港股焦点: 恒指或缺乏方向，但焦点股充斥

7月份美国零售销售录得7个月以来的最大升幅，因汽车销售及可支配开支增加，巧合的是，家得宝今年第二次上调销售和盈利目标（对创科（669）影响正面），道琼斯指数录小幅上升，标准普尔和纳斯达克指数则略有下滑。 ADR收升35点，折合恒指27,209点，保险股和油企的强势抵消了银行股的弱势。昨天本地市场的亮点包括：1）中资银行股因降准的谣言而走强; 2）沪港通再次录得9.92亿港元的资金净流出;3）恒生指数于尾市快速回落。同时，沽空比率上升至10.9％，沽空金额按日增加30％至103亿港元。腾讯（700）将于今天公布业绩，我们认为部份投资者于昨天先行套现以避开业绩的不确定性。简而言之，我们认为恒指今天窄幅上落，除创科之外，强劲的美国零售销售和美元隔晚反弹应有助于敏华（1999）、德昌电机（179）、敏实（425）和耐世特（1316）的投资气氛。龙光地产（3380）和越秀地产（123）的股价或会因大行的祝福而上升。㺵纸（2369）的盈喜在我们的预期之中，我们维持正面的看法。北汽（1958）的盈警使我们感到惊讶，下调盈利预测是无可避免的。我们将安踏（2020）的目标价调高至接近市场预期上限的36港元，若今天稍后时间恒指季检时将其纳入蓝筹股以取代百丽，请不要惊讶。

 
A股焦点:新增信贷超预期增长，联通H股停牌加大混改预期
周二两市呈现缩量震荡走势冲高回落。盘面上，化工新材料、石墨烯、物流、草甘膦、农机。王者荣耀等板块涨幅靠前；通用航空、园区开发、氟化工、猪肉、煤炭开采等板块跌幅居前。截止收盘，沪指涨0.43%报收于3251.26点；深证成指上涨0.38%报收于10559.78点；创业板指上涨0.28%报收于1798.57点，两市当日成交4552亿元较前日有所缩量。当日央行开展一年期MLF操作3995亿元，当日净回笼资金280亿元。受MLF到期预期影响，昨日早间资金面紧张情绪浓郁。虽然央行续作MLF使得市场情绪稍有缓解，但MLF续作规模略不及预期致午后资金紧张情绪升级。随着月中缴税陆续开始以及今日例行缴准仍抽离流动性，短期预期仍难脱谨慎。7月经济数据出现全线回落，经济回暖的证据逐渐弱化，基本面下行压力依旧存在；而货币政策稳健中性取向则难以撼动，市场资金面仍将保持前期平稳水平，国债收益率将稳步回落。考虑到月中流动性扰动因素较多，央行近期或发力对冲。

周二央行公布7月信贷数据：广义货币M2 同比增长9.2%，续创历史新低；M1同比增长15.3%，增速比上月末高0.3个百分点，M1与M2剪刀差扩大。此前央行就曾表示，只要实体经济的合理融资需求得到满足，M2增速放缓可能是新常态，市场不必过度解读。7月新增人民币贷款8255亿元，同比多增3619亿元，分部门看，住户贷款增加5616亿元，其中中长期增加4544亿，环比、同比分别少增289亿、229亿元，此亦与当月房地产投资与销量下滑相印证。受监管收严影响，今年上半年债券发行量仅为18.1万亿元，同比萎缩1.8%，促使当期债券融资转信贷的需求提升。然而7月地方政府债加大发行，当月规模达8453亿元，环比增长65%，同比翻一番，创自去年6月份以来单月最高。地方债务置换增加作为新增人民币贷款减项，当月大幅提升至4217亿元，所以7月信贷超预期增长是在政府加大债务置换的背景下实现，反映出企业融资需求仍然较为强劲。7月M2续创历史新低、居民中长期贷款同环比回落、非标缩减表内扩充，均体现出金融杠杆正初显成效，监管层引导资金脱虚向实，更好地服务实体经济。自人民币加入逆周期调整因子后持续走强，今年累计升值近4%至6.696附近，人民币逐步走强以及金融去杠杆、房地产去库存成效显现，前期主要制约因素减弱后，市场对于央行扩表或降准预期升温。

中国联通H股8/16起在港交所停牌，联通A股自从宣布从7/7日起继续停牌1个月，复牌时间渐行渐近，此次港股停牌加剧市场对于方案公布的预期，作为第一混改龙头股，公司改革方案有望催化第二批混改试点公布并推动央企改革方案加快落地。近日发改委、工信部等16部委联合发文，鼓励推动大型发电集团重组整合；同时，西昌电力、粤电力A、长源电力、国电电力、中国神华等股停牌进入重组程序。电力央企合并、央企内部进行上市公司整合、以及电力上下游央企整合的预期强烈。随着神华和国电重组即将揭晓，煤电企业的重组有望成为能源行业的重头戏。

继午间连发两文后，证监会昨日晚间再度发文称，今年以来我国股市总体运行平稳。提出今年前7个月，股市平稳态势进一步巩固，并出现了一些积极变化。自今年2月17日股指期货交易限制适度放松以来，监管层为稳定市场所采取的临时性政策措施已全部退出。虽然强监管依然是主基调，但是经过此前最严时刻的监管风暴，市场乱象已得到整治，市场投资也趋回业绩和价投，业绩为王依然是未来的投资主轴。随着北戴河会议结束，市场投资结构趋于合理化，在流动性暂无忧的背景下，短期内大盘或将维持震荡向上趋势。近日证监会发文称并购重组已成为资本市场支持实体经济发展的重要方式。这一表态打破了今年以来对于成长股外延扩张监管收紧的担忧，对于中小创成长股是一大利好。在7月宏观数据全线回落，周期情绪有所降温时，建议投资者可关注业绩与成长性具有良好配比的品种，继续加大关注中小创成长股里的结构性机会，如受政策扶持的人工智能、新能源车产业链，以及低估值且高防御性的银行、券商板块。

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