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《大行》大摩升江銅(00358.HK)目標價至75元 硫酸價格上漲受益者
2026/03/12 11:25
摩根士丹利發表研究報告指出，江西銅業(00358.HK)的銅產量增長前景正在改善，多個新建項目正在進行中。受硫酸價格強勁推動，冶煉利潤率亦有所提升。在這些改善的驅動因素下，該行上調其目標價約90%，江西銅業H股目標價由39.5港元上調至港75元，江西銅業(600362.SH)A股目標價由47元人民幣上調至89元人民幣，以反映更強勁的盈利展望及中期增長能見度。評級「增持」。

大摩表示，硫酸是銅冶煉的主要副產品，江西銅業通過其冶煉業務成為中國最大的硫酸生產商之一。由於供應鏈風險，全球硫磺市場一直趨緊。約50%的海運硫磺通過霍爾木茲海峽從中東煉油廠及天然氣處理設施運輸。硫磺市場若進一步收緊，應可支撐價格上漲，令硫酸業務敞口較大的銅冶煉廠受惠。

近期市場的主要擔憂是中國可見銅庫存的上升。然而，該行認為若不考慮中國銅消費的規模，絕對庫存數字意義較小。中國2025年每日消耗約43.8千噸銅。假設2026年初至今的消耗率相若，目前交易所及保稅倉庫的合計庫存相當於約14.7天的使用量。更重要的是，該行的渠道查驗顯示，下游如銅管及銅線生產商的庫存極低。隨著傳統需求旺季自3月下旬開始，該行認為下游生產商將需要補貨。(ec/a)~


阿思達克財經新聞
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