中国一季度GDP同比增长4.8%符合预期，刘鹤部署全国保障物流畅通重要举措：上证指数全天低位整理为主，收跌0.49%，创业板指一度跌超2%而后反抽，收涨1.11%。两市成交量缩至7800亿元，距离5000~5500亿的地量渐进。盘面来看，煤炭、房地产领跌大市，招商银行受人事变动消息影响放巨量大跌超7%，拖累金融板块大幅调整。受到上海复工复产预期的情绪带动，大涨行情由汽车零配件蔓延至半导体、光伏赛道，成长股出现反弹，此外统计局公布的一季度能繁母猪存栏较去年四季度下降3.33%，以及白羽鸡价格近期持续攀升，带动养殖板块表现强势。外围市场方面，欧股休市，美股整体交投清淡，三大指数因美债收益率走高而承压，集体小幅收跌，10年期美债收益率盘中最高升至2.884%，刷新18年12月以来的高位，收益率曲线结束倒挂，受到加息预期的提振，美元指数也继续创两年新高，日内升至100.86。
昨日国家统计局公布一季度宏观经济数据，整体基本符合预期。一季度GDP同比增长4.8%，环比增长1.3%，经济向上修复动能有所趋缓，主要受到疫情外生冲击以及供应链局部断裂风险扰动。在疫情影响下，3月消费和地产为主要拖累因素，其中3月商品房销售面积同比回落至-17.7%，新开工面积同比回落至-22.2%，地产投资同比下降2.4%，3月社零同比大幅下滑至-3.5%；同时工业端生产压力也开始显现，3月规模以上工业增加值同比增长5%，较前值回落较大。整体来看，疫情导致的冲击预计在4月将进一步体现，无论是消费端还是生产端回落压力均较大。相较而言，基建投资为经济重要支撑因素，一季度基建增速高达10.5%，其中3月单月预计在12%左右。值得注意的是，3月城镇调查失业率为5.8%，较2月上升0.3个百分点，突破了全年5.5%的目标阈值上限，短期就业压力抬升，由于当前疫情尚未缓解，4月就业压力或进一步提高，未来政策在保就业上或有进一步布局。
此外，昨日刘鹤出席了全国保障物流畅通促进产业链供应链稳定电视电话会议，部署十项重要举措，提出要足量发放使用全国统一通行证，核酸检测结果48小时内全国互认，实行“即采即走即追”死循环管理，不得以等待核酸结果为由限制通行。要着力稳定产业链供应链，通过2000亿元科技创新再贷款和用于交通物流领域的1000亿元再贷款撬动1万亿元资金，建立汽车、集成电路、消费电子、装备制造、农用物资、食品、医药等重点产业和外贸企业白名单。旨在努力打通当前复工复产面临的最重要的供应链堵点问题。同时，为了落实全国保障物流畅通和促进产业链供应链稳定会议要求，央行、外汇局昨日联合印发了《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》，从支持受困主体纾困、畅通国民经济循环、促进外贸出口发展三个方面，提出加强金融服务、加大支持实体经济力度的23条政策举措。其中提及按照地方法人金融机构普惠小微贷款余额增量的1%提供激励资金，将原用于支持普惠小微信用贷款的4000亿元再贷款额度继续滚动使用，促进金融资源向受疫情影响企业、行业、地区倾斜；用好用足支农再贷款再贴现、碳减排支持工具，优化支持煤炭清洁高效利用专项再贷款；因城施策，合理确定商业性个人住房贷款的最低首付款比例、最低贷款利率要求，支持房地产开发企业、建筑企业合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。
综合来看，随着3月不错的社融总量和复工复产预期，市场正逐步从交易宏观逻辑向交易基本面出现预期变化的逻辑过渡。但考虑到由于前期社融波动较大，以及当前疫情仍存在较大的不确定性，4月经济基本面压力进一步加大，迭加美联储加息和缩表带来的利率上行的影响，未来一段时间将进入重要的观察期，包括上海疫情控制情况、复工复产进度、以及4月政治局会议，我们认为这一背景下市场仍需要时间筑底，配置上仍以防守为主，短期维度建议关注消费、农业、基建，中期维度逢低布局新能源。
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