上周上证指数下跌0.11%至3447.65点，深圳成指下跌1.97%至13020.4点；创业板指下跌3.75至2748.64点。北向资金整周合计净流入42.74亿元，其中沪市净流入50.35亿元，深市少量净流出7.61亿元。上周央行周一进行3000亿元逆回购后，周二央行将逆回购规模降调至500亿元，周三至周五降低逆回购规模至100亿元，整周净回笼4300亿元。本周将有3800亿元7天期逆回购到期。海外市场方面，俄乌冲突持续升级扰动全球市场，大宗商品价格持续攀升，美油盘中大涨逾7%，周五布油盘中已逼近120美元，3/7早布油更一度逼近140美元，欧洲天然气全周翻倍。标普500指数整周下跌1.27%。、道琼斯下跌1.30%、纳斯达克下跌2.78%，香港恒生指数下跌3.79％，恒生科技指数整周大跌7.33％，阿里巴巴股价跌破百元创出上市新低。

当地时间3/4美国商务部工业与安全局（BIS）针对俄罗斯实施了两项新的制裁措施，对俄罗斯的炼油行业实施出口管制，并以“支持俄罗斯军事活动”为由将10个国家的91个实体列入商务部的出口管制实体列表中。据路透社周五报导，Gascade的最新数据显示，俄罗斯通过Yamal管道向德国输送的天然气停止，该管道通常占俄罗斯向西侧给欧洲和土耳其天然气供应的15%左右。欧元区1月PPI同比上涨30.6%，美国1月CPI达到7.5%，再超市场预期，俄乌局势持续升级下，加剧大宗商品价格继续上行和通胀担忧。除大宗涨价外，粮食危机担忧亦开始升温。俄罗斯是全球最大的化肥出口国，钾肥约占全球供应量的20%。俄罗斯和白俄罗斯的出口量占全球钾肥出口总量的40%左右。联合国粮农组织称，2月全球食品价格指数创历史新高，俄乌紧张局势正令全球农作物贸易陷入混乱，化肥短缺可能影响北半球作物生长季节，迭加农民种植粮食的生产成本更高，全球粮食涨价潮可能短期内不会止步。

3/5政府工作报告出炉，将 2022年GDP增速目标定为5.5%左右，定调偏向正面积极。城镇调查失业率全年控制在5.5%以内，相较于去年5.5%“左右”的说法，强化了保就业的目标；能耗强度考核今年纠偏“一刀切”做法，强调“统筹考核并留有适当弹性”，双控政策预计有所放松，为支持新能源生产的高耗能原料及中间投入品释放供给，以托底经济。财政赤字率为保持连续性下调0.4个百分点至2.8%，恢复至疫情前常规水平，但实际财政支出力度加大，支出规模比去年扩大2万亿元以上，仍有望保持8%以上的增长，其中中央对地方转移支付增加约1.5万亿元，规模近8.9万亿元，增长18%，为多年来最大增幅；地方专项债今年目标规模3.65万亿，与去年持平，但考虑到去年Q4已发未用的部分腾挪到今年使用，今年实际可使用的专项债规模高于去年；退税减税目标约2.5万亿元，支持实体经济恢复，财政刺激有望加大力度。货币政策新增“加大稳健的货币政策实施力度”、“扩大新增贷款规模”，整体基调为稳健偏松。强调“发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”，预计全年货币政策仍呈结构性特征，重点支持小微企业、科技创新、绿色发展等领域。预计后续围绕稳增长政策有望再发力，尤其房地产政策继续呈现边际宽松，基建和制造业亦是重点发力方向。

总的来看，政府工作报告5.5% GDP增速高于WIND平均预期5.32％，处于市场预估区间上缘，有望提振市场情绪，尤其是稳增长基调下基建、房地产和消费等成为稳增长重要抓手，有望带动基建产业链、地产产业链的估值修复。但俄乌局势仍然持续升级，乌克兰以拖待变，3/7的第三轮谈判恐难有进展，俄乌冲突的负面效果逐渐外溢打击经济，通胀和供应链危机持续扩大，大宗商品、能源、农产品和金属价格持续上涨、供应链危机已经带动欧洲部分汽车停产，包含氖气、钯金等缺货预期继续升温，美国1月PCE已经创下40年新高，3月能否见顶回落关乎对于经济滞胀的预测，恒生科技指数上周大跌，恐将拖累A股维持低位区间震荡。今年A股处于政策纠偏与估值纠偏时期，建议严格控制仓位，逢低布局受稳增长政策提振的基建、地产产业链，低估值银行，持续关注新基建、新能源、数字经济等。

​

免责声明

本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。

版权所有                 

未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。