美债收益率倒挂美股暴跌，人民币连续两天涨势如虹： 周二上证综指收涨0.42%，深证成指涨0.19%，创业板指涨0.43%，两市缩量成交3300亿元。北上资金净流入43亿元，为连续7日净流入，股指期货持仓量也水涨船高。资金面上，目前银行体系流动性总量处于较高水平，央行已在公开市场连续28个交易日不开展逆回购操作，续刷空窗期时长新高。12月4日Shibor多数走高，3个月期继续小幅走高，报3.126%。外围市场上，昨日美股暴跌，道指重挫近800点，纳指跌3.8%。这主要是由于2年期与10年期美债收益率差收窄至11个基点，为11年来的最低水平；3年期和5年期美债收益率分别为2.816%/2.794%，出现倒挂，引发投资者担忧增长前景，避险情绪持续升温。
据21世纪经济报导，科创板细则最快下月出台，2019/6月之前会启动科创板的工作，而最快或在2019年3-4月份就能接受有关企业的申报材料。预期科创板首批上市企业或以具有核心科技实力的企业为主，有盈利能力要求，后续上市企业或适当放宽盈利要求。近日，中关村示范区已经于向上交所提交了“科创板” 的名单，总计不到30家企业。规则上，例如T+0、同股不同权正纳入讨论。目前已有包括浙江、广东、上海在内的8个省市下发了相关的信息统计表。统计显示，去年至今，已有多地设立科创基金，累计规模已达752亿元。总体上，我们认为科创板推出后，短期来看，科创板将对主板有“吸血效应”，流动性将受影响，壳价值也会下降。但中长期来看，将有多重利好，有利于打造体系更加完善的多层次市场，促进成长板块结构分化等。
纾困基金已经陆续资金到位，股权质押的风控压力得到部分缓解，但由于纾困基金落地需要一段时间，大规模的解除质押行动或还需要等待。昨日，杭州市企业上市与并购促进会正式宣告成立，市金投集团将牵头设立百亿元上市公司纾困基金。同时，贵州省首只纾困资产管理计划成立，其将撬动200亿元资金共同纾困优质民营上市公司。此外，深圳市政府12月4日已正式印发《关于更大力度支持民营经济发展的若干措施》，提出4个“千亿元计划” 减负纾困。由于一些“高危”股权质押也得到了纾困资金的援助，迭加股价回暖，股质压力相对缓解，股权质押的风控压力得到缓解。截至11月末，A股全市场质押股数达6407亿股，环比下降0.37%，打断此前延续45个月的连续增长态势。此外，发改委等11部委表示，积极处置去产能企业债务，加快“僵尸企业”出清，原则上应在2020年底前完成全部处置工作，从而有效防范化解企业债务风险，助推经济提质增效。
消息面上，易纲会见智利央行行长马里奥·马塞尔，并签署了新的《中国银行间市场投资代理协议》；商务部谈中美贸易经贸磋商很成功，对落实有信心。中美暂停升级贸易限制，人民币连续两天涨势如虹。虽然美元指数仍旧维持在96.9671的高位，但人民币在岸累涨近1200点，离岸一度收复6.83。12/5日凌晨，离岸/在岸分别收报6.8508/ 6.8375。同时，国民经济研究所所长樊纲表示目前去杠杆进程基本告一段落。总体上，短期来看，美股大跌迭加此前A股获利盘累积，今日A股调整压力加大；中长期来看，当前A股市场的“估值底”和“政策底”都比较明确，迭加贸易阴霾短期将渐渐散去，沪伦通计划于12月14日启动，持续吸引外资进场迭加红利外溢行情可期，12月至明年1月期间A股向上机会仍较大。可持续关注低估值及受益于科创板推出的券商，政策扶持方向明确的5G/工业互联网板块，受益于人民币升值的造纸/航空板块。

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