香港恒指上周回漲8.7%或1,298點至16,161點。恒指成分股強勢股有碧桂園服務(6098 HK)漲30%。龍湖集團(960 HK)公佈其控股股東，在公開市場增持300萬股，平均價格為每股10.48元及買入本金共280萬美元公司發行的優先票據，市場擔憂產業的資金鏈緊縮問題可望有解。金沙中國(1928 HK)漲29%，機構稱中國旅客數將有良好回復，作為澳門最大規模綜合娛樂度假村經營者，將能受益于全國智慧簽注申請重啟和澳門成為國際旅遊中心的發展。美團(3690 HK)漲23%，美團多個部門持續收縮員工規模，主要集中社區團購和美團優選，降本增效基調不變。
 
表現最差成份股新奧能源(2688 HK)跌6%，公司披露第3季資料後，股價接連數天走弱，機構失望公司表現，因其未能達到全年零售氣體銷量和家庭連接的目標，預期下半年核心利潤同比下跌15-20%。中國工商銀行(1398 HK)跌3%，第3季獲利年增7%，差過同業招商銀行(3968 HK)的16%增長。中國石油股份(857 HK)跌3%，第3季純利季跌13%，公司盈利為近十年以來最佳表現，接近盈利天花板。
 
香港股市平均每日成交金額約1,367億港元，周比增加37%。動盪的市場提供了短期交易機會。亞股多呈漲勢，臺灣、新加坡、韓國、泰國漲1-2%，印尼、日本平盤。
 
我們相信，鑒於美國市場走強以及中國放寬冠狀病毒控制政策的消息，香港市場表現將繼續強勁。然而，最近中國冠狀病毒確診病例的激增可能會對香港市場產生抑制影響。因此，我們認為香港市場將在本周初有強勁的表現，然後在本周晚些時候走弱。成長股應該是市場關注的焦點。此外，本周將公佈美國10月份通漲資料，為未來美國利率走向提供一些洞見。
 
上周我們發佈研究報告有:

投資快報 - 香港消費產業 - 九月零售表現平淡: 香港9月零售額同比增長0.2%至281億港元/36億美元，表現優於本中心預期的同比滑落2%，但低於市場預期的同比增長1.7%，主因百貨商店和超市以及食品飲料的表現疲弱。2022年前9個月的銷售則同比下滑1.3%。鑒於香港政府於10月1日發放消費券，本中心預計10月零售表現有望同比增長2%。

中國電動汽車產業 - 長期漲勢在望: 隨著電動車交付量快速增長，市場滲透率有望一直擴大至2025年，我們認為其市場將會快速增長，系因：1）受惠先進的電池技術，市場擁有更多的電動車型號供選擇，且續航里程普遍延長；2）中國電動車充電網路覆蓋面增加；以及3）電動車的連接能力和自動駕駛功能提供了更好的駕駛體驗。我們預計2025年中國電動車銷量將達到1,500萬輛，意味2021-25年的年複合增長率為45.8%。同時，考慮到電動車的交付量增速將遠超傳統汽油車，我們預計其市場滲透率將由2021年的15.7%擴大至2025年的54.2%。

初次報告 - 小鵬汽車 (9868 HK，買進) : 業績有望轉好: 小鵬汽車現價相當於1.6倍/0.8倍2022/2023年預估市銷率，我們認為其估值偏低，基於1）產品組合強勁，可支援銷售額和總收入於2024年前快速增長；2）得益於XPILOT自動駕駛系統的廣泛應用，軟體業務實現強勢增長；3）平均售價和毛利率趨升助實現規模經濟，有望於2025年轉虧為盈。基於行業龍頭比亞迪的40%估值折讓，我們認為小鵬的目標價應定於1.0倍2023年預估市銷率，相當於38港元。

初次報告 - 蔚來集團 (9866 HK，持有-超越同業) - ET5決定蔚來的命運: 蔚來現價相當於2.4倍/1.4倍的2022/2023年預估市銷率，我們認為估值合理，基於：1）直到2024年令人滿意的銷量和收入增長；2）高端車型EC6和ES8老化且交付量可能出現滑落；以及3）ET5/ET7之間潛在的侵蝕效應，ET5亦同時拖累平均售價和毛利率。基於行業龍頭比亞迪的40%估值折讓，我們認為蔚來的目標價應定於1.0倍2023年預估市銷率，相當於60港元。

初次報告 - 理想汽車 (2015 HK，持有-落後同業) - 增程式電動車的可持續性為關鍵: 理想汽車現價相當於3.3倍/1.9倍2022/23年預估市銷率，我們認為其估值合理，基於1）2024年前銷售額/總收入增長令人滿意；2）較佳的成本結構和盈利能力；3）重度依賴增程式電動車存在交付量低於預期的風險，可能導致市場對其失去興趣。基於行業龍頭比亞迪40%的估值折讓，我們認為理想汽車現價應定於1.0倍2023年市銷率，相當於40港元。

廣汽集團 (2238 HK，買進) -十月汽車銷量不及預期: 2022年10月銷量同比增長10%但環比下滑10%至21.25萬輛，2022年前10個月的銷量則同比增長21%至204萬輛，達成廣汽集團2022年全年銷量目標247萬輛（同比增長15%）的82%（2021年前10個月的達成率為79%）。

投資快報 - 中國汽車產業 - 電動汽車新勢力-哪吒再度領跑: 中國五大電動汽車新勢力公佈了2022年10月的交付資料，總銷量為5.03萬輛，同比增長51%，但環比滑落16%（2021年前10個月：51.7萬輛，同比增長80%）。

分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。

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