集成电路两免三减政策出台，习近平谈新长征路海外风险：周三，A股弱势整理，上证综指收盘跌0.49%报2891.70点；深证成指跌0.51%；创业板指跌0.34%。两市成交额4693亿元，较上日略有缩减。国产操作系统概念尾盘井喷， 而受到《海南省发展赛马运动指导意见》已拟订，海南本地股受提振上涨 ，芯片概念盘中拉升，5G板块再度活跃此外，工业大麻、长三角一体化、燃料电池等热点板块均出现明显下挫。北向资金周三净流出45亿元，为连续第5日净卖出，表明外资对于中国市场仍存在疑虑。周三，央行开展200亿元7天期逆回购操作，周三无逆回购到期。央行连续两日开展逆回购，周三净投放200亿元，两日累计净投放1000亿元。在资金面上，隔夜shibor下滑12.7个bp，不过两周以上的长期限shibor仍然全新上涨，市场资金扔处于相对偏紧。在海外市场方面，周三美联储纪要显示官员坚定对加息有耐心，认为近期通胀下行可能是暂时的，同时美联储三号人物称当前不是考虑降息的时点。此前美元指数有所下挫，美联储表态转为鹰派，迭加央行将进行第四次在港离岸票据的发现，人民币汇率有望相对企稳。
5月22日，银保监会官网显示银保监会批准工银理财有限责任公司、建信理财有限责任公司开业。按照流程，在银保监会批准通过后，银行将在6个月内进行筹建；等筹建完成以后需要提交开业申请，银保监会将在2个月内作出核准；收到核准档并领取金融许可证后，办理工商登记并领取营业执照，在领取营业执照之日起6个月内开业。从政府层面来看，银行理财子公司开业将进一步丰富机构投资者队伍，通过研发符合市场需求的理财产品，增加金融产品供给，为实体经济和金融市场提供更多新增资金，更好地满足金融消费者多样化金融需求。截至目前，公开披露理财子公司筹建计划的银行数量已达30家，包括6家国有大行、9家股份行、13家城商行和2家农商行。其中，部分已经取得筹建批复的国有大行已经基本具备向监管部门报送开业申请的条件。而在资金方面，由于2018年四季度理财子公司新规允许直接投资股市，因此市场普遍期待理财子公司能为股市带来增量资金。此外，市场近期亦有传闻银保监会拟将保险机构投资权益类资产的比例从30%提升至40%，若该政策实施，未来也将为A股带来增量资金。
在国内政策方面，周三财政部、税务总局发布公告称，为支持集成电路设计和软件产业发展，相关企业在2018年12月31日前自获利年度起计算优惠期，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税，并享受至期满为止。该政策符合此前国常会定调的相关企业所得税“两免三减半”，中国对于美国所打击的重要产业仍然维持优惠政策表面中国对于贸易战态度持续坚定强硬。此外，在本周三的国常会中，会议部署进一步推动社会办医持续健康规范发展，增加医疗服务供给、促进民生改善，包括加大政策支持以及支持社会办医与公办医疗机构合作发展互联网+医疗健康等。从资料来看，2013-2017年中国民营医院年均复合增长率达到13.48%。2018年前三季度，中国民营医院数量突破2万家，占国内医院总数的比重超过60%。但民营医院的床位数、诊疗人次占比却不到三分之一，持续增长的医院数量并未匹配应有规模占比。随着相关政策的细化和逐步落地，民营医院或将迎来快速发展的黄金期。
整体来看，目前中美贸易战处于对垒关键期，美国方面持续对中国企业进行制裁，而中国方面也在继续维持强硬态度。昨天习近平在考察江西红军长征旧址时特别提出在新长征路上，我们要战胜来自国内外的各种重大风险挑战。同时谈到要清醒认识国际国内各种不利因素的长期性、复杂性妥善做好应对各种困难局面的准备。这表示中国从最高决策层已经释放出贸易战持续坚定的态度。在经济增速下行以及贸易战持续之下，中国正通过各类政策对冲影响。在此前政治局会议的第一要素就业方面，国务院决定成立国务院就业工作领导小组，国务院副总理胡春华任组长，首次将就业层面拉升至国家层面统筹协调。此外，湖南、青海、浙江等多地发布最新一批重大建设项目列表，总投资规模高达数万亿元，5月以来，青海、江西以及重庆等地已连续开工。因此未来地方基建等各类项目建设仍然将为经济增长拖底。考虑到中美贸易战持续以及市场对于未来的不确定性预期，短期指数或持续震荡整理。但5月28日MSCI有望带动增量资金入场以及迭加临近6月科创板发行，市场有望迎来一定程度的反弹。但由于中美贸易中持续升温，3250亿美元商品关税未来仍可能将实施，因此市场反弹高度可能有限。操作上建议关注受政策扶持的集成电路、软件以及半导体。此外，建议关注金融股。

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