港股焦点: 静待半年结
尽管油价第二天上涨令能源股上升，上周五美股再次窄幅上落，道指收跌2点，而标准普尔和纳斯达克指数则分别上涨0.15％和0.45％。 ADR收高33点，折合恒指25,704点。回顾周五港股的市况，市场成交金额为本月第二低，沪港通录得7.62亿元的净资金流出，沽盘集中于建行（939）、工行（1398）及中国银行（3988）。有趣的是，沽空比率也是本月第二低，只有9.2％。除了燃气股受惠国家发改委的新指引外，其他股份的交易也相当淡静。澳门博彩股受压，我们认为与锁定利润有关，而非基本面的变化。信德（242）仍然值得留意，特别是在上周五收市后，公司正式宣布何鸿燊博士退休并由女儿何超琼继任主席。总的来说，我们仍然认为港股在半年结前有可能维持淡静。

A股焦点:习近平月底赴香港庆祝回归，MSCI或将再纳入195只中盘股
上周A股第四次冲关MSCI成功，市场情绪面受提振，上证综指收涨1.11%、上证50涨3.11%、中证100涨3.58%、创业板指小幅收跌0.14%，盘面上，家电（7.15%）、非银金融（3.35%）、银行（3.16%）板块涨幅居前，市场二八风格分化持续，权重指数上证50向中证100扩散。6/25日MSCI的CEO表示，初始方案A股纳入MSCI新兴市场指数的占比较小，未来有可能提高纳入股票市值的比例，下一步或纳入195只中盘股。虽然A股纳入MSCI新兴市场指数的决议需等着2018年才正式生效，不过预计主动型基金公司将提早通过沪港通、深港通以及在国内设立海外私募公司等方式进入A股，上周沪股通与深股通北上净流入资金合计32.2亿元，增量资金陆续流入的预期增强。

近日市场流动性紧张态势稍许缓解，随之减少公开市场操作净投放以抵消流动性扩张的压力。上周央行公开市场总共投放逆回购1900亿元，实现资金净回笼600亿元。不过银行间资金面改善，上周五Shibor短期利率掉头下行，隔夜与一周Shibor利率分别降低5.9bp、0.72bp至2.810%、2.936%，1年期、10年期国债收益率分别较上周降至3.506%、3.546%，1年期与10年期利率倒挂解除。本周共有3300亿元逆回购到期。随着财政存款下放和机构对跨季资金的提前准备，年中临近，预计资金面最紧时刻将暂时告一段落，资金面将从偏紧转向不紧不松状态。

当前金融监管去杠杆的主基调不变，根据《财新》报导，银监会于6月中旬要求各家银行排查数家企业的授信，排查对象多是近年来海外投资比较凶猛、在银行业敞口较大的企业集团，引发部分企业股债被抛售。周五万达复牌后上涨3.6%，虽然几大集团排查工作并未落幕，但对于A股市场影响或将减弱。金融监管稳步推进的同时，各部委6月开始改革步伐明显加快，近期来中央和地方国企改革方案密集出炉，电力、油气混改动作频频。其中，国网计划利用资本市场平台对外募集资金100亿元以上，中石化今年启动销售公司境外上市。在央企混改力度加大的同时，地方国企混改也频现加速信号。6/21-23日习近平赴煤炭大省山西考察调研，政治因素消除后加快山西改革动作。6/22日山西出台国企混合所有制改革方案，支持国企集团公司加大与中央企业、省外企业交叉持股力度，支持国企接受中央企业兼并重组，央企以及地方国企改革方案进入密集落地期。

6/23日，证监会按法定程序核准6家企业IPO批文，华大基因位列其中，即将登陆创业板。作为基因诊断行业龙头，是国内少有的取得二代测序仪器及试剂注册的厂商，市场预期其有望成为创业板权重龙头，短期基因测序题材与相关影子股或受提振。沪深两市A股披露中报业绩预告的占比达36.5%披露业绩预告，其中近7成预喜。中小板已披露完毕，从整体净利润增速来看，中小板二季度净利润增速为34.0%，小幅高于一季度的28.2%，中小创盈利增速有所上行。虽然当前中小板整体38倍估值仍较高，但部分细分行业业绩确定性较强如电子、TMT中的手游，另外家电、食品等板块可持续关注。
习近平将于6/29-7/1日赴香港，出席庆祝香港回归祖国20周年大会并视察香港特别行政区，市场预期习近平在此期间或送出政策大礼包。6/27-29日夏季达沃斯论坛在大连召开，此次主题为“在第四次工业革命中实现包容性增长”，探讨科技进步中的商业模式与政策创新。A股市场环境有所转暖，两市成交量与两融余额温和放大，随着资金面改善与政策面改革推进，有望带动指数震荡向上。上证50前期获利盘较多或将加大调整压力，而市场结构亦从一线蓝筹价值向二线价值成长扩散，建议关注前期滞涨的二线白马，以及中报业绩可能超预期的个股。另外，粤港澳大湾区作为重点区域主题，其市场关注度逐步提高。考虑到粤港澳大湾区规划预计九月底定稿，以及港珠澳大桥年底竣工等后续事件催化，包括交运基建、港口、地产与旅游等产业有望受益。

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