港股焦点: 恒指或会再次免疫于可怕的核试

美股上周五略为上升，因非农就业人数和失业数字低于预期，触发投资者认为加息和缩表可能会延迟。道指收高39点，而标准普尔和纳斯达克指数则上涨0.2％和0.1％。ADR也收高96点，折合恒指28,049点，中海油（883）、中人寿（2628）和腾讯（700）领涨。北韩于星期日进行了第六次核试，专家形容威力属历来最大，并惹来全球各地的讉责，南韩于今早进行了一次实弹演习，这些事件会否冲击金融市场还有待观察，但对我们而言，除了新一轮的谴责以外，核试与早前的导弹发射没有分别。回顾上周五的本地市况，恒指再次未能企稳28,000点以上，腾讯（700）和汇控（5）于恒指的比重下调而疲弱有可能是背后的主要原因。值得留意的是，全日成交金额有超过12％于收市竞价时段完成，这加强了我们以上的看法。沪港通录得净资金流入8.2亿港元，其中汇控（5）及工行（1398）的买盘最多。总而言之，我们维持对恒指的正面看法，美元持续疲弱应会吸引更多资金东来，包括港股市场。现在看来加息似乎比前更加遥远，加上全•城汇于周末的销情理想，本地地产股或会有所表现。腾讯和汇控也可能因恒指比重调整结束而跑赢大市。

A股焦点:朝鲜试验氢弹拉高全球避险情绪，最严环保督察推动周期供需逆转
上周A股在成交量放大的配合下股指震荡走高，上证综指上涨1.07%，为连续三周收阳，深证成指、创业板指分别上涨2.08%、2.89%。环保限产持续发酵，在供给端进一步收缩的预期下，周期板块继续表现强势，煤炭、钢铁、有色金属涨幅分别高达9.26%、8.65%、7.09%。周五日盘商品期货黑色系大涨，热卷、螺纹钢接近涨停，铁矿石上涨4.21%，夜盘再度领涨市场。近日环保督查持续加码，日前环保部印发京津冀及周边地区秋冬季大气治理方案，要求2017年10月至2018年3月期间，京津冀大气污染传输信道城市PM2.5平均浓度同比下降15%以上，重污染天数同比下降15%以上。此次方案考核目标为历史最严，并将具体任务落实在各个城市，实行终身追责制度以加强执行效果，供给端持续收缩有望支撑钢价维持高位。螺纹钢价格由年初的3282元/吨上涨到8月底的4082元/吨，涨幅达到24.4%，而动力煤价格亦维持在550元/吨相对高位，带动企业中报净利润大幅扭亏为盈，过剩产能行业经营状况改善有利于减轻中国债务负担。

周五美国非农就业数据不及预期，美联储年内缩表及升息的预期减弱，12月加息概率降至37.5%。受8月非农大幅缩水影响，美元指数急挫50点后快速拉升，收于92.86，周涨幅0.32%，离岸人民币兑美元强势升值826点至6.561，创近14个月新高，年内人民币汇率贬值预期消除。目前中美10 年期国债利差升至150bp，达近一年多高点，为利率下行留出空间。上周央行净回笼2800亿元，利率稳中有升，R007均值上升14BP至3.82%。8月央行累计净回笼约4000亿，银行超储率仍在1.3%左右，金融市场整体流动性仍处紧平衡。考虑到央行降准会对房地产市场传递出过强的政策信号,预计央行或将通过变相降准的方式释放流动性。

9/3日金砖国家工商论坛开幕式在厦门举行，习近平出席开幕式并发表主旨演讲，提出深化金砖合作，助推五国经济增加动力、完善全球经济治理、构建广泛伙伴关系等方面。2016 年金砖五国国家的国土面积、人口分别占全球总量的 26.4%、42.8%，而 GDP 占比为 22.7%，相较 2009 年提升超过 8 个百分点。作为处在发展中的人口大国,金砖五国有望成为全球经济增长的新引擎。习近平会见俄罗斯总统普金，称要落实能源、航空航天、核电等重点领域合作项目，积极推进“一带一路”建设同欧亚经济联盟对接合作。此外会议的召开有望推动厦门作为一带一路港口城市的战略地位，拉动 福建自贸区建设。

9/3日朝鲜宣布氢弹试验成功，当日中国外交部发表声明，表示朝鲜民主主义人民共和国不顾国际社会普遍反对，再次进行核试验，中国政府对此表示坚决反对并予强烈谴责，特朗普亦对朝鲜的核试验行为进行严厉批评。周一早盘现货黄金大涨0.8%，短期地缘政治风险升温将降低短期风险偏好。不过上周EPFR统计的中国股票型基金流入规模也同样大幅增加，合计流入9.5亿美元，是今年5月初以来的最大单周流入。而且上周沪股通及深股通北向流入147.4亿人民币，日均净流入29.5亿，相比前一周日均约10亿左右的流入规模明显扩大,迭加目前两融余额已提升至9478亿元，显露出增量资金正逐步进场。中报披露显示国家队转增创业板蓝筹股，机构重仓金融股并对行业龙头关注加大，价值轮动的投资风格有望持续。在10/18日十九大会议召开前夕，改革进度加快有望带动股指震荡向上。9月将进入改革方案密集发布期间，建议关注国改、雄安概念、受交投活跃带动业绩改善的券商股，由环保督察所引发，持续具备涨价题材的钢煤有色及化工，以及受益于人民币升值的航空、造纸等人民币概念股。

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