发改委再次强调宏观政策不急转弯，千亿资金南下抢筹估值洼地：周二A股午后跳水，三大指数集体下跌，上证指数收跌0.83%，创业板指大跌2.05%，创2021年以来最大单日跌幅。两市成交额继前一交易日缩量后再破万亿。昨日虽然指数跌幅较大，但个股涨多跌少，小盘股逆势上升，昨日104只涨停股中有87%的个股是100亿市值以下的小盘股。盘面来看，白马股大面积调整，贵州茅台、美的集团、宁德时代、TCL科技等大市值权重股集体下跌，拖累了指数，前期涨幅较大的家电、机械、白酒、光伏、半导体板块均出现调整；低位题材股走高，地产股爆发，电子烟、免税题材活跃。北向资金尾盘转为净买入，全天净买入9.18亿元，京东方A、东方财富、科大讯飞净买入额居前，贵州茅台、五粮液、TCL科技净卖出额居前。
昨日南向资金实际净买入约266亿港元，再度创历史新高，也带动了港股通50ETF溢价率一度超过10%。同时港股放量走高，恒生指数收涨2.7%，全天成交3016亿港元，也创出了历史新高。南向资金自1月5日起连续12个交易日净买入额超过100亿元，本月南向资金合计净买入额已经达到1853亿港元，而北向资金本周净买入额仅为396亿元。在近期新发权益类基金中，“港股通标的股票投资比例不超过本基金股票资产的50%”成为了基金产品的标配，为南向资金提供了重要的增量来源，也在一定程度上分流了A股的增量资金。在A股抱团股涨幅较大的背景下，迭加人民币汇率升值，同类型估值更低的港股资产的吸引力得到显著提升，短期来看，港股资产相较于A股有估值差修复机会。
昨日发改委召开了2021年首场新闻发布会，会议中提到了几点重要信息：1）强调2021年政策要全面退坡甚至是退出的说法并不正确，今年的宏观政策肯定会与保持经济平稳运行的实际需要相匹配，不会出现急转弯，将继续保持必要支持力度。近两个月来国家层面多次强调“不急转弯”，意在稳定市场政策预期；2）将加快推动实施以人为核心的新型城镇化战略，提高农业转移人口市民化质量，推动城乡融合发展；3）今年将更进一步破除制约民营企业发展的体制性障碍，引导银行积极增加民营企业信用贷款、中长期贷款规模和比例，降低民间投资负担。这一点与央行此前工作会议中强调的加强实体经济重点领域和薄弱环节的支持目标相一致；4）在促进消费政策上，将有序取消一些行政性限制消费购买的规定，推动汽车等消费品由购买管理向使用管理转变，鼓励限购城市适当增加号牌指标投放。相较于去年政策重心是围绕推动居民消费回补，今年政策核心围绕提高居民消费能力和意愿、改善消费环境、开拓消费新增长点上精准施策，提升传统消费，加快培育新兴消费。汽车、家电、互联网+医疗、在线教育等板块有望受益。
开年以来，A股市场个股表现分化，基金偏好抱团大市值股票。根据统计，2020年底个股市值，截止1/19，市值小于10亿元的个股平均下跌8.2%，10-50亿元市值个股平均下跌4.8%，市值越大涨幅越大，300-1000亿元市值个股上涨超过3.8%，大于1000亿元市值个股上涨6.5%。全球持有贵州茅台股份最多的基金美国资管巨头资本集团在2020年四季度已经提前减持茅台。截至2020年底，资本集团旗下的美洲基金-欧洲亚太成长基金较2020年三季度末减持贵州茅台5.9%，旗下另一只持有较多贵州茅台股份的基金，美洲基金-新世界基金期间也较2020年三季度小幅减持了0.55%。外资提前抢跑减持茅台或是高位股将逐步松动的信号，后续市场仍要警惕部分高估值个股波动加剧的风险。
之前市场对增量公募资金在选择继续提高原来主赛道的估值还是另外寻找低估值板块上存在一定的分歧，从近几日的走势来看，无论是南向资金净买入额大幅增加，还是A股低估值的银行、地产、以及横盘已久的芯片股开始启动，都意味着增量资金寻找低估值的板块概率在加大。当前正值20年年报业绩预告陆续发布的时期，前期热门龙头股普遍面临调整，涨幅脱离基本面的高位个股调整压力较大，近期要重视有业绩兑现或超预期的板块。从业绩预告来看，六成公司盈利实现正增长，其中机械、医药生物、化工、电子行业企业预增相对较多。短期策略上建议关注：1）估值仍处于低位、困境反转的金融板块，特别是银行和保险；2）有业绩超预期催化且行业供给端产能紧缺的半导体、电子组件；3）逢低布局需求侧改革政策不断刺激下的可选消费板块，例如免税、家电、汽车。中长期来看，无论是中上游材料、中下游消费还是创新驱动的科技行业，龙头公司都有更高的市占率和议价能力，较高的业绩确定性也会对股价形成重要的支撑，仍然要重视景气度高且业绩确定性高的赛道，建议逢低布局新能源产业链。

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