占總股本55%，應注意規避相關風險。週邊市場上，10日，美聯儲副主席表示美國經濟運行情況良好，並接近美聯儲雙重目標，聯儲將於9月結束縮表，有利於釋放流動。同時，歐盟和英國同意將英國脫歐延期至10月31日，英國無協議退歐壓力暫時緩解。此外，商務部昨日下午還表示中美雙方牽頭人正全力以赴，朝著落實兩國元首重要共識的方向努力，迭加華為回應向蘋果開放5G晶片，目前內外政策面利好將進一步提升市場信心。但值得注意的是，目前全球多國經濟增長放緩跡象已經顯現，週邊英國退歐、土耳其股債匯三殺風險及中美貿易戰進展仍需持續關注。
中國3月CPI同比增2.3%，PPI同比增0.4%，一季度PPI同比上漲0.2%，整體符合市場預期。溫和通脹的主要驅動因素可能是豬週期觸底回升，除豬價外，暫未看到其他可能帶動通脹短期快速上行的風險因素。考慮到3月以來，貨幣政策似乎有所邊際變化，主要包括央行連續長時間暫停逆回購，貨幣市場資金穩定性出現下降，暫時性的資金小幅緊張頻發，央行降准降息預期開始弱化。3月CPI/PPI資料公佈後，市場擔心通脹回升會限制央行流動性放鬆。不過目前CPI依然比較溫和，暫不會對貨幣政策放鬆構成限制。同時，目前增長企穩還處於非常初步的階段，政策的主基調可能還是穩增長，為之後可能的風險預留貨幣空間。
政策紅利持續釋放，供給側改革有望重估中國人民幣核心資產。央行副行長表示加大金融標準尤其是產品服務標準供給，進一步推進為民利企標準的實施，發揮標準在服務實體經濟中的作用。同時，昨日工信部召開重點省（市）裝備工業發展座談會，圍繞重大短板裝備、新能源汽車、智慧製造、重大技術裝備等問題進行交流，相關板塊中小企業2019年成長環境持續改善。整體上我們認為在供給側改革的大背景下，中國通過疏通企業融資管道、降低企業成本、提高全要素生產率發展科技週期，通過改革開放克服中美貿易摩擦的外部壓力，提高經濟潛在增速或緩解其下行壓力，全球資本有望給中國的人民幣核心風險資產進行重估。
未來6個月內解禁壓力增大， 4月12日—10月12日兩市共有576家公司存在限售股解禁的情況，按照4月11日的收盤價計算，解禁參考總市值達到1.79萬億元，解禁總股數達到1223億股。行業主要集中在工業、金融、資訊技術。
總體上，目前市場已經從政策和流動性驅動的估值修復轉向經濟復蘇預期驅動，4月市場將更關注企業盈利狀況。考慮到目前仍有較多資金進場意願強烈，截止2月底，我國公募資金管理規模達14.29億創歷史新高，將支撐市場風險偏好的提升。近期市場可能處於高位盤整狀態，但仍存結構性機會。建議關注以下兩條主線：一是受益於2019年流動性環境改善，TMT中成長性高的調整較充分的小市值目標，4-5月的上海車展、數字中國智慧大會、電信日有望提振汽車電子、AI、5G板塊；二是目前A股股息率高於理財資金收益率和10年國債收益率的數量占比明顯高於2016年，迭加目前中國推進戶籍制改革有望推動中國財富再分配，2019年“資產荒”可能捲土重來，建議關注防禦性較強，混改概念集中，高股息低估值且迭加漲價概念的週期板塊。
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