政治局会议决定实施三孩生育政策，央行上调外汇存款准备金率2个百分点：A股周一迎来5月收官战,三大指数集体收涨,沪指上涨0.41%,收报3615.48点,站稳3600点整数关口；深证成指上涨0.97%,收报14996.38点；创业板指上涨2.38%,收报3309.07点,收复3300点整数关口。两市合计成交1.01万亿元,行业板块多数收涨,医疗板块强势领涨，北向资金净买入52.11亿元。从5月整体表现看,沪指累计上涨近5%,深成指上涨近4%,创业板指上涨逾7%。收盘前，A股二胎和养老概念板块尾盘飙涨、港股三胎概念股尾盘大涨，好孩子国际涨近31%，锦欣生殖大涨18%。中共中央政治局5月31日召开会议，听取“十四五”时期积极应对人口老龄化重大政策举措汇报，这次会议作出了一个重大决定，即进一步优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施。考虑到边际效应递减，预计"放开三孩”效果大概率不及"全面二孩”，但至少在优化生育政策、应对人口危机上迈出了重要的一步，对于缓冲中长期的老龄化问题有着积极意义，医药、消费相关二胎概念股有望受益。
周一央行宣布：“为加强金融机构外汇流动性管理，自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。”央行此前分别于2005年，2006年和2007年都上调过外汇存款发动准备金率，刚好这几年是人民币升值压力较大的阶段。但从规模上看，目前外汇存款规模是1万亿，由此产生的外汇法定准备增加也就是200亿美元，数量上影响相对较为有限。更现实的情况是，本轮人民币升值压力过大是因为美元流动性泛滥，迭加中国经济恢复的较快，中国的资产价值相对美国股市，美国债券都要高不少。因此导致资金持续流入。短期内上调外汇存款法定准备金，只是降低了银行短期内的美元可用头寸，但考虑到美元近期贬值趋势并没有改变，外资的流入的趋势恐怕有望持续。
周一公布的5月PMI数据显示，5月制造业PMI录得51.0%，预期51.1%，较上月环比下降0.1个百分点；非制造业PMI录得55.2%，较上月环比提升0.3个百分点；综合PMI录得54.2%，较上月环比提升0.4个百分点。整体基本符合市场预期，经济总体依旧平稳扩张，PMI连续15个月位于荣枯线以上。制造业方面，5月延续了4月的整体走势，从数据上来看，生产和供货商配送两方面对于制造业PMI有拉动作用，而新订单、原材料库存和从业人员方面则继续向下。分项目来看，供需方面出现分歧，生产指数52.7%，环比增加0.5个百分点，说明企业供给扩张在扩大，但新订单指数继续下降0.7个百分点至51.3%，绝对值上为一年以来的新低，说明上游涨价仍旧对下游需求产生一定掣肘；外需方面大幅回落，新出口订单指数环比下降2.1%个百分点，并落入荣枯线以下，为去年7月以来最低。从趋势上看，除了3月由于春节效应出口转暖，整体呈现拐头向下，说明海外生产力的不断修复对出口的替代效应在逐渐体现，而进口指数环比继续提升0.3%也可以间接印证这一逻辑。
整体来看，PMI数据反映了上游原材料涨价对下游的多方面作用，一是抑制了需求的提升，二是下游价格抬升的问题较为突出，三是中游企业的利润一再被压缩。另一问题则是出口的疲软，更重要的是，趋势性的下移反应了海外替代效应正逐渐变强，出口未来转弱或为大概率事件。后续需要关注价格问题的进一步演化，是否会内生需求造成持续性的压制。前期判断6月中旬到7月中旬,中报预告伴随建党100周年的窗口期可能给市场带来反弹的契机。但是,随着5月银行间流动性超预期的宽松、监管对大宗商品价格的打压、以及人民币升破6.4%关口，反弹窗口期已经前移，需要重点关注6月公募基金发行热度能否恢复。

免责声明

本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。

版权所有                 

未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。